Por qué Adani Crisis es justo lo que India necesitaba

Nada te dice más sobre una economía que cómo el gobierno que la dirige se enfrenta a una crisis financiera.

Tomemos como ejemplo a India, que actualmente se encuentra en los titulares mundiales por todas las razones equivocadas. Sería hiperbólico llamar a la ajuste de cuentas al que se enfrenta el Grupo Adani una catástrofe nacional. Pero entonces, el fundador Gautam Adani ha tratado de enmarcar la pérdida de más de $ 100 mil millones de su conglomerado como un "ataque calculado contra la India misma".

En algún nivel, el hombre que hasta hace poco era el más rico de Asia tiene razón. Desde que el vendedor en corto estadounidense Hindenburg Research acusó a Adani Group de fraude el 24 de enero, las agencias de calificación crediticia, los bancos de inversión y los especuladores han tomado una mirada más amplia al sistema financiero de la India.

Rara vez India Inc. se ha enfrentado a tanto escrutinio internacional. Y rara vez ha habido una llamada de atención mejor o más oportuna para que Nueva Delhi mejore su juego económico. La pregunta es, ¿la responderá el primer ministro Narendra Modi y volverá a encarrilar el proceso de reforma de la India?

Las tribulaciones de una sola empresa generan conversaciones incómodas cuando la dinámica que la rodea parece una microcosmo de las mayores vulnerabilidades de una economía. Hasta el día de hoy, por ejemplo, la mera mención de Enron Corp., Yamaichi Securities, Lehman Brothers o China Evergrande Group es una especie de abreviatura de fallas corporativas y regulatorias.

Para que conste, no estoy sugiriendo que ninguno de estos episodios sea directamente análogo al lío de Adani. Todo lo que digo es que el alto apalancamiento, la opacidad de las empresas de grupos familiares y las conexiones políticas percibidas entre Adani y Modi que se remontan a sus días en el estado occidental de Gujarat tocan muchas de las reformas que Nueva Delhi aún debe abordar. Por lo tanto, Adani ha puesto un intenso foco de atención en las prácticas de gobierno de la India.

La buena noticia, sin embargo, es que el último presupuesto anual de Modi podría ser justo lo que los banqueros e inversores esperaban.

Hasta la fecha, muchas de las victorias de reforma de Modi han sido de la variedad de frutas al alcance de la mano. Ha abierto una variedad de sectores a una mayor inversión extranjera. Simplificó el proceso para que los empresarios abran nuevos negocios. Pero cualquiera que apueste por un Big Bang del lado de la oferta que cambie el juego de la era Modi todavía está esperando. Si tan solo Modi fuera tras la corrupción con la misma intensidad que lo hace periodistas tratando de vigilar a India Inc.

“Una de las cosas más hermosas de este presupuesto es la consistencia de la política”, dice Alok Saigal, presidente de Nuvama Private Bank.

El gobierno, dice Saigal, “ha establecido tres o cuatro objetivos muy amplios para la economía. Una es que han dicho que quieren centrarse en la infraestructura. Entonces, el presupuesto habla de eso. Han hablado de juventud y desarrollo de habilidades para que el presupuesto hable de ello. Han hablado de energía verde. El presupuesto habla de. Han hablado de educación y simplificación de impuestos para el hombre común. El presupuesto habla de ello”.

Soumya Rajan, fundador y director ejecutivo de Waterfield Advisors, agrega que "existen varios factores internos que probablemente contribuyan a un crecimiento sólido en la India".

Por ejemplo, dice Rajan, “el sector privado está preparado para aumentar el gasto debido a los balances corporativos fortalecidos. El presupuesto fiscal ha propuesto gastos de infraestructura sin precedentes que se espera que conduzcan a un mayor empleo y a un aumento reciente recaudaciones de impuestos proporcionará un colchón contra la desaceleración global”.

Además, añade Rajan, “el 80 % del consumo de la India es nacional y la demanda de los consumidores sigue siendo fuerte entre la clase acomodada, por lo que vemos a la India en 2023 como un vaso medio lleno. Además, con un crecimiento proyectado del 6.4 %, según lo estimado por el Banco de la Reserva de India, en el año fiscal 2023-2024, India será una de las economías de más rápido crecimiento y se considera un punto brillante”.

Aunque el fiasco de Adani es preocupante, dice Rajan, “no es un riesgo sistemático, sino un riesgo específico de la empresa/grupo. Sí, tendrá un impacto negativo en la confianza de los inversores, más en términos de gobernanza de las empresas indias, pero espero que esto sea temporal”.

India, señala, "tiene algunas empresas excepcionalmente bien administradas" con un gobierno sólido. Además, agrega, “nuestro sector bancario hoy es mucho más robusto que en el pasado, con bancos bien capitalizados. En particular, la exposición del sector bancario al Grupo Adani es inferior al 1% de los anticipos brutos totales de los tres principales bancos estatales”.

En pocas palabras, concluye, este no es un riesgo sistémico. robusta de la India ♪ ampliar los fundamentos vitales para abordar la ORQUESTA DE LA ESCUELA SECUNDARIA! están aquí para quedarse.”

También lo es la energía innovadora que genera crecimiento económico desde cero. “El gobierno y los reguladores bancarios hicieron que los bancos limpiaran el desorden en gran medida”, dice Saigal. "Y, por lo tanto, estamos viendo que los empresarios y las empresas indias están entrando en un fuerte ciclo de gasto de capital, lo cual es una señal muy positiva".

Habiendo dicho eso, dice Saigal, “los equipos globales y los gigantes tecnológicos globales han visto impactos. El ecosistema de startups de la India se ha visto afectado debido a todo el invierno de financiación que se ha producido”.

La buena noticia, concluye, “es que las valoraciones se han enfriado, especialmente entre las startups. Ahora estamos en una situación en la que las valoraciones se han corregido y ahora están en un rango razonable. Y las buenas empresas como siempre sobrevivirán y tendrán buen flujo de caja. Si a una empresa se le ocurre una buena idea, obtendrá dinero. Y las valoraciones absolutamente locas están desapareciendo”.

Tampoco cuenta la aparente determinación de Modi de hacer que su décimo año en el poder cuente mientras su equipo reubica su mojo reformista. Y trata de convencer al mundo de que, independientemente de lo que diga el multimillonario Adani, el futuro de la India se trata más de éxitos económicos que de cálculos.

El lío de Adani ofrece a Modinomics la oportunidad de demostrar que India está lista para el horario estelar mundial. De esa manera, la controversia puede ser justo lo que necesitaba el Equipo Modi.