Por qué un CIO está esperando "un pánico sólido" en el mercado de valores

(Bloomberg) — El mercado de valores experimentó un repunte feroz en la última semana después de casi caer en un mercado bajista. No se entusiasme demasiado con eso, dice Victoria Greene, socia fundadora y directora de inversiones de G Squared Private Wealth.

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Greene se unió al podcast "What Goes Up" de esta semana para hablar sobre por qué no cree que la venta haya terminado y para brindar su perspectiva sobre las perspectivas de las acciones de petróleo y energía. A continuación, se muestran los puntos destacados de la conversación ligeramente editados y condensados. Haz clic aquí para escuchar el podcast completo y suscríbete a Apple Podcasts o donde sea que lo escuches.

P: ¿Crees que ya hemos tocado fondo?

R: No creo que hayamos encontrado un fondo todavía. Creo que aún no hemos terminado. Creo que esto es un poco más el partido de ida porque siempre pregunto, ¿cuál es nuestro catalizador, cómo vamos a crecer? Realmente no ha visto muchas revisiones de ganancias. Y entonces hablamos de, bueno, las valoraciones han bajado. Sí, la parte P del P/E se ha reducido. ¿Qué sucede cuando la E comienza a bajar también? Hay dos partes en eso.

Dicho esto, se ha mantenido, simplemente no creo que hayamos terminado todavía. Creo que esto es más un mitin de alivio. Si busca signos de capitulación, los días de caída del 90 %, el aumento del VIX, todavía no hemos llegado allí. Sí, los saldos de efectivo definitivamente han aumentado y sí, hemos visto algunas ventas de acciones, pero no un verdadero pánico. No quiero sonar como un snob, pero necesito un pánico sólido. Simplemente no hemos visto esa capitulación sólida y absoluta, todo vendiéndose. No estamos allí todavía. Y luego mi preocupación también es, ¿dónde está tu crecimiento? Definitivamente, los márgenes se están reduciendo y vamos a tener que esperar hasta que la Reserva Federal pueda enviar a la economía a una recesión para detener algo de esto.

P: Su empresa tiene su sede en Texas. ¿La industria energética influye en sus clientes?

R: Probablemente los hace un poco más optimistas en la industria energética. Pero algunos de nuestros clientes, en realidad, operamos sin energía porque depende de cuáles sean sus exposiciones. Entonces, si tiene una empresa privada o forma parte de la junta directiva de una empresa pública, ya tiene esa exposición. Entonces, en realidad estamos tratando de diversificar y mitigar la concentración porque todos en Texas saben muy bien que el mercado del petróleo es cíclico. Así que pasas por los buenos momentos, pero sabes que en algún momento hay un lado negativo. Y esta última década ha sido muy dura para la industria energética. Tuvimos como cinco accidentes en 10 años. Entonces, existe este cansancio sobre, OK, sí, somos optimistas en cuanto a la energía y la transición energética, mientras que ESG está llegando y está llegando la electricidad, llevará un poco más de tiempo adoptarla. Y estamos viendo que eso se desarrolla aquí en 2022.

Así que probablemente diría, no para generalizar, pero la actitud de muchos de nuestros clientes es que la muerte de la energía fue exagerada. Entonces, no quiere decir que no haya preocupaciones sobre ESG o el cambio climático o cosas por el estilo, pero tiende a hacer que estén un poco más dispuestos a tener un punto de apoyo en ese segmento. Así que creo que es un poco de lo que sabes que influye en lo que te sientes cómodo invirtiendo. Lo mismo sucede en California: si estás en el área de San Francisco, probablemente te sientas muy, muy cómodo con tu tecnología. exposiciones y un poco más cómodo con la etapa inicial y la tecnología de pequeña capitalización y los innovadores.

P: ¿Qué empresas de energía te gustan?

R: Esto entra en el tema más amplio de lo que está sucediendo en el mundo en este momento y la desglobalización. Y como puede ver, Rusia se retiró del mercado, está viendo todo este reequilibrio de la oferta y la demanda y está afectando más a las materias primas. No es solo energía lo que está golpeando. Son fertilizantes, son todas las exportaciones y algunos metales preciosos, paladio. Son un enorme, enorme proveedor de paladio. Y entonces, está viendo este reequilibrio y cambio y todas estas cosas toman mucho tiempo para redistribuir y construir cadenas de suministro. Entonces, nuestro caso base es que el petróleo se mantendrá elevado durante los próximos 18 meses. No veo que vuelva a bajar. No veo que ocurra la crisis de la demanda. Sí, China, vives y mueres por China, pero si observas los viajes y el consumo en los Estados Unidos y Europa y dónde están las tendencias, la mayoría de las naciones desarrolladas ya no tienen una política de cero covid.

Sé que Covid es como una mala palabra en estos días porque estamos muy cansados de hablar de eso. Pero todavía está allí. Eso es lo que está afectando a China y la demanda china. La demanda china también puede complicarse un poco porque China e India han mostrado su disposición a comprar crudo ruso barato. Algunas son geográficamente fáciles para ellos, además de que pueden comprarlas a $30 y están preocupados por su crecimiento económico. Por lo tanto, es posible que veamos una disminución de la demanda en China. Pero en términos generales, creo que es claramente posible que entre $90 y $100 por barril durante los próximos 18 meses. No has visto regresar esta mentalidad salvaje.

Y luego, obviamente, tuvimos el cambio de la OPEP. Y así vieron esta gran desinversión en la industria del petróleo y el gas. E incluso ahora estamos bien, muy por debajo del pico. Todavía estamos muy por debajo de las plataformas de petróleo y gas de la era de la pandemia. Entonces, ha visto compañías petroleras, y verá este tema en las acciones de petróleo y gas que me gustan, Devon, EOG, FANG (Diamondback Energy) y Pioneer, tienen su sede en los EE. UU. con una gran huella. en el Pérmico. Tienen puntos de equilibrio bajos y están empujando absolutamente efectivo a los accionistas. No lo están volviendo a poner en el suelo. Están diciendo: 'Gracias accionistas por confiar en nosotros. Aquí está su dinero de vuelta. Como 'Realmente lamento no haberte hecho ganar dinero durante una década, pero aquí tienes. Hagamos algo de dinero ahora.

Pero no está viendo esa mentalidad salvaje que sucedió con otros picos en los precios del petróleo porque eso sucedería y tendría esta afluencia masiva de, 'Vamos a sacar más plataformas', y solo la oferta y la demanda eventualmente darían la vuelta. . Si observa la pendiente de cómo ha aumentado el número de plataformas, es una trayectoria mucho más baja. En realidad, nadie está gastando una tonelada de dinero en capex. Así que nos encantan las acciones que les están dando a nuestros accionistas un mejor rendimiento en este momento, como Devon Energy a $ 100 por barril es como un rendimiento de flujo de caja libre del 16%. Están sacando el 50% de su flujo de caja libre en un dividendo variable cada trimestre. Está hablando de mucho dinero para sentarse y esperar, además de que podría obtener apreciaciones de precios porque siguen ganando más dinero. Y si observa dónde están ocurriendo las revisiones de ganancias, el único lugar en el que pensamos que las ganancias van a subir es en energía. Y entonces, los P/E todavía existen, incluso con este precio masivo subiendo en muchas de estas acciones, los P/E en realidad siguen siendo muy nominales y muy orientados al valor.

(Esto fue solo lo más destacado. Haga clic aquí para escuchar el podcast completo).