¿A qué industrias les va bien en una recesión en forma de L?

Puntos clave

• El analista de Credit Suisse, Zoltan Pozsar, ve que la economía de EE. UU. se sumerge en una recesión en forma de L antes de que la inflación disminuya.
• Una recesión en forma de L ocurre cuando la economía se desploma y emprende un largo y lento camino hacia la recuperación.
• Las recuperaciones en forma de L están asociadas con algunos de los peores períodos económicos de la historia y pueden incluir cambios masivos en la política fiscal y monetaria.
• Algunas de las mejores industrias para invertir durante una recesión incluyen atención médica, servicios públicos, energía y productos básicos de consumo.

A medida que avanza la inflación y parece cada vez más probable otra subida de tipos de la Fed, la perspectiva de una recesión se vuelve más probable. Sin embargo, la gravedad exacta de esta posible recesión varía según a quién le pregunte.

Algunos, como el economista Sam Snaith, predicen una leve “recesión del plato de pasta” de la que entraremos y saldremos suavemente.

Pero otros, como el jefe global de estrategia de tasas de interés a corto plazo de Credit Suisse, Zoltan Pozsar, no están convencidos. Según su último análisis económico, EE. UU. requerirá una recesión más profunda y prolongada para controlar la inflación y moderar la economía.

En particular, cree que nos dirigimos a la llamada "recesión en forma de L".

Pero ¿por qué?

Análisis en forma de L de Zoltan Pozsar

Según su último trabajo de investigación, Pozsar cree que la tendencia actual de alta inflación requiere una solución económica más seria.

Debido a los cambios macroeconómicos (a saber, la guerra entre Rusia y Ucrania y los bloqueos en curso de China), cree que el "aterrizaje suave" de la Fed es poco más que una quimera. También citó las restricciones de inmigración y la inmovilidad inducida por la pandemia como contribuyentes clave al ajustado mercado laboral.

“La guerra es inflacionaria”, afirmó. “Piense en la guerra económica como una lucha entre el Oeste impulsado por el consumidor, donde se ha maximizado el nivel de demanda, y el Este impulsado por la producción, donde se ha maximizado el nivel de oferta para satisfacer las necesidades de Occidente”. Después de que estas relaciones se agriaron, continuó, “la oferta se recuperó”.

Como resultado, sostiene que la inflación es ahora un problema estructural, no cíclico. La guerra, los bloqueos en curso y los mercados laborales más estrictos han provocado interrupciones en la cadena de suministro e inflación que no se pueden resolver mediante un período corto de aumentos de tasas.

En cambio, Pozsar prevé que la Fed aumente las tasas de interés hasta en un 6% y “[manténgalas] altas durante un tiempo para garantizar que los recortes de tasas no provoquen un repunte de la economía... Los riesgos son tales que Powell hará todo lo posible para frenar la inflación, incluso a costa de una 'depresión' y de no ser reelegido". El resultado, predice, podría ser una recesión en forma de L, que sería más profunda, más larga y más lenta de recuperar que las alternativas.

Las opiniones de Pozsar están en desacuerdo con muchos economistas y la Fed. Las estimaciones actuales fijan el pico de la subida de tipos de interés en torno al 3.5 %, y muchos anticipan que el entorno inflacionario actual provocará daños duraderos. Los inversores tampoco están de acuerdo con el análisis, si el repunte del mercado del Tesoro del mes pasado es un indicio.

¿Qué es una recesión?

Nos sumergiremos en los matices de una recesión en forma de L momentáneamente. Primero, retrocedamos para definir qué es una recesión en sí misma.

Una recesión es una recesión económica significativa (generalmente medida por la disminución del PIB o producto interno bruto) que dura al menos dos trimestres. Aunque desagradables, se consideran una función regular del ciclo económico.

Todas las recesiones comienzan igual, con un período de declive económico repentino o gradual. Pero la forma en que terminan varía ampliamente, desde recuperarse de inmediato, sumergirse dos veces en una recesión secundaria o tardar años en recuperarse.

Nombrando recesiones

Los economistas han llamado a los meses o años posteriores al punto mínimo de una recesión “el período de recuperación”. Nombran las recuperaciones en función de sus similitudes con las letras del alfabeto cuando las métricas como el PIB o las tasas de empleo se trazan en un gráfico, como:

• Recesiones en forma de V. Las recesiones en forma de V comienzan con una caída repentina y una recuperación casi igual de rápida. Los economistas generalmente consideran que las recesiones en forma de V son el mejor de los casos. (Piense en la recesión de la burbuja post-dot-com de 2001).
• Recesiones en forma de U. Estas recesiones disminuyen y se recuperan un poco más lentamente, pero permanecen en el fondo por más tiempo. La recesión de 1971-1978 es un excelente ejemplo.
• Recesiones en forma de W. Una recesión en forma de W es esencial para dos recesiones en forma de V o U consecutivas. También llamadas “recesiones de doble caída”, ocurren cuando la economía retrocede, se recupera (a menudo rápidamente) y vuelve a sumergirse. Las recesiones de principios de la década de 1980 pueden considerarse recesiones en forma de W.
• Recesiones en forma de K. La recesión en forma de K es un término más nuevo acuñado para describir la recuperación pospandémica. Esencialmente, una recesión en forma de K ocurre cuando una parte de la economía se recupera, mientras que otra se hunde o se recupera más lentamente, trazando una “K” en un gráfico.

