¿Por qué no quiero bonos I?

Inversores que compraron antes de la fecha límite del viernes bloqueado en una tasa de interés del 9.6% (brevemente), que caerá a un 6.5% estimado si se lo pierde.

Bueno, puedes contar conmigo. No me he apresurado a comprar bonos I y estoy desconcertado por la euforia que parecen generar. Creo que, en general, son un trato bastante mediocre, y hay algo mucho mejor.

¿Por qué son un trato mediocre? Bueno, está limitado a un valor de $10,000 al año (puede exprimirlo a $15,000 si paga de más sus impuestos federales y obtiene un reembolso, no, gracias). El interés es totalmente imponible. Tienes que mantenerlos durante cinco años para obtener el interés completo. Ese interés del "9.6%" es una versión anualizada del rendimiento de 6 meses y está a punto de desplomarse. Ah, y lo más importante de todo (tal vez), es que el llamado retorno "real" es bupkis: cero.

Un rendimiento “real” es lo que los economistas llaman su tasa de interés en dólares constantes: en otras palabras, su tasa en términos de poder adquisitivo, después de ajustar por inflación. (Si una inversión tiene, digamos, una tasa de interés del 8%, pero la inflación es del 8%, tiene un rendimiento "nominal" del 8% pero un rendimiento "real" del 0%).

La razón por la que no estoy interesado en los bonos I no tiene nada que ver con la inflación. Claramente está aquí, claramente ha hecho metástasis a partir de los precios de la energía, y puede resultar mucho más persistente de lo que Wall Street parece suponer actualmente.

Pero si, como a mí, le preocupan los riesgos de una inflación persistente, existen inversiones alternativas que encuentro mucho, mucho más atractivas que los bonos I. Ofrecen una mejor rentabilidad. Ofrecen la misma garantía federal. Y, sin embargo, son ignorados en gran medida por las hordas en estampida que hacen clic frenéticamente en "actualizar" en el sitio web de TreasureDirect.

Estoy hablando de TIPS: valores del Tesoro protegidos contra la inflación.

Estos son bonos, o pagarés, emitidos por el Tío Sam y respaldados por la misma fe y crédito plenos del Gobierno de los Estados Unidos que obtiene de los T Bills, las notas del Tesoro a 10 años, etc. Pero vienen con un giro. En lugar de garantizar el pago de una tasa de interés fija, como los bonos del Tesoro de EE. UU. tradicionales, garantizan el pago de una tasa de interés fija todos los años. encima de la inflación.

Y en este momento, mientras que los bonos I están pagando una tasa de interés "real" del 0 %, o inflación más el 0 %, los TIPS a largo plazo están superando eso en casi 2 puntos porcentuales completos. un año.

Puedes comprar cantidades ilimitadas de TIPS. Puede poseerlos en cuentas de jubilación protegidas de impuestos. Ah, y son fáciles de comprar. Puede comprar bonos TIPS individuales directamente a través de cualquier corredor. O puede poseerlos a través de un fondo mutuo o un fondo negociado en bolsa, como el Vanguard Inflation Protected Securities Fund.
VAIPX,
- 0.08%,
ETF de bonos iShares TIPS
SUGERENCIA,
- 0.12%,
iShares 0-5 años TIPS Bond ETF
PUNTA,
- 0.16%,
o Pimco 15+ Year US TIPS ETF
LTPZ,
+ 0.29%.

Echa un vistazo a la tabla de arriba. Muestra el rendimiento "real" promedio de los bonos TIPS a 30 años y cómo ha cambiado con el tiempo. Cuanto más alta sea la línea, mejor será el retorno. En este momento estamos recibiendo la mejor oferta en más de una década. Los bonos TIPS a treinta años le pagarán la inflación más un 1.8% anual. Los bonos TIPS a 10 años le pagarán la inflación más alrededor del 1.6%.

Si compro el bono a 10 años y lo mantengo hasta que vence en 2032, tengo la garantía de terminar siendo un 16% más rico en términos reales de poder adquisitivo, sin importar lo que suceda con la inflación durante la próxima década. Eso es completamente libre de riesgos.

Y si compro el bono a 30 años y lo mantengo hasta que venza en 2052, tengo la garantía de terminar siendo un 70 % más rico en términos de poder adquisitivo real.

Y no me importará lo más mínimo lo que suceda con la inflación. No me afectará. Pasará directamente a una tasa de interés más alta en mi bono.

Dejemos constancia de que la rentabilidad media a largo plazo de las acciones ha sido tradicionalmente mucho más alta, entre un 5 % y un 7 % anual además de la inflación (dependiendo de quién la cuente y cómo). Estos rendimientos de TIPS deben entenderse en términos de un activo "libre de riesgo", no en términos de (probablemente) mayores rendimientos a largo plazo que puede obtener de los riesgosos.

