Lo que nos dicen las ganancias minoristas de esta semana sobre Costco, Amazon y Apple

Target (TGT) perdido en las ganancias. Lowe (BAJO) proporcionó resultados mixtos. Deposito de casa (HD) le fue mejor. Walmart (WMT) superó las estimaciones, pero advirtió que sus clientes se estaban enfocando más en precios más bajos.

Los resultados estuvieron por todas partes para esta semana de ganancias minoristas. Pero profundizando un poco más, hubo algunos temas muy claros, independientemente de los resultados, que nos mostraron cómo le está yendo al consumidor durante este período de alta inflación. También brindan una ventana a nuestras participaciones con exposición al consumidor cotidiano, a saber Costco (COSTO), Amazon (AMZN) y Apple (AAPL).

Aquí hay algunos hilos comunes antes de obtener el En pocas palabras en las participaciones de nuestro Club.

La escasez de la pandemia de covid finalmente se convirtió en un exceso de oferta posterior a la pandemia, razón por la cual la industria minorista ha estado sufriendo lo que Jim Cramer ha llamado una recesión por exceso de inventario.

• Durante la pandemia, hubo mucha demanda de productos minoristas. Gigantes como Walmart y Target sobreestimaron la demanda de los consumidores y terminaron haciendo pedidos en exceso. Avance rápido hasta hoy, ambos minoristas han estado luchando para vender el excedente y ahora tienen un inventario obsoleto. Este exceso de bienes finalmente ha ejercido presión sobre sus ganancias, ya que se han visto obligados a rebajar los precios de los bienes para liquidar parte de ese inventario.

A finales de julio, antes de informar sus ganancias del segundo trimestre fiscal esta semana, Walmart recortó sus expectativas de ganancias trimestrales y su guía para todo el año. De manera similar, Target emitió dos advertencias, una en mayo y otra en junio, preparando a los inversores de que sus próximos resultados trimestrales se verían afectados.

• Si bien Walmart reportó un crecimiento interanual del 8.4 % en las ventas a $152.86 XNUMX millones, los clientes se concentraron en compras de productos de menor margen, lo que, en parte, perjudicó la rentabilidad. Aunque las ganancias por acción superaron las estimaciones revisadas. Director ejecutivo de Walmart, Doug McMillon le dijo a CNBC el martes, "La gente está realmente enfocada en los precios ahora, independientemente del nivel de ingresos". Nuevos clientes y viajes más frecuentes de hogares con ingresos anuales de $100,000 o más ayudaron a impulsar las ventas.
• Target cumplió con las expectativas de ingresos de los analistas de $ 26 mil millones, pero reportó ganancias del segundo trimestre mucho más bajas de lo esperado, una gran pérdida en su resultado final. En la llamada posterior a las ganancias de Target El miércoles, la directora de crecimiento, Christina Hennington, dijo que los clientes están sintiendo el impacto de la inflación, estirando sus presupuestos aprovechando las promociones y consolidando los viajes a la tienda. Ella dijo que los compradores de Target todavía tienen poder adquisitivo, pero “la confianza en sus finanzas personales continúa disminuyendo”.

Ambos minoristas también se vieron obligados a cancelar pedidos por valor de miles de millones y a reducir el precio de su inventario, por lo que están mejor posicionados para un inventario nuevo a medida que se acercan las vacaciones. Ambos también señalaron que los clientes son conscientes de la inflación y están ajustando sus hábitos de gasto en consecuencia.

Esta semana de ganancias minoristas reveló que los consumidores están redirigiendo sus patrones de gasto, pero la demanda general es resistente. Eso se vio en el comentario de Walmart y en Home Depot y Lowe's.

• En la llamada de ganancias de Walmart, además de hablar sobre los clientes de ingresos medios a altos que buscan valor, la gerencia mencionó que los compradores están comprando menos artículos discrecionales de margen alto, como productos electrónicos, pero están gastando más en márgenes más bajos como comestibles. . Eso refleja un consumidor presionado por la inflación pero aún capaz de gastar de manera rentable.
• Home Depot superó las expectativas de los analistas con sus resultados del segundo trimestre, generando sus ventas y ganancias trimestrales más altas en la historia de la compañía. El gigante de las mejoras para el hogar informó que los consumidores están gastando en renovaciones, incluso en un mercado inmobiliario débil. En la llamada posterior a las ganancias, la gerencia dijo que los clientes no están comprando artículos menos costosos a pesar de la inflación. La empresa experimentó un crecimiento tanto en proyectos profesionales como de bricolaje.
• Lowe's proporcionó resultados trimestrales mixtos en su segundo trimestre. Parecía ser más débil que su rival Home Depot, ya que comercializa más a los consumidores de bricolaje que probablemente estén monitoreando grandes compras. Para el trimestre, las ventas de clientes de bricolaje se vieron afectadas en parte por una menor demanda en algunas categorías discrecionales, compensada por un crecimiento de dos dígitos entre los contratistas profesionales. Si bien la mezcla en Lowe's es diferente, el director ejecutivo Marvin Ellison le dijo a CNBC: “En lugar de que el consumidor de bricolaje renuncie como escuchas de algunos minoristas, en muchos casos estábamos viendo lo contrario. … El cliente en realidad está cambiando por la innovación y cambiando por algo nuevo”.

Muchos minoristas han estado experimentando presiones en los márgenes no solo por el exceso de inventario, sino también por la inflación elevada en todos los ámbitos. Están lidiando con costos de mano de obra y costos de insumos más altos, y cuánto de ellos pueden transferir a los consumidores en forma de aumentos de precios en sus productos, lo que va a los márgenes.

