Por qué el negocio de servicios públicos de Berkshire Hathaway es una joya de la corona

Buffett ha hablado favorablemente sobre la unidad en cartas anteriores, llamándola y el ferrocarril de Burlington Northern Santa Fe los "dos perros guía" de las operaciones no aseguradoras en expansión de Berkshire.

Las acciones de Berkshire Hathaway (ticker BRK.A y BRK.B) han sido sólidas este año y durante los últimos 12 meses, ayudadas por una reactivación en las acciones de valor y el avance en

Apple

(AAPL), la mayor inversión de capital de la empresa. Las acciones de clase A subieron un 33%, a $473,364 en el último año, frente al 16% del índice S&P 500. Las acciones de clase B de Berkshire cerraron el viernes a 314.99 dólares. Berkshire ahora está valorado en más de $ 700 mil millones.

Berkshire Hathaway Energy ganó $3.8 millones en los 12 meses que finalizaron el 30 de septiembre de 2021, ayudados por más de $1 millones en créditos fiscales relacionados en gran parte con créditos federales para la energía eólica. En lugar de pagar impuestos sobre la renta en los últimos años, Berkshire Hathaway Energy aprovechó los incentivos fiscales federales y recibió importantes créditos vinculados a las instalaciones de energía eólica.

La compañía tiene subsidiarias de servicios públicos en la costa oeste, el medio oeste y el Reino Unido. También opera gasoductos de gas natural que transportan el 15% del gas del país y tiene un gran negocio de corretaje de bienes raíces.

En la carta anual de 2020, Buffett dijo:

“[BHE] no paga dividendos sobre sus acciones ordinarias, una práctica muy inusual en la industria de servicios públicos eléctricos. Esa política espartana ha sido el caso a lo largo de nuestros 21 años de propiedad. A diferencia de los ferrocarriles, las empresas de servicios eléctricos de nuestro país necesitan un cambio de imagen masivo en el que los costos finales serán asombrosos. El esfuerzo absorberá todas las ganancias de BHE durante las próximas décadas. Damos la bienvenida al desafío y creemos que la inversión adicional será recompensada adecuadamente”.

La falta de dividendos permite a BHE invertir mucho sin acceder a los mercados de capital tanto como las empresas de servicios públicos propiedad de inversores que normalmente pagan más de la mitad de sus ganancias en dividendos.

Berkshire Hathaway Energy ha invertido 35.5 millones de dólares en fuentes de energía renovables, principalmente eólica, y obtiene el 44 % de su capacidad de generación a partir de energías renovables. Planea gastar otros $ 4.9 mil millones en nueva capacidad de energías renovables para 2023 a medida que la compañía expande una de las carteras verdes más grandes del mundo. Los gastos de capital totales se proyectan en $ 24 mil millones de 2021 a 2023. Entre sus grandes proyectos se encuentra una enorme red de transmisión en el oeste de los EE. UU. que ayudará a transportar energía renovable.

 Las acciones de Berkshire Hathaway Energy no cotizan en bolsa. Es propiedad en un 91% de Berkshire. Walter Scott, quien murió en septiembre de 2021, poseía el 8% y esa participación ahora la controla su patrimonio. Greg Abel, vicepresidente de Berkshire y ex director ejecutivo de Berkshire Hathaway Energy, posee el 1%. Scott fue miembro del círculo íntimo de Buffett y miembro de la junta de Berkshire Hathaway desde 1988 hasta su muerte. Scott era un gran accionista de MidAmerican Energy, la plataforma sobre la que Berkshire construyó su imperio de servicios públicos, cuando Berkshire compró la empresa de servicios públicos Midwestern en 2000.

La última transacción reportada que involucra acciones de BHE de las cuales Barron está al tanto de una venta a principios de 2020 por parte de Scott que valoró a la empresa en unos 53 millones de dólares. Scott vendió 180,000 acciones de la empresa a Berkshire Hathaway Energy por 126 millones de dólares. BHE tiene alrededor de 76 millones de acciones en circulación.

Con la muerte de Scott, podría haber más ventas de su patrimonio, ya sea en efectivo o en acciones de Berkshire Hathaway. También es posible que Abel, que posee alrededor de $ 500 millones en acciones de BHE, pueda cambiarlas por acciones de Berkshire Hathaway dado que está en línea para suceder a Buffett, de 91 años, como director ejecutivo. La propiedad de acciones es parte de la cultura ejecutiva de Berkshire con Buffett con una participación mayoritaria de aproximadamente el 16%.

Es probable que BHE valga más ahora que a principios de 2020 dada la solidez de las acciones de muchas empresas de servicios públicos que cotizan en bolsa y el crecimiento de la empresa. Berkshire construyó el negocio a partir de una sola empresa de servicios eléctricos, MidAmerican Energy, que Berkshire compró por menos de $ 3 mil millones en 2000. Las acciones de la compañía se han multiplicado por 20 desde entonces, lo que la convierte en una de las mejores inversiones de Berkshire.

BHE es uno de los favoritos de Buffett, con el CEO escribiendo sobre las enormes inversiones que la empresa está haciendo en energía renovable y líneas de transmisión para transportar energía eólica y solar, especialmente en la costa oeste. BHE es una de las empresas individuales más valiosas dentro de Berkshire, solo detrás de Burlington Northern, que probablemente tiene un valor de alrededor de $ 150 mil millones según el valor del rival.

Union Pacific

(UNP).

BHE tiene un capital accionario significativo de $ 43 mil millones, pero también una deuda considerable de alrededor de $ 52 mil millones. Tiene calificaciones crediticias de una sola A.

BHE también posee la participación del 8% de Berkshire en

BYD
,
(BYDDY), la compañía china de baterías, que tiene un valor de alrededor de $ 8 mil millones, más de 30 veces su costo.

BHE ha reducido su capacidad de generación a carbón como otras empresas de servicios públicos, pero aún obtiene el 24% de su energía del carbón, con un 33% proveniente del viento y un 32% del gas natural. Planea eliminar gradualmente sus plantas de carbón para 2050.

Sobre sus iniciativas ecológicas, esto es lo que dice la compañía en la presentación: “Nos esforzamos por lograr cero emisiones netas de gases de efecto invernadero de una manera que nuestros clientes puedan pagar, nuestros reguladores lo permitan y los avances tecnológicos lo respalden”.

 Los 5.2 millones de clientes estadounidenses de la compañía pagan tarifas de electricidad por debajo del promedio, lo que BHE destacó en la presentación. Sus clientes estadounidenses pagan menos de 10 centavos por kilovatio/hora, aproximadamente la mitad de lo que pagan en estados de alto costo como Massachusetts y Connecticut.

Barron ha instado a Berkshire a celebrar un día del inversor para destacar a Burlington Northern, Geico y sus numerosos negocios industriales para que los inversores puedan comprender mejor la compleja empresa.

La presentación de BHE es un modelo para el resto de Berkshire.

Escriba a Andrew Bary al [email protected]