¿Qué sigue después del colapso de SVB? 30% de probabilidad de recortes de tasas de interés para el verano

Que escaló rápidamente. 

Silicon Valley Bank (Nasdaq: SIVB) ya no existe, es la mayor víctima bancaria desde que Lehman Brothers conmocionó al mundo en 2008. Llegó la administración de los EE. UU., realizando paradas de emergencia para evitar la crisis, al menos a corto plazo.

Como dijo Joe Biden, “así es como funciona el capitalismo”. 

Pero el impacto será de largo alcance. El mercado ya se ha dado cuenta de esto. En cuanto a las expectativas para las tasas de interés, el cambio es asombroso. 

El domingo por la noche, los futuros de fondos federales de julio cayeron del 5.63% al 5.15%. Eso se traduce en una caída de casi 50 pb en las previsiones de la política de subida de tipos de interés de la Fed en un abrir y cerrar de ojos. 

Mirando las probabilidades implícitas de los futuros de la Fed, los gráficos a continuación muestran cuán significativamente ha cambiado la perspectiva para la próxima reunión de la Fed. 

En unos pocos días, hemos pasado de una probabilidad del 70 % de un aumento de 50 pb al 0 %, mientras que la expectativa de referencia ahora es que no haya ningún aumento, con una probabilidad del 72 % desde el 0 % de la semana pasada. 

¿Pero por qué? Bueno, porque las cosas se están rompiendo, por eso. Hemos sabido todo el tiempo que el gran objetivo de la Fed durante el último año ha sido aumentar las tasas lo suficiente como para controlar la inflación, pero no demasiado como para que la economía se paralice y se desencadene una sucia recesión. 

El domingo trajo un tambaleo en el sistema bancario, con el mercado moviéndose ante la expectativa de que la Fed simplemente no puede evitar cambiar su política previamente estricta. 

¿Qué significa esto para los activos de riesgo?

Por supuesto, los activos de riesgo solo necesitan oler la palabra "pivote" y hacen las maletas para dirigirse hacia el norte en los gráficos de toda la esfera. Bitcoin fue el cabeza de cartel ayer, liderando las criptomonedas al recuperar $ 24,000, de regreso a su nivel de hace dos semanas, luego de caer por debajo de $ 20,000 en medio de la crisis del fin de semana. 

Como ha sido el caso durante todo el año, es un caso de malas noticias son buenas noticias. ¿Por qué deberían aumentar las acciones y las criptomonedas cuando los bancos casi colapsan? Porque un desastre cercano significa un regreso más rápido a la tierra prometida que son las tasas de interés bajas, por eso. 

Es un mundo divertido en el que vivimos. 

¿Se acabaron las subidas de tipos de interés?

Pero, ¿qué pasa con la gran pregunta: se terminaron por completo las caminatas? Hemos analizado la probabilidad de subidas en la reunión de la Fed de la próxima semana, pero ¿qué pasa con las previsiones en torno a la tasa terminal? ¿Se acabó por completo el ciclo de tarifas?

La mejor manera de ver esto es hacer exactamente lo que hicimos anteriormente para los futuros de marzo, excepto para julio. El siguiente gráfico muestra en naranja las probabilidades de hoy, en comparación con las barras negras que muestran las probabilidades de la semana pasada. Como dije, las cosas se han intensificado con bastante rapidez. 

El gráfico muestra solo un 1.6% de probabilidad de una tasa más alta en julio. Eso es increíble cuando el pronóstico de la semana pasada tenía este número en el 100 %; así es, los futuros implicaban literalmente un 0 % de probabilidad de que las tasas no fueran más altas en al menos 50 pb. 

Incluso hay un 30% de probabilidad de inferior Tarifas en julio. Los analistas de Goldman Sachs también salieron el domingo por la noche diciendo que estaban de acuerdo con esta expectativa. 

Está empezando a tener sentido por qué Bitcoin ha superado los $ 24,000, ¿verdad? 

Por supuesto, la inflación sigue rugiendo, incluso si ha superado su punto máximo. La última lectura del IPC sale esta tarde y tiene la posibilidad de sacudir las cosas si se calienta. 

Pero eso sería una sorpresa. El mercado ha pasado de temer a la inflación a temer una recesión desde el cambio de año, y todas las señales apuntan a una reducción de la inflación. Y ahora, con el tambaleo bancario gracias a que SVB sucumbió al estrangulamiento de las altas tasas de interés, el mercado cree que la Fed no tiene más remedio que volver a la política de tasas de interés más bajas. 

Oye, Jerome, ¿recuerdas dónde pusiste la impresora de dinero?