¿¡Qué la Fed!? El anuncio de tasa de mensajes mixtos hace que los mercados giren

Puntos clave

• Como era de esperar, la Fed volvió a subir los tipos de interés en 0.75 puntos porcentuales
• El presidente Jerome Powell afirmó que pueden reducir el ritmo al que están aumentando las tasas, pero pueden terminar enviándolas más de lo esperado anteriormente.
• Es un momento confuso para los inversores, ya que la Fed intenta enhebrar la aguja para reducir la inflación sin colapsar la economía.

Como era de esperar, la Reserva Federal elevó la tasa de interés base en 0.75 puntos porcentuales esta semana por cuarta vez consecutiva. Ese es un aumento monumental en tan poco tiempo, ya que el presidente Jerome Powell lucha con niveles de inflación que no se habían visto en décadas.

Incluso con eso como telón de fondo, y con las últimas cifras de inflación que muestran que apenas se ha hecho mella en la reducción de sus niveles, Powell afirmó que la Fed podría buscar reducir el ritmo de los aumentos de tasas.

A primera vista, eso es un poco extraño. Particularmente cuando se toma en el contexto de sus comentarios en los últimos meses, que la Fed usaría todas las herramientas a su disposición para reducir la inflación al rango objetivo de entre 2 y 3%, desde su posición actual en 8.2%.

Pero eso no es todo.

Por un lado, Powell afirmó que era probable que la Fed ralentizara el ritmo de subida de tipos. Por otro lado, también dijo que es probable que las tasas de interés alcancen un nivel más alto de lo que habían pronosticado originalmente.

¿Confundido? No se preocupe, vamos a explicar lo que significa todo esto, pero el punto principal que destaca es que la Fed está caminando sobre la cuerda floja en este momento. 100 pisos arriba. Sin arnés. Durante una tormenta. Equilibrar la economía nacional sobre sus hombros.

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¿Cuánto subió la Fed las tasas de interés?

Como se mencionó anteriormente, la Fed ha aumentado las tasas de interés en 0.75 puntos porcentuales. El aumento marca el cuarto aumento consecutivo en ese nivel y marca un cambio rápido del entorno de bajas tasas de interés que ha existido desde la crisis financiera de 2008.

La tasa base ahora se encuentra en un rango objetivo de entre 3.75 y 4% y representa el mayor movimiento al alza de la tasa de interés desde la década de 1980.

Entonces, con una tendencia tan aguda y decisiva y la inflación aún en niveles récord, ¿por qué el presidente de la Fed, Jerome Powell, ha declarado que las subidas de tipos pueden ralentizarse?

El dilema de los federales

Powell ha dejado claro que reducir la inflación es el principal objetivo de la Fed. Pero esa no es la imagen completa. La inflación es una fuerza enormemente dañina para la riqueza de un país y su gente, pero el aumento de las tasas también daña la economía.

Todo el objetivo con el aumento de las tasas es frenar la economía. Una tasa base más alta significa que las tasas de interés de la deuda aumentan. Las hipotecas, las tarjetas de crédito, los préstamos personales y los préstamos estudiantiles aumentan, lo que significa que los hogares tienen menos dinero para gastar en bienes y servicios.

Menos gasto significa menos demanda, lo que ralentiza el crecimiento empresarial y estanca los salarios y los gastos. Todo esto ayuda a controlar los precios o, en este caso, a bajarlos.

No solo eso, sino que aumentar las tasas también hace que ahorrar dinero sea más atractivo, con cuentas bancarias y productos de ahorro también vinculados a la tasa base de la Reserva Federal. Con tasas súper bajas, las cuentas de ahorro y los CD parecen una pérdida de tiempo, lo que desalienta el ahorro y conduce a un mayor gasto.

A medida que las tasas comienzan a subir, de repente los consumidores comienzan a pensar dos veces antes de gastar todo su dinero extra y, en cambio, buscan obtener algún interés adicional del banco.

Todo eso está muy bien en tiempos normales. En general, la inflación aumenta cuando la economía está en auge. Puede ver en el gráfico a continuación que antes de ahora, el nivel más alto de inflación en los últimos 25 años fue justo antes del colapso de 2008.

En los buenos tiempos, el gasto es alto, los aumentos salariales son abundantes y el efectivo fluye. Los hogares de esa media tienden a tener algo de tiempo libre para jugar cuando llegan las inevitables subidas de tipos. Ahora 2008 no siguió ese libro de jugadas debido a la crisis económica que detuvo la fiesta, pero sin eso, la Fed se habría visto obligada a subir las tasas para desacelerar la economía.

