Lo que se necesita para que las acciones suban es la capitulación, pero eso podría provenir de fuentes inesperadas, dice el estratega

Pero un rendimiento del Tesoro a 10 años
TMUBMUSD10Y,
4.280%
subir al 4.25% por primera vez desde la gran crisis financiera es un recordatorio inminente de que hacerlo sería luchar contra la Reserva Federal.

Como dice Tom Lee, jefe de investigación de Fundstrat después de conversaciones con clientes esta semana: "La pregunta principal es por qué un inversor debería esperar que los precios de las acciones obtengan una ganancia significativa a partir de aquí, en medio de un ciclo de ajuste de la Fed y en medio de una gran incertidumbre en torno a la guerra entre Rusia y Ucrania, el aumento de la tensión en los mercados financieros (el tema del Reino Unido se pospuso por ahora) y en medio de una enorme tristeza de los directores ejecutivos, estadounidenses e inversores”.

Para que se sientan mejor, el mercado necesita una explosión catártica. Un último frenesí de ventas que agota a los bajistas y prepara el escenario para un rally sostenible. En otras palabras, sí: ¡capitulación!

El problema, dice Lee, es que los inversores consideran que el camino de menor resistencia en el mercado es que las acciones capitulen. Un escenario donde el índice CBOE Vix
VIX,
- 0.07%,
el indicador de la volatilidad esperada del S&P 500, sube por encima de 40, las acciones caen otro 20% y hay algún tipo de accidente financiero, como la implosión de un fondo de cobertura.

“Pero esta no es la única 'capitulación' que nos puede deparar”, argumenta en su última nota. "Hay otras formas de 'capitulaciones' que podrían impulsar de manera similar la confianza de los inversores y, a su vez, impulsar una base firme para las acciones".

Y tiene una lista. Primero, "los 'datos duros' de inflación podrían capitular, sincronizándose con los 'datos blandos' que han estado mostrando signos crecientes de caída de la inflación".

Esto, a su vez, podría hacer que la función de reacción de la Fed capitule y haga que el banco central deje de subir 75 puntos básicos después de cada informe sólido del índice de precios al consumidor.

A continuación, otro tipo de capitulación de la Fed es si cambia "a una visión más de 'tolerancia a la inflación', reconociendo que parte de la inflación subyacente refleja la estrechez de la cadena de suministro (servicios de transporte) y reconociendo retrasos severos en datos como el componente del IPC de viviendas/alquileres".

¿Qué tal si el ajustado mercado laboral finalmente capitula, dice Lee, con la caída de las ofertas de trabajo y menos presiones de crecimiento salarial (aunque acepta que los sólidos datos actuales de solicitudes de desempleo no respaldan este escenario).

Además, es posible que, dado el aumento de los rendimientos de los últimos tiempos, los alcistas de renta fija comiencen a encontrar el mercado de bonos cada vez más atractivo incluso antes de que cambien los datos o las señales de la Fed pivoten. “Las tasas de interés podrían dejar de impulsarse al alza”, una “capitulación del rendimiento”, por así decirlo.

Finalmente, el sentimiento de inversión ya ha capitulado en gran medida. “La encuesta de gestores de fondos de BofA muestra que los inversores institucionales están más infraponderados en acciones en más de 20 años”, señala Lee.

Él resume: “Hay múltiples caminos para que los mercados se muevan más alto. Y aunque los inversores en su mayoría esperan que los mercados de valores capitulen. Hay otras capitulaciones que podrían impulsar los precios de los activos al alza”.

Industrias

Rendimientos del Tesoro a 10 años de referencia
TMUBMUSD10Y,
4.280%
subió 7.2 puntos básicos hasta el 4.302 %, su nivel más alto desde 2008, ya que los inversores valoraron la persistente inflación y más subidas de tipos de la Reserva Federal. Sin embargo, los informes de que la Reserva Federal tenía la intención de cambiar a aumentos de 50 puntos básicos en diciembre ayudaron a los futuros de acciones a revertir las pérdidas iniciales, con los futuros del S&P 500
ES00,
- 0.12%
bajó solo un 0.3% a 3666.

El zumbido

Snap comparte
CHASQUIDO,
- 29.98%
están cayendo más del 25% para cotizar a su nivel más bajo desde principios de 2019 después de la aplicación de mensajería, luego del cierre del jueves, anunció pérdidas cada vez mayores y dijo que el crecimiento de los ingresos se desaceleraría.

Acciones de Twitter
TWTR,
- 4.04%
cayó más del 8% a alrededor de $ 48 por acción en la acción previa a la comercialización después de los informes de que Elon Musk dijo que recortar el 75% de la plantilla. Se supone que Musk debe pagar $ 54.20 por acción para poder llevar a cabo tal amenaza, por lo que se cree que la diapositiva tiene más que ver con los informes de que Estados Unidos está considerando revisiones de seguridad nacional para algunas de las empresas de Musk.

La temporada de ganancias del tercer trimestre de EE. UU. Continúa, con Verizon
VZ
- 4.27%,
American Express
AXP,
- 4.14%,
Seagate
STX,
+ 2.30%,
y Schlumberger
SLB,
+ 4.71%
 entre los que presentan sus figuras.

El dólar superó los 150 yenes
USDJPY,
+ 0.83%
ya que la determinación del Banco de Japón de mantener su política monetaria laxa empujó el diferencial de rendimiento entre los bonos del gobierno de EE. UU. y Japón a 10 años
TMBMKJP-10Y,
0.256%
por encima del 4%.

Semanas de turbulencia política y en los mercados financieros, con la inflación de nuevo en un máximo de 40 años del 10.1 %, han llevado la confianza de los consumidores del Reino Unido a su peor nivel en medio siglo. No sorprende entonces que el país Las ventas minoristas cayeron un 1.4% en septiembre, mucho peor que la caída esperada del 0.5%.

Gilts
TMBMKGB-10Y,
4.029%
y la libra
GBP USD,
- 0.69%
estaban en retirada después de los datos de ventas y antes de un fin de semana de pugna por ser el próximo líder del gobernante Partido Conservador y, por lo tanto, el nuevo Primer Ministro del Reino Unido.

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El gráfico

“Los inversionistas de acciones parecen muy concentrados en medir el tiempo del pico de la inflación y la actitud agresiva del banco central. Y dado que los datos económicos siguen siendo históricamente volátiles y difíciles de pronosticar, la importancia de la publicación de datos económicos ha crecido a niveles que no se habían visto en años, si es que alguna vez se vieron”, dice el equipo de derivados de acciones globales de Bank of America.

Como muestra el gráfico a continuación, esto ha hecho que el mercado de valores se vuelva cada vez más reactivo a las sorpresas de los datos económicos. "Los últimos dos trimestres vieron la mayor volatilidad intradiaria realizada de futuros de S&P en 'exceso' en torno a las impresiones de datos clave desde al menos 2018, y los últimos tres trimestres han estado entre los cinco más altos", dice BofA.

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