¿Qué sigue para los mercados a medida que EE. UU. alcanza su límite de deuda?

El tiempo corre en el límite de la deuda de los EE. UU., que técnicamente ya se alcanzó el 19 de enero de 2023. El Tesoro de los EE. UU. actualmente estima que las medidas de emergencia que se espera que extiendan los impactos más severos del límite de la deuda por varios meses, se agotarán en junio. 2023. Los riesgos económicos son potencialmente altos.

Por supuesto, muchos esperan que los políticos lleguen a un acuerdo para aumentar el límite de deuda antes de junio, pero ¿y si no lo hacen? Los mercados financieros están mostrando cierta preocupación, swaps de incumplimiento crediticio de la deuda del gobierno de EE. UU., han alcanzado máximos de varios años, aunque aún no se han acercado a los niveles que vimos en 2011, cuando EE. UU. estuvo potencialmente a unos pocos días de incumplimiento y S&P rebajó la calificación crediticia del gobierno de EE. UU.

¿Más medidas de emergencia?

Si las negociaciones políticas se estancan, entonces es posible que el Tesoro pueda hacer más para adelantar la fecha límite usando medidas de emergencia aún más extremas o usando tácticas especulativas como la acuñación de monedas de muy alto valor. Bajo las medidas de emergencia actualmente en vigor desde mediados de enero de 2023, el Tesoro está tomando prestado temporalmente de los planes de pensiones y beneficios del gobierno para proporcionar liquidez para administrar el gobierno. Aunque no es lo ideal, eso está permitido por la ley y ya se ha hecho antes. Estos préstamos serán reembolsados ​​en su totalidad una vez que se aumente el límite de endeudamiento.

Aún así, es importante tener en cuenta que ya se alcanzó el límite de deuda de EE. UU., lo que significa que ya estamos en tiempo prestado. Según las estimaciones actuales para junio, el Tesoro se vería obligado a hacer compensaciones cada vez más difíciles y, en última instancia, insostenibles. En un momento determinado, las medidas para evitar el impago de la deuda podrían empujar a los EE. UU. a la recesión si, por ejemplo, se retrasaran los pagos de la seguridad social o los cheques de pago de los empleados del gobierno. Por lo tanto, no está claro hasta qué punto el Tesoro podría impulsar un incumplimiento técnico más allá de junio y cuán dañino sería el impacto económico de hacer malabarismos con las cuentas. Él La curva de rendimiento de EE. UU. está actualmente profundamente invertida, una señal común de recesión, por lo que más problemas con el límite de la deuda pueden perturbar la economía de EE. UU. en un momento precario.

Credibilidad de EE. UU. en los mercados financieros

La credibilidad de la deuda del gobierno estadounidense también se vería afectada. Actualmente, el gobierno de EE. UU. disfruta de costos de endeudamiento relativamente bajos en comparación con otros prestatarios gubernamentales. Si se alcanza el límite previsto para junio, entonces, al igual que en 2011 cuando se rebajó la calificación de la deuda de EE. UU., la fe actual en la deuda del gobierno de EE. UU. en los mercados financieros puede ser cuestionada. Los swaps de incumplimiento crediticio elevados ya apuntan a cierta preocupación en los mercados.

Los académicos han estimado que los costos de endeudamiento de EE. UU. pueden ser más bajos que de otra manera, debido a la sólida posición de EE. UU. en los mercados de deuda pública. Ese beneficio es potencialmente decenas de miles de millones de dólares anuales en pagos de intereses más bajos para el gobierno de EE. UU., en comparación con otros países. Si la demora en el techo de la deuda hace que EE. UU. no cumpla con los pagos de intereses, o se acerque mucho a él, entonces los costos de endeudamiento para años futuros pueden aumentar. Por supuesto, Los altos niveles de deuda de EE. UU. ya pueden representar un riesgo para la economía de EE. UU., pero el límite de la deuda se trata de cumplir con los compromisos de gastos pasados, no de establecer niveles de gastos futuros.

¿Un trato antes de junio?

Históricamente, EE. UU. ha llegado a acuerdos para aumentar el límite de la deuda muchas veces en múltiples administraciones, y es probable que 2023 no sea diferente. Sin embargo, como mostró 2011, si el gobierno retrasa demasiado el aumento del techo, entonces el impacto económico en los EE. UU. podría ser severo, especialmente en un momento en que los temores de recesión son altos.

Sin embargo, vale la pena señalar que la configuración política es quizás un motivo de preocupación. En 2011, elevar el techo de la deuda estuvo muy cerca. En 2011 tuvimos un presidente demócrata después de que los republicanos retomaran la Cámara en las elecciones intermedias del año anterior, un panorama similar al de 2023. Es probable que el límite de deuda se eleve sin incidentes, pero, de no ser así, el impacto económico podría resultar extremo.