¿Por qué las acciones están en racha? Es La Liquidez, Estúpido

WMientras Wall Street, y la legión de aspirantes a Wall Street de Twitter, están ocupados prediciendo cuándo la Reserva Federal dejará de subir las tasas, el verdadero eje de la política monetaria podría haberse deslizado justo debajo de sus narices.

La liquidez global, una medida de cuánto dinero circula en el sistema financiero, ha estado en alza desde octubre, según una investigación de CrossBorder Capital, una firma con sede en Londres que se especializa en monitorear los flujos de capital global.

El repunte puede explicar por qué las acciones, el bitcoin y el oro han subido a pesar de las advertencias del banco central de que no van a dejar de subir las tasas. El miércoles, la Reserva Federal volvió a subir su tasa de referencia, esta vez en 25 puntos porcentuales, pero no dio indicios de que detuviera el ciclo de ajuste en el corto plazo.

“Lo que monitoreamos es si los bancos centrales o los grupos bancarios están inyectando liquidez en las tuberías”, dijo Michael Howell, director gerente de CrossBorder Capital. Forbes. “Ha habido un cambio de facto desde septiembre”.

Sin entrar en el meollo del asunto, el nuevo capital ha llegado a través de la instalación de recompra inversa de la Fed y las intervenciones del Banco Popular de China en los mercados monetarios, según Howell.

Lo que provocó el cambio, al menos para la Fed, fue la reciente "debacle" en el mercado de deuda soberana del Reino Unido, dijo Howell. Los inversionistas vendieron los bonos del gobierno en medio de un panorama económico nefasto e incertidumbre política. Lo que siguió fue lo que muchos analistas denominaron un "derrumbe del mercado" en lo que históricamente ha sido uno de los rincones más seguros de todas las finanzas. ¿Crees que no fue un fallo grave? Terminó costándole el puesto a la primera ministra.

Por lo tanto, no sorprende que los bancos centrales estén menos preocupados por controlar la inflación que por mantener engrasados ​​los engranajes del sistema financiero.

“Creo que el factor más importante por encima de cualquier otra cosa es la integridad del mercado de deuda soberana”, dijo Howell. Forbes. “De eso se trata todo esto, en realidad. Si te diviertes como en Gran Bretaña en los EE. UU., todos tenemos un problema. Si eso sucediera en los EE. UU., los mercados financieros mundiales se habrían derrumbado. Se podría decir muy vagamente que nos estamos moviendo hacia un mundo de control de la curva de rendimiento. La inflación es un problema, pero juega un papel secundario en el funcionamiento del mercado de deuda soberana. ”

La idea de rastrear la liquidez no es nueva. Howell se inició en Salomon Brothers en la década de 1980 y dijo Forbes que medir los flujos de capital era clave para el éxito comercial de la empresa. Nada menos que una personalidad como el inversionista multimillonario Stan Druckenmiller ha dicho que es "la liquidez lo que impulsa los mercados".

Pero medir los flujos de capital es más fácil decirlo que hacerlo. howell dijo Forbes que calcular los depósitos bancarios alguna vez fue suficiente, pero décadas de innovación financiera y el auge de la banca en la sombra han convertido un simple cálculo en un ejercicio esotérico.

Eso puede explicar por qué muchos inversores siguen esperando un tren que ya salió de la estación.

“Para decirlo brutalmente, muchas personas necesitan ser reeducadas”, dijo Howell. Forbes. “Si tomas un libro de texto, hablan de la tasa de interés. Así no es como funciona el mundo. Se trata de la capacidad del capital, no del costo del capital”.