En este momento, el bono TIPS a 10 años paga la inflación más un 1.6 %, mientras que los bonos del Tesoro a 10 años regulares (no ajustados por inflación) pagan un 4 % fijo al año. Por lo tanto, los bonos del Tesoro regulares solo serán una mejor apuesta si la inflación promedia 2.4% anual o menos durante la próxima década.

Buena suerte con eso.

Los TIPS han subido en los últimos días. Eso significa que el precio de algunos ha subido un poco y la tasa de interés ha bajado. (Los bonos funcionan como un balancín: cuando el precio sube, el rendimiento o la tasa de interés bajan, y viceversa). Pero las tasas de interés siguen siendo atractivas.

Los TIPS son algo así como una clase de activos huérfanos, lo que puede ser la razón por la que parecen pasarse por alto. Las instituciones y los inversores que quieren "bonos del Tesoro" normalmente solo compran los regulares, que pagan una tasa de interés fija.

Los TIPS fueron creados por primera vez por el gobierno de los EE. UU. a fines de la década de 1990. Estaban siguiendo al gobierno británico, que creó el suyo propio en la década de 1980. Pero ambos se crearon solo después de la inflación galopante de los años sesenta y setenta. Por lo tanto, nunca (todavía) se han utilizado por la razón por la que fueron creados, es decir, para protegerlo contra la inflación sostenida año tras año. A veces pienso en ellos como un seguro contra incendios en una ciudad que aún no ha tenido un gran incendio.

Esta puede ser la razón por la que los precios de los TIPS se han hundido este año, incluso durante un pánico inflacionario. Los inversores se han deshecho de todos los bonos, y cuanto más largos son los bonos, peor han caído. Tampoco ayudó que los TIPS comenzaran el año muy sobrevaluados según la mayoría de las medidas racionales: los bonos TIPS que le darán rendimientos reales positivos si los compra hoy estaban pagando 0%, o incluso rendimientos reales negativos, si los compró tarde. el año pasado.

El ETF del índice PIMCO 15+ Year US TIPS
LTPZ,
+ 0.29%
ha caído casi un 40% en lo que va del año, casi tanto como el ETF Vanguard Extended Duration Treasury
VED,
- 0.84%.
Esto tiene poco o ningún sentido lógico a menos que simplemente veas los TIPS como otro tipo de vínculo. Los bonos nominales a largo plazo pierden valor en una espiral inflacionaria porque todos esos pagos de intereses futuros valen mucho menos en términos reales de poder adquisitivo. Lo mismo, por definición, no es cierto para los bonos TIPS.

El legendario administrador de dinero británico Jonathan Ruffer ha estado golpeando el tambor sobre los TIPS y la inflación.todo el año. Hasta ahora los precios han caído, un largo camino. Tal vez se equivoque con ellos. O tal vez fue demasiado pronto.

El ex "rey de los bonos" de EE. UU. Bill Gross recientemente salió para CONSEJOS a corto plazo.

Los TIPS tienen una desventaja potencial importante en comparación con los bonos I: si compra TIPS a través de un ETF, o si compra bonos individuales y luego los vende antes de que venzan, en teoría puede perder dinero. Eso es porque el precio se mueve, como hemos visto este año. En teoría, si los compras muy por encima de su valor nominal, también podrías perder dinero si sufrimos años y años de deflación (lo que parece poco probable).

Por otro lado, he estado comprando bonos TIPS individuales a un valor cercano o incluso inferior al nominal, y estaría feliz de mantenerlos hasta que venzan. Así que no estoy preocupado. Tengo la garantía de recuperar el valor nominal, más toda la inflación acumulada durante el período en que tengo el bono, más los intereses.

Mi mayor riesgo es el “costo de oportunidad”. Si compro un bono largo que paga una inflación más del 1.8 %, podría perderlo: el bono podría seguir cayendo y alguien que espere podría obtener un trato aún mejor. Y si tengo un bono TIPS que gana una inflación más el 1.8 % al año, y el mercado de valores te gana una inflación más el 6 % al año, también me lo perderé.

(Durante 30 años, dicho sea de paso, un activo que gane un 6% anual en términos "reales" lo dejará un 470% más rico, no un 70% más rico).

Y si bien pueden bajar de precio, también pueden subir. De hecho, hace dos semanas estaba cenando con un administrador de fondos en Londres que había predicho el colapso de este año, cuyo fondo está al alza para 2022, y que dijo que su mayor apuesta estaba en los bonos a largo plazo, principalmente TIPS y equivalentes británicos. Piensan que esto valdrá la pena si hay una crisis económica (la gente querrá bonos), una recuperación (las tasas de interés probablemente volverán a bajar y la gente también querrá bonos) o una inflación sostenida (la gente querrá protección contra la inflación).

Haz de ello lo que quieras. Si los TIPS a largo plazo siguen bajando, puede reírse a mi costa. Pero mientras me aferre a mis inversiones, tengo la garantía de ganar dinero al final, pase lo que pase.