Dónde invertir para vencer la inflación

La inflación parece estar desacelerándose, pero las predicciones son que se mantendrá elevada por un tiempo. Esteban Nelson, presidente de Capital de Birchwood en Vista, California, tiene algunas ideas sobre dónde poner su dinero para que supere el índice de precios al consumidor.

Larry Luz: ¿Qué puede hacer un inversor con la inflación todavía alta?

Esteban Nelson: En un entorno de alta inflación, los inversores buscan formas de combatirla en sus carteras. Una de esas inversiones de las que probablemente haya oído hablar recientemente es TIPS o valores protegidos contra la inflación del Tesoro.

Los TIPS son valores cuyo principal está vinculado al Índice de Precios al Consumidor, el indicador de inflación más utilizado. A medida que aumenta la inflación, aumenta el principal. Con la deflación, que es una disminución general de los precios, el principal disminuye. Cuando vence el valor, el Tesoro de los EE. UU. paga el capital original o ajustado, el que sea mayor. Esto suena como la solución de un inversor a la inflación.

Entonces, cuando la inflación sube, ¿compra TIPS? Suena bastante fácil.

He aquí por qué no lo es: en lo que va del año, los índices de bonos de EE. UU. han bajado un 11 %, según lo medido por el fondo cotizado en bolsa Vanguard Bond Index. Pero los TIPS han bajado casi lo mismo, según lo medido por iShares TIPS Bond ETF.

Espera... no parece que los TIPS hayan hecho su trabajo. ¡La inflación está en 7.2% pero los TIPS han bajado tanto como los bonos regulares! ¿Lo que da?

El gran error es pensar que al poseer TIPS estás escapando de cualquier daño. Es demasiado simplista. Si ese fuera el caso, nadie estaría preocupado por la inflación, ya que todos ellos mismos comprarían TIPS.

Luz: Cuéntanos cómo funcionan los TIPS.

Nelson: Los precios de los TIPS incorporan no solo el nivel actual de inflación, sino también la expectativa de cambios futuros en la inflación.

Ya sea que compre TIPS directamente oa través de un ETF, está participando en una subasta con postores y vendedores constantes. Si cambia el sentimiento sobre cuál podría ser la inflación futura, entonces el valor de esos valores fluctuará. Con la señal de la Reserva Federal de que planea combatir la inflación aumentando las tasas, la expectativa de inflación futura ahora es más baja, por lo que los compradores están menos dispuestos a pagar precios más altos.

Supongamos que compró un TIPS de cinco años subastado el 21 de octubre de 2021, vendido por $ 109.51 por dólar. Luego, un TIPS de cinco años se subastó el 21 de abril de 2022 por $ 102.76. Esta es una disminución del 6.2% en el valor de TIPS.

Al igual que cualquier operación realizada para capturar fluctuaciones a corto plazo, debe incorporar un pensamiento de segundo nivel. Una cosa es saber el resultado, la inflación está subiendo, pero es un grado extra saber cómo responderá la gente (el mercado) a esa noticia. Y al igual que cualquier estrategia de sincronización del mercado, ¡usualmente te equivocas!

Si se da cuenta de que la inflación está aquí, no puede comprar un ETF de TIPS y esperar evitar pérdidas. Los mercados son demasiado listos y ya lo han anticipado.

Luz: Entonces, ¿cuál es el beneficio de tener TIPS?

Nelson: Lo que he estado diciendo no significa que los TIPS no funcionen y no hagan lo que claramente dicen que hacen. De hecho, un ETF de TIPS, como el ETF de iShares TIPS Bond, ha ganado alrededor del 3% cada año durante los últimos cinco años, superando ligeramente la inflación. A medida que amplía los horizontes, el objetivo de mantener el ritmo de la inflación y el rendimiento de la inversión convergen, pero a corto plazo, las cosas pueden parecer caóticas: los TIPS bajan un 5 % y la inflación sube un 8 %.

Otra solución es tener TIPS directamente. Puede conservar el bono hasta el vencimiento y se le garantizará su valor nominal completo y su rendimiento aproximado hasta el vencimiento. Esto es técnicamente lo mismo que poseer un ETF, ya que el valor fluctúa continuamente pero no lo verá, lo que puede ayudar psicológicamente.

En última instancia, los TIPS, ya sea que se compren directamente del Tesoro o a través de un ETF, pueden ser más útiles como una forma de protección contra aumentos inesperados a largo plazo en la inflación, porque independientemente de cómo se compren, su precio ya refleja las expectativas del mercado para inflación futura.

Luz: ¿Qué inversiones facturadas como coberturas de inflación no están funcionando últimamente?

Nelson: Oro para uno. Ha sido una cobertura sucia desde que salimos del patrón oro. El oro ha seguido el ritmo de la inflación durante muchas décadas, pero ahora no sube cuando la inflación sube. Imagínate.

Las materias primas son otra. A las materias primas les va mejor durante los episodios de inflación, pero no hacen nada entre esos momentos. ¿Está bien invertir en valores que apestan durante un largo período?

Luz: Aparte de TIPS, ¿dónde pueden los inversores encontrar una buena inversión que supere la inflación?

Nelson: Las acciones son la mejor cobertura contra la inflación a largo plazo. Pero no siempre se mueven junto con la inflación año tras año.

Incluso ahora es difícil hacer la conexión de que las acciones son una buena cobertura cuando la inflación ha subido un 8 % y las acciones han bajado más de un 20 %.

Pero he aquí dos hechos sobre las acciones: las acciones estadounidenses nunca han registrado un rendimiento real negativo durante 20 años o más. E históricamente, las acciones han promediado alrededor del 6.5% de rendimiento real, después de la inflación.

Para un horizonte de largo plazo, el plan de inflación ya está ahí: acciones propias. No intente solucionar el problema de la inflación con un valor de inversión que aún no posee. No hay una solución perfecta por ahí.