¿Por qué están aumentando las existencias de cannabis? El sector rebota tras el feo 2022

Escribí una pieza en octubre pasado haciendo la simple pregunta: ¿qué pasó con la burbuja bursátil del cannabis?

La elección de Biden fue anunciada como un gran impulso para la industria del cannabis. La industria ha luchado durante mucho tiempo por el estatus legal, y Biden está generalmente visto como profesional legalizando la droga. 

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Incluso dentro de los EE. UU., no importa a nivel internacional, el estado legal es confuso con una divergencia entre la legalidad federal y estatal. El siguiente gráfico muestra el panorama actual. 

Entonces, un presidente relativamente pro-legalización presentado como una porción de positividad en el noticias de cannabis ciclo. Por supuesto, esto también fue a fines de 2020, un momento en que las tasas de interés aún estaban cerca de cero, la impresora de dinero estaba encendido y la histeria estaba surgiendo a través de los mercados, con cada activo de riesgo yendo espectacularmente al norte. 

Las acciones de cannabis no rechazaron la invitación, imprimiendo ganancias vertiginosas. Y luego, se detuvo. Una transición a tasas de interés más altas en respuesta a la crisis inflacionaria Sacó la alfombra de debajo del mercado. Las existencias de cannabis, al estar muy alejadas del espectro de riesgo, cayeron más que la mayoría. 

Las existencias de cannabis suben en 2023

Pero si bien 2022 se presentó como una paliza brutal, las primeras semanas de 2023 brindaron un respiro a los inversores. 

Los datos de inflación parecen suavizarse, con la apuestas de mercado que esto puede hacer que la Reserva Federal abandone su política de tasas de interés altas antes de lo previsto. 

Un gráfico del historial de precios a lo largo de 2022 frente a la política de tasas de interés de la Reserva Federal le dice todo lo que necesita saber. 

Pero con el optimismo de que la política monetaria estricta puede terminar antes de lo que el mercado había descontado previamente, finalmente ha habido algo verde en los mercados de cannabis (no pude resistirme). 

El índice canadiense de cannabis subió un 20 % en dos semanas, mientras que los dos grandes, Tilray y Canopy Growth Corp, subieron más del 15 %. 

Alan Brochstein, analista de New Cannabis Ventures, advirtió que a pesar de las ganancias para comenzar el nuevo año, no ve mucho valor en el dúo. 

Canopy Growth tiene muchas deudas y es posible que no pueda avanzar en sus planes para adquirir tres compañías estadounidenses de cannabis y aún mantener su cotización en NASDAQ. Si no puede cerrar, los inversionistas probablemente se sentirán decepcionados, y si puede cerrar, entonces los inversionistas pueden esperar que otras compañías estadounidenses de cannabis también se incluyan en la lista. La acción se cotiza actualmente a 1.3 veces el valor contable tangible, pero está quemando efectivo y soportando grandes pérdidas operativas.

Tilray, que informó su segundo trimestre fiscal la semana pasada, se está reduciendo y está demasiado diversificado en mi opinión. Mi objetivo para fines de mayo, basado en la perspectiva de caída para el año fiscal 2, ahora es de $ 24, un precio que es un 3.03% más bajo que el que cerró el viernes. La acción se cotiza actualmente a 4 veces el valor contable tangible.

Alan Brochstein, nuevas empresas de cannabis

Perspectivas para el mercado del cannabis

Lo que hace que el sector del cannabis sea tan difícil de predecir es la confluencia de factores que lo influyen. Obviamente, el clima macro es clave y se ha cubierto en este artículo anterior, pero también hay variables legales y regulatorias que influyen significativamente en la fijación de precios.

Sin embargo, no sería negligente decir que muchos de estos factores se descartaron durante el COVID. El sector cotizó casi como un meme, con múltiplos disparándose mientras el frenesí de Robinhood recorría cada vena del bolsa de valores. 

Hubo una tentación para el análisis perezoso durante COVID, una suposición ingenua de "la legalidad está en camino, los precios ya están subiendo, subirán más una vez que sea inevitablemente completamente legal". Combinado con la tormenta perfecta de bajas tasas de interés, cheques de estímulo y vida en casa, los gráficos de precios se volvieron locos. 

Brochstein da algo de reflexión que contrasta muy bien con la simple suposición de que la legalidad trae ganancias fáciles:

No vemos que el mercado canadiense mejore. De hecho, el crecimiento es el más bajo desde que se legalizó para uso adulto. En octubre, el mercado se expandió solo un 9.5 % y Hifyre proyecta que el crecimiento de noviembre, que se dará a conocer el 20 de enero, será de solo un 9.3 %. Vemos muchas oportunidades en otros subsectores, pero encontramos algunos LP canadienses dignos de ser considerados actualmente”.

No obstante, 2023 ha sido amable con los inversores después de la pesadilla de 2022. El mercado aún está significativamente por debajo de los máximos, pero al menos la luz al final del túnel es un poco más visible hoy que hace un par de meses.