Por Karen Brettell
(Reuters) – El Departamento del Tesoro de EE. UU. corre el riesgo de incumplir su deuda si el Congreso no actúa para levantar el techo de la deuda antes de que se alcance, lo que podría suceder tan pronto como el 1 de junio. Para los tenedores de letras, pagarés y bonos del Tesoro , lo que genera incertidumbre sobre si las emisiones que tienen se verán afectadas y qué sucede si no se paga la deuda o se salta el pago de intereses.
Aquí hay seis preguntas clave:
¿TODOS LOS BONOS SE INCUMPLEN SI SE OLVIDE UN PAGO?
No. Los bonos del Tesoro no tienen disposiciones de incumplimiento cruzado, por lo que un pago omitido en un tema no necesariamente afectará a otros.
Hasta ahora, los movimientos en el mercado de letras del Tesoro reflejan una preocupación localizada sobre ciertos temas que vencen a principios de junio, cuando se considera que es más probable que el Departamento del Tesoro de EE. UU. se quede sin fondos. Los rendimientos de estas letras se negocian a niveles más altos que la deuda comparable que vence más adelante en el año.
¿DEJARÁN DE COMERCIARSE LAS EMISIONES EN DEFECTO?
Los analistas dicen que es fundamental que los bonos del Tesoro puedan seguir transfiriéndose al sistema de liquidación de la Reserva Federal, el Servicio de Valores de Fedwire. El Tesoro puede garantizar que los valores permanezcan en Fedwire notificando el día anterior que se retrasará un pago. Debe hacer esto diariamente hasta que pueda realizar el pago.
¿SE COMPENSARÁ A LOS TITULARES POR LA DEMORA EN EL PAGO?
Los analistas suponen que se pagará a los tenedores de deuda por el retraso, pero no está claro exactamente cómo funcionaría esto. JPMorgan estima que lo más probable es que esto tome la forma de una tasa flotante sobre los pagos de facturas o cupones perdidos.
Sin embargo, el Grupo de Prácticas del Mercado del Tesoro dijo en un documento de diciembre de 2021 que “requeriría una legislación explícita del Congreso para proporcionar una compensación a los tenedores de valores sujetos a un pago retrasado de la deuda del Tesoro por la demora en estos pagos”.
En 1979, el Tesoro se retrasó en la redención de algunas letras del Tesoro debido a dificultades técnicas. Los inversores que perdieron sus cheques de interés o principal fueron reembolsados por la demora.
¿PUEDE EL TESORO RENOVAR LA DEUDA QUE VENCE?
Sí. El Tesoro puede renovar los valores de cupón que vencen en la fecha de vencimiento sin afectar su deuda pendiente o el saldo de efectivo restante, siempre que realice el pago del cupón el mismo día, según JPMorgan.
Las letras del Tesoro son más complicadas ya que se venden con descuento y luego se pagan a la par. Sin embargo, algunos analistas señalan que, dado que el Tesoro enfrenta múltiples facturas además de los pagos de la deuda, es más probable que cancele las subastas y retrase los pagos de la deuda una vez que alcance su límite de deuda.
El Tesoro anunció el jueves planes para vender letras de cuatro y ocho semanas y letras de gestión de efectivo de 161 días el 30 de mayo. Todavía no ha anunciado otras subastas que se espera incluyan otros vencimientos de letras a principios de junio.
LAS BAJAS DE CALIFICACIONES CONDUCIRÁN A VENTAS FORZADAS
Muchos tenedores de bonos, incluidos los inversores de fondos del mercado monetario, compran solo deuda con calificaciones muy altas, y las rebajas de calificación podrían afectar la demanda. Pero hay advertencias que podrían limitar la venta forzada a gran escala.
Las reglas y regulaciones de los fondos de dinero no requieren la liquidación inmediata en caso de incumplimiento, señala JPMorgan, y agrega que las juntas directivas de los fondos probablemente tengan discreción sobre si retener o vender. Es probable que pocos de ellos opten por vender valores en mora a niveles de dificultad.
Los fondos del mercado monetario también invierten en acuerdos de recompra respaldados por bonos del Tesoro. Sin embargo, la deuda con vencimientos a corto plazo no suele utilizarse como garantía. Es posible que sea necesario reemplazar la deuda a más largo plazo con pagos de cupones que vencen en el período de riesgo, o enfrentar recortes más altos, que son deducciones aplicadas al valor de los activos.
¿UN IMPACTO POR DEFECTO DE LAS GARANTÍAS DEL TESORO EN LAS CÁMARAS DE COMPENSACIÓN?
Los bonos del Tesoro se utilizan para respaldar billones de derivados en las cámaras de compensación. Al igual que con los repos, la deuda que vence a corto plazo generalmente no se acepta para respaldar estas operaciones, pero cualquier Tesoro con cupones en riesgo de no ser reembolsado puede enfrentar recortes más altos o necesitar ser reemplazado. Los requisitos de margen también podrían aumentar como resultado de una mayor volatilidad del mercado derivada de cualquier incumplimiento.
(Esta historia se ha vuelto a archivar para agregar la palabra 'proyecto de ley' en el título)
(Reporte de Karen Brettell; Editado por Alden Bentley y Alistair Bell)
Fuente: https://finance.yahoo.com/news/explainer-happen-treasury-default-six-191417279.html