¿Qué está pasando en otoño? – Nodos de confianza

Ha empeorado en otoño, dice una especie de coro sobre la economía, ya que la fatalidad parece estar en todas partes mientras que la economía está realmente en auge.

El PIB británico ha vuelto casi a su máximo histórico por primera vez en una década. EE. UU. está experimentando un crecimiento a tasas sin precedentes en las décadas anteriores al ajuste por inflación. China, por otro lado, está en un gran problema.

Hemos estado aquí antes. Las tasas de interés subieron en 2018, el peor año para muchos activos y el año del dólar.

Las tasas de interés están subiendo nuevamente al igual que el dólar, pero este discurso catastrófico está subiendo mucho más, con la 'crisis del costo de vida' repetida sin cesar en los medios corporativos como si el cielo se estuviera cayendo cuando el público nunca ha estado mejor donde está la economía. preocupado.

Excepto en China. Un tsunami ha estado atravesando su economía desde 2019 cuando comenzaron los rumores de un aumento en los incumplimientos de deuda corporativa.

En lugar de algún tipo de problema, estos valores predeterminados siguieron aumentando de tamaño, pero la pandemia se retrasó mucho y los puso en espera.

Al menos en la superficie. Esa bola de nieve siguió moviéndose, acabando con Evergrande y muchos otros promotores inmobiliarios en China.

Sordas, ciegas y distantes, las autoridades allí vieron, oyeron y no hicieron nada, excepto empeorar las cosas.

En una atmósfera ya de por sí nerviosa, Xi Jinping y su administración persiguieron a Jack Ma, quien estaba tratando de aumentar la sofisticación en los préstamos para frenar la desaceleración.

Aparentemente bajo el dominio total de la ilusión eufórica, se volvió semifascista con los empresarios con intervenciones sin el debido proceso, hasta el punto en que los inversionistas comenzaron a cuestionar si los derechos de propiedad aún se respetaban.

Mientras tanto, esos incumplimientos corporativos seguían acumulándose, y los precios de la vivienda ahora caían. En respuesta, el banco central de China recortó una tasa de interés hipotecaria clave del 4.6 % al 4.45 %, nuevamente sin tomar medidas.

Porque el movimiento es tan pequeño que efectivamente equivale a ningún movimiento en absoluto, siendo esta la respuesta de las autoridades allí en todo momento, indicando que están en negación, son incompetentes o ellos también esperan algo peor y están retrasando la bazuca para entonces.

¿Tiempo para el busto?

Un boom de cuatro décadas, el mayor y más largo de la historia, está siendo desafiado como nunca antes.

Los niveles de deuda del sector privado en China han alcanzado proporciones nunca antes vistas en el 350% del PIB, más alto incluso que en los Estados Unidos.

Los niveles de deuda del gobierno son más bajos, pero acaban de cruzar el 60%, aproximadamente el mismo nivel que cuando la crisis de 2008 golpeó a Occidente.

Tanto el banco central como el gobierno tienen mucho espacio para moverse, pero la pregunta es si realmente tendrá un efecto, como no lo hizo en Japón o en Occidente.

Si se adelantaron, tal vez, pero Xi ha perdido la confianza del mercado, y no está claro cómo regresará mientras siga siendo jefe de Estado.

En cambio, se está intensificando una fuga de inversores extranjeros, con la Cámara de Comercio de la UE en Beijing declarando:

“El veintitrés por ciento de nuestros miembros ahora está considerando trasladar las inversiones actuales o planificadas fuera de China, el nivel más alto registrado. Y el 77 por ciento informa que el atractivo de China como futuro destino de inversión ha disminuido”.

Sus homólogos estadounidenses informan lo mismo, mientras que la Cámara de Comercio de Alemania descubrió que casi el 30 por ciento de los empleados extranjeros tenían planes de irse de China.

Los datos económicos que provienen de China son, uno tras otro, los peores en años, y no está claro si se está produciendo una caída total o si se avecina una caída total.

Además, el aumento de las tasas de interés puede simplemente hundirlos cuando ya estaban casi bajo el agua, ya que la deuda se está volviendo cada vez más cara, cuando ya era inasequible, como muestran todos esos incumplimientos corporativos.

El resto

Una crisis económica total en China afectará a Occidente, pero debería ser solo temporalmente, ya que gran parte de la inversión que se dirigió allí se redirigirá a Europa y EE. UU.

Eso puede conducir a una década de estancamiento en China, mientras que Europa y EE. UU. avanzan hacia un crecimiento adecuado después de salir de una década de estancamiento en las decenas.

Una década durante la cual el PIB de EE. UU. ha crecido, pero solo debido principalmente al sector tecnológico. Mientras que el PIB de la UE se ha mantenido plano.

Ninguno ha visto mucha inversión en infraestructura, mientras que China ha saturado su inversión en infraestructura.

Estados Unidos ahora está gastando en mejorar sus trenes y carreteras, así como en algunas industrias de materias primas, y eso puede formar la base para un crecimiento anual del 4% al 5%.

Números increíbles después de la última década, pero solía ser la norma antes de 2010, antes de que China despegara. Una desaceleración en China o un colapso total pueden traer de vuelta esa norma.

Así como no se vieron afectados por 2008, por lo tanto, Europa y Estados Unidos no deberían verse afectados por un colapso allí, si es que lo hay, más allá del muy corto plazo.

En ese corto plazo actual, las acciones podrían reajustarse un poco, y dado que probablemente se espera algo peor en China, probablemente también se espere algo peor en las acciones.

2018

Un dólar en alza en 2018 también hizo bajar las acciones con un final en otoño. Es muy posible que los inversores vean esto como una repetición con las acciones subiendo a partir de entonces.

Bitcoin siguió la misma trayectoria, por lo que, en lugar de los fundamentos, puede ser más una superstición que sugiere que empeorará en septiembre y octubre.

Ese también es el mismo mes en que la inflación se cuenta por encima del 8% para el otoño pasado.

Si Jerome Powell, el presidente de los Bancos de la Reserva Federal, hace lo que dijo, las tasas de interés habrían subido otro 1% para entonces, por encima del 2%.

Después de eso, probablemente al mercado ya no le importe mucho, por lo que el entorno de inversión podría ser más optimista.

Todo lo cual se traduce, en nuestra opinión, en comprar algunos ahora para probar y adelantarse en caso de que eso sea lo que están haciendo mientras nos dicen que esperemos algo peor, esperando no sorprendernos si hay otro -50%.

Luego, guarde mucho para comprar el mismo día de Navidad con la expectativa de mantenerlo durante al menos un año, pero dos o tres, antes de esperar ver ganancias.

Porque uno puede interpretar fácilmente toda esta perdición como una euforia bajista después de ocho semanas de rojo para dar un rebote, pero de hecho puede empeorar en otoño, especialmente si esa bola de nieve se convierte en un verdadero accidente en China, así que guarde algo de munición para entonces también.