De hecho, puede ver que eso es exactamente lo que hicieron en los años previos a 2008, en un intento por frenar la economía desbocada.

El problema en este momento es que la economía no ha estado en auge. Almenos no en el sentido tradicional. Gran parte de los problemas actuales con la inflación se derivan de la cadena de suministro y los problemas logísticos que se derivan de la pandemia de covid.

Las fábricas han cerrado, hay largas demoras en el transporte global y ahora hay una enorme acumulación de pedidos en proceso. Todo esto en un momento en que el mundo laboral ha cambiado para muchos, y las opciones remotas se están volviendo más populares que nunca.

Los hogares ya están bajo mucha presión, y aunque el desempleo sigue siendo bajo y la confianza del consumidor se mantiene sorprendentemente bien, existe la amenaza constante de una recesión que se cierne sobre el país.

Así que la Fed y Jerome Powell están atrapados entre la espada y la pared. Necesitan subir las tasas para que la inflación vuelva a bajar, y no pueden ignorar eso porque todavía está locamente alta. Pero también deben tratar de evitar el colapso de la economía, lo que podría provocar el aumento de las tasas.

Lo que nos lleva a los comentarios de Powell.

Jerome Powells mensajes contradictorios

Powell afirmó que la Fed todavía tiene "algo de camino por recorrer" en el ciclo actual de aumentos de tasas. Eso no es sorpresa. Lo que sí dijo fue que "los datos desde nuestra última reunión sugieren que el nivel final de las tasas de interés será más alto de lo esperado".

Esto significa que la tasa base objetivo podría alcanzar un máximo del 5% en algún momento durante los próximos dos años.

Así que las tasas van a ser más altas. Eso no es demasiado sorprendente dado que hasta ahora la inflación ha estado cayendo a lo que con optimismo podría describirse como un ritmo glacial.

Lo que es una sorpresa es que Powell también sugirió que podríamos ver un alivio de los aumentos de 0.75 puntos porcentuales que hemos experimentado en las últimas cuatro reuniones. “Puede llegar tan pronto como la próxima reunión, o la siguiente”, dijo Powell.

Todo esto en un esfuerzo por proporcionar a la economía un aterrizaje suave. Aumentar las tarifas más lentamente y por más tiempo podría ayudar a aliviar la carga inmediata de los hogares y dar tiempo a todos para adaptarse. Sin embargo, para frenar la caída de la economía, es probable que el dolor tenga que extenderse.

En este momento, la Fed está tratando de encontrar ese equilibrio entre enfriar la economía lo suficiente como para que la inflación vuelva a bajar, sin destruir la economía por completo.

Es probable que sus esfuerzos se vean favorecidos a medida que la cadena de suministro global se acerca a la normalidad. Todavía hay muchos problemas en este frente, pero con el tiempo es probable que los precios de muchos bienes bajen o se estabilicen simplemente porque lo hace la oferta.

Cómo reaccionaron los mercados

No les encantó. El S&P 500 cayó un 4.8% desde su máximo reciente después del anuncio y se debió principalmente a los comentarios sobre las tasas a largo plazo. En términos generales, se esperaba el aumento de 0.75 puntos porcentuales, lo que significa que ya se había cotizado en los mercados.

Lo que no se incluyó en el precio fue el pronóstico de que las tasas terminarían siendo más altas y durante un período de tiempo más largo. El aumento de las tasas ya es una perspectiva desafiante para muchas empresas enfocadas en el crecimiento, y la idea de que este dolor podría ser peor y durar mucho tiempo no fue bien recibida.

¿Cómo pueden los inversores navegar en esta economía?

En tiempos económicos desafiantes, hay muy pocos frutos al alcance de la mano. Durante la última década, lanzar un dardo al NASDAQ 100 o S&P 500 e invertir donde aterrizó probablemente habría funcionado bastante bien para los inversores.

No es probable que ese sea el caso durante la próxima década.

Incluso si la Fed logra llegar ilesa al otro extremo de la cuerda floja, es probable que veamos un período sostenido de bajo crecimiento económico. En esta economía, hay oficios que pueden funcionar si sabes qué buscar.

Por suerte esa es una de nuestras especialidades. Un ejemplo que hemos implementado es a través de nuestro kit de gran capitalización. Durante los períodos de crecimiento económico bajo o nulo, las grandes empresas tienden a superar a las más pequeñas. Por lo general, tienen flujos de ingresos más grandes y diversificados, más efectivo disponible y menos dependencia de nuevos clientes para generar ingresos.

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