Como se mencionó anteriormente, Walmart y Target caracterizaron erróneamente el nivel y la combinación de inventario que necesitaban y ahora tienen cosas que se ven obligados a rebajar. Vemos esta mala gestión como inaceptable porque estos minoristas tienen los datos que podrían haberlos preparado mejor.

• Target sufrió un impacto de casi el 90 % en las ganancias por acción de hace un año, como resultado de las rebajas de precios en su exceso de inventario, lo que afectó sus márgenes.
• En su declaración de ganancias del segundo trimestre, el CEO de Walmart, Doug McMillon, dijo que los pasos de la compañía para mejorar los niveles de inventario y ejercer presión sobre sus márgenes de ganancias para el segundo trimestre.

Sin embargo, el dolor de margen para los minoristas a menudo es una bendición para los consumidores, que buscan gangas en los estantes de ofertas, especialmente en estos tiempos difíciles. Si bien no es tan malo como la disminución de EPS año tras año de Target, la ganancia del segundo trimestre de Walmart de $ 2 por acción fue un centavo inferior a la del período del año anterior.

A un nivel más alto, el gobierno reportó las ventas minoristas de julio esta semana.

• Los $ 682.8 mil millones en ventas totales el mes pasado no cambiaron con respecto al número revisado de junio. Las estimaciones habían pedido un aumento del 0.1%. Vale la pena señalar que estos números se ajustan estacionalmente, pero no por la inflación, y se produjeron durante un mes en el que el índice de precios al consumidor también se mantuvo estable.
• Las ventas minoristas en julio, excluyendo automóviles, aumentaron un 0.4%, muy por encima de las expectativas. Las ventas de automóviles mes a mes cayeron un 3.4%.

En general, esto indica que los consumidores se han mantenido firmes frente a las presiones inflacionarias. Todavía están buscando valor en el espacio minorista, tal vez, una de las razones por las que los artículos costosos como automóviles y materiales de construcción bajaron durante el mes, pero no están rehuyendo gastar.

¿Qué significa todo esto para las participaciones de nuestro Club que dependen del consumidor? En general, vemos una lectura minorista positiva para Costco, Amazon y Apple.

• Costco, que vemos como una mejor alternativa a Walmart, está resistiendo en una economía en desaceleración debido a su sólida gestión de inventario y su programa de membresía leal. No recibimos las últimas ganancias de Costco hasta el próximo mes. Pero la compañía reporta cifras de ventas mensualmente y han sido sólidas. Los consumidores son sensibles a los precios y buscan ofertas. Una forma de hacerlo es comprando al por mayor en Costco. Costco está en una mejor posición que Walmart y Target porque al vender a granel, puede ofrecer precios por unidad más bajos que los competidores. Costco también ha demostrado administrar su inventario mucho mejor que Walmart y Target, lo que significa que no tiene que reducir los precios de venta a expensas de los márgenes de ganancia. A los inversores les gusta eso porque si tienen fe en la gestión, pagarán un múltiplo más alto por las acciones debido a la mayor confianza que tienen en el potencial de ganancias futuras.
• Amazon se ha mantenido firme a medida que los consumidores continúan cambiando a las compras en línea. Al igual que Costco, tiene un modelo de membresía a través de Prime. Pero a diferencia de Costco, Prime ofrece mucho más que excelentes precios en productos minoristas como la transmisión (piense en el paquete). Walmart está tratando de hacer que su oferta similar a Prime, Walmart+, sea más atractiva al asociarse con Paramount+ para ofrecer un valor agregado de transmisión. La otra cosa que Amazon tiene a su favor de cara al futuro es que, si bien la empresa construyó en exceso en los últimos trimestres, es probable que la rentabilidad mejore a partir de aquí a medida que la empresa crezca hasta alcanzar ese exceso de capacidad. Al mismo tiempo, también está reduciendo el tamaño de su fuerza laboral y se está dando cuenta de los beneficios del reciente retroceso en los precios de la energía.
• También esperamos que los resultados resistentes de Apple continúen a medida que su anticipado lanzamiento del nuevo iPhone llegue este otoño. Apple opera tiendas minoristas y también vende cosas directamente a los consumidores en línea. Apple también ofrece servicios de suscripción de alto margen que son de naturaleza recurrente y algo que los consumidores tienden a pagar sin siquiera pensarlo. El consumidor de Apple tiende a estar en el extremo superior de los niveles de ingresos, un grupo demográfico que siente menos la inflación porque las necesidades básicas representan una porción más pequeña del ingreso disponible. Si bien habrá algún impacto en la demanda, su base de clientes está mejor posicionada para resistir la inflación en comparación con los clientes de Walmart y Target, por ejemplo. Por ejemplo, en una nota a los clientes, los analistas de Keybanc dijeron que la demanda parece más resistente para los modelos de iPhone de gama alta y más "apagada" para los modelos de gama baja. Además, es posible que Apple sienta cierto impacto por el aumento de los costos de impacto, pero su problema de inventario es lo opuesto al de Walmart y Target, ya que el rendimiento de ventas reciente no se restringió debido a la necesidad de rebajar el inventario obsoleto, sino a la falta de suministro en ciertas categorías de productos. incluyendo Mac y iPad. Hay beneficios de tener un maestro logístico al mando cuando los cuellos de botella de la cadena de suministro son uno de los vientos en contra más apremiantes que enfrenta la economía.

— Nota de programación: en la televisión de CNBC el viernes por la noche, la red está haciendo un especial llamado "Batalla por el consumidor". Se transmite a las 6 pm ET.

(El Charitable Trust de Jim Cramer tiene un COSTO largo, AMZN, AAPL. Ver esta página para obtener una lista completa de las acciones).

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