¿Por qué Ford no escindió su negocio de vehículos eléctricos?

Ford Motor dijo el miércoles que separará, pero no escindirá, su negocio de vehículos eléctricos de sus operaciones de automóviles heredados.

Muchos analistas e inversionistas de Wall Street han estado presionando a los fabricantes de automóviles heredados como Ford para que escindan sus operaciones de vehículos eléctricos, con la esperanza de capturar una alta valoración como las que los inversionistas han estado otorgando a algunas nuevas empresas de vehículos eléctricos.

Si bien el CEO Jim Farley y otros ejecutivos de Ford reconocen que cierta separación entre los esfuerzos de vehículos eléctricos de la compañía y su negocio heredado de motores de combustión interna tiene sentido, argumentan que una escisión total habría puesto a Ford en desventaja tanto para los viejos como para los nuevos. rivales

“Hoy, nuestra estructura corporativa nos está frenando”, dijo Farley. “No nos permite concentrarnos. Necesitamos que el negocio de ICE genere efectivo y sirva a las marcas icónicas [de Ford]. Necesitamos que nuestro negocio eléctrico, el negocio digital, se trate de innovación. No podemos pedirle al equipo que haga ambas cosas al mismo tiempo”.

El caso de un spin-off es fácil de ver. En teoría, una escisión permitiría que la parte de Ford que probablemente experimente un crecimiento significativo en los resultados finales, el negocio de vehículos eléctricos, gane una valoración comparable a la de otros fabricantes de vehículos eléctricos puros.

En este momento, dicen los analistas, la probable falta de crecimiento para el maduro negocio ICE de Ford está manteniendo baja la valoración general de la compañía. El analista de Morgan Stanley, Adam Jonas, argumentó en una nota de noviembre que la "retirada de adopción" de ICE podría superar la capacidad de Ford para aumentar la producción de vehículos eléctricos, y que Ford tendría que considerar acciones "no tradicionales", como una escisión, para atraer el capital. y el talento necesarios para tener éxito con los vehículos eléctricos.

Pero los ejecutivos de Ford dicen que la compañía, y sus inversores, estarán mejor con sus negocios EV e ICE bajo un mismo techo, aunque con mucha más separación que la que han tenido los dos hasta ahora.

Farley dijo que Ford gana "palanca" en áreas donde las dos organizaciones, junto con la unidad de vehículos comerciales Ford Pro, pueden aprovechar las fortalezas de cada uno.

“”No vamos a crear marcas separadas. No vamos a competir entre nosotros”, dijo Farley. “La magia de esto es enfocar a ambas organizaciones en lo que deben enfocarse, más que pedirles a todos que hagan todo como lo hacemos hoy... y lograr esa influencia entre ambas organizaciones”.

“Si sacamos esto de una o ambas entidades, o las tres, realmente arriesgamos ese apalancamiento”.

El plan de Ford es ejecutar su nueva unidad EV, llamada Ford Model e, como una empresa emergente: con equipos ágiles y flexibles, una cultura de innovación y la capacidad de crear diseños de "hoja en blanco" que no necesariamente se basan en la línea de productos Ford existente.

Si bien Farley será el presidente de Model e, su liderazgo diario recaerá en Doug Field, un exejecutivo de Apple y Tesla.

Field dijo que, a diferencia de otras nuevas empresas de vehículos eléctricos, Model e tiene la ventaja de una relación integrada con un fabricante de automóviles heredado rentable, pero también obtendrá ventajas de la separación.

“Necesitamos una cultura en algunas de estas nuevas tecnologías y para los vehículos eléctricos de hoja limpia, el tipo de cultura que atrae al mejor talento técnico”, dijo Field. “Queremos a las mejores personas. No me importa si vienen a trabajar en pantuflas de conejo, pero tenemos que tener a las mejores personas”.

Hacer que el negocio de vehículos eléctricos sea una unidad independiente bajo el paraguas de Ford ayudará "absolutamente" a atraer nuevos talentos, dijo Field.

“Necesitamos una forma diferente de trabajar en un entorno diferente y la flexibilidad para hacer cosas como el trabajo remoto”, dijo. “Eso es parte del Modelo e: darnos acceso a los mejores talentos”.

Algunos analistas han argumentado que una escisión de la unidad de vehículos eléctricos de Ford permitiría que esa empresa aproveche su nueva valoración de vehículos eléctricos puros para recaudar capital a bajo costo. Ese capital luego podría usarse para financiar el ambicioso plan de productos futuros de la compañía, o tal vez, para financiar un plan aún más ambicioso.

Pero los ejecutivos de Ford dicen que el plan de negocios de vehículos eléctricos de la compañía no requiere recaudar capital fuera de la empresa. En pocas palabras, las ganancias sustanciales que Ford obtiene de sus camionetas ICE y SUV serán suficientes para financiar el plan EV de la compañía.

El cajero automático de Ford es actualmente su franquicia de camionetas F-Series de $ 42 mil millones, que ha sido el vehículo más vendido en los EE. UU. durante décadas.

Mantener ambos negocios internamente le permite a Ford financiar internamente la expansión de los vehículos eléctricos y otras tecnologías avanzadas, como los vehículos autónomos, con las ganancias de las operaciones tradicionales.

“Ciertamente buscamos spin-offs pero, en primer lugar, podemos financiar esto nosotros mismos”, dijo Farley. “No necesitamos acceso a los mercados de capital”. En segundo lugar, dijo que la empresa perdería sinergias y apalancamiento si se escindiera uno u otro.

Hasta cierto punto, el plan de reestructuración de Ford es un compromiso para apaciguar a esos analistas e inversionistas. Está separando las operaciones y brindando una mayor transparencia al desglosar sus resultados para el próximo año, mientras mantiene la empresa completa, algo que Farley cree que es necesario para reducir los costos de ambas operaciones.

“Este cambio no se trata de la gestión financiera de la empresa”, dijo Farley. “Se trata de enfoque, capacidad, mejores productos, mejor experiencia. Así es como vamos a ganar como empresa”.

Los inversores apoyaron las acciones, lo que hizo que las acciones subieran un 8.4 % el miércoles a 8.10 dólares. La acción ha bajado un 15% este año.

Los analistas elogiaron ampliamente la división, pero algunos todavía tienen la esperanza de que Ford escinda las operaciones en el futuro.

“Observamos que a medida que madura el negocio de BEV, las opciones estratégicas podrían resurgir más adelante en la década, al igual que las multiindustriales continúan refinando sus carteras”, escribió el miércoles el analista de Barclays Brian Johnson en una nota para inversionistas.