Y finalmente, echemos un vistazo a la recesión predicha por Zoltan Pozsar: la recesión en forma de L.

¿Qué es una recesión en forma de L?

Una recesión en forma de L, o recuperación en forma de L, es un tipo de recesión caracterizada por una caída repentina seguida de una recuperación lenta. Con forma de "L" en un gráfico, estas recesiones a menudo vienen con un desempleo persistentemente alto y un crecimiento estancado.

Debido a su gravedad y duración, las recesiones en forma de L también pueden describirse como depresiones económicas. Aunque el PIB finalmente aumenta después de tocar fondo, el proceso de recuperación lleva años o incluso una década.

Un ejemplo de recuperaciones en forma de L es la Gran Depresión, que se prolongó hasta bien entrada la década de 1930. Algunos economistas también agrupan la Gran Recesión en este grupo. Aunque solo duró dos años según las métricas del PIB, la economía se quedó atrás de las proyecciones previas a la recesión durante más de una década.

Las recuperaciones en forma de L generalmente se consideran el tipo de recesión más dañino debido a su inicio repentino y sus impactos prolongados.

Los impactos de las recesiones en forma de L

Durante estos períodos, la economía puede tener dificultades para recuperar el crecimiento y las cifras de empleo anteriores a la recesión.

A menudo, las empresas tienen que cerrar o despedir trabajadores, extendiendo el tiempo de recuperación al dejar a los consumidores sin trabajo (y sin dinero).

A su vez, las empresas no pueden lograr el crecimiento que necesitan para volver a contratar, lo que impide que la economía se reajuste.

Debido a sus impactos devastadores, los gobiernos a menudo intentan intervenir en las recesiones en forma de L para aminorar el golpe y reactivar el crecimiento. Desafortunadamente, históricamente, esto a menudo implica asignar la mayor parte de los recursos al sector financiero (es decir, los bancos), lo que, según algunos economistas, retrasa aún más la recuperación.

Industrias a las que les va bien en una recesión

En forma de L o no, las recesiones suelen ser brutales para los inversores. Cuando fluye menos dinero a través de una economía, las empresas pueden ver ganancias reducidas y aumentar el ajuste del cinturón, lo que lleva a precios de acciones y dividendos más bajos. Las acciones cíclicas y discrecionales (como las de la industria hotelera) pueden verse particularmente afectadas.

Pero a algunas industrias les va bien, o incluso prosperan, durante las recesiones. A menudo, estas son las industrias "no elásticas", o aquellas en las que la demanda de los consumidores se mantiene estable independientemente de la situación económica. Históricamente, muchas acciones defensivas caen en esta categoría, como productos básicos de consumo, atención médica y servicios públicos.

Si está buscando lugares para estacionar su dinero en tiempos turbulentos, las siguientes son industrias que funcionan bien en una recesión.

Comida y abarrotes

No importa el clima económico, la gente necesita alimentos, productos personales y algunos artículos para el hogar. (Piense en pasta de dientes y jabón). Como tal, las empresas que fabrican o venden estos productos se mantienen bastante resistentes durante las recesiones.

Las acciones de consumo básico que pueden funcionar bien en una recesión incluyen nombres como Kroger, PepsiCo, General Mills, Tyson Foods y Procter & Gamble. Incluso las cadenas como McDonald's tienden a funcionar bien (o al menos mejor que las alternativas costosas) ya que las personas pueden reemplazar las comidas fuera de casa con comida rápida barata.

bricolaje y reparaciones

Cuando el dinero escasea, los consumidores pueden ahorrar reparando, renovando y manteniendo sus hogares, vehículos y jardines ellos mismos. Esa puede ser la razón por la cual empresas como AutoZone y Sherwin-Williams Co. tuvieron un buen desempeño en 2008, y por qué las tiendas de mejoras para el hogar de bricolaje como Lowe's y Home Depot obtuvieron mejores resultados durante la pandemia.

Minoristas de descuento y conscientes de los costos

Claro, las personas necesitan comida y pintura durante una recesión, pero eso no significa que tengan que pagar el precio completo. Cuando llega el momento de ajustar ese presupuesto, los consumidores pueden acudir en masa a reemplazos más baratos, como artículos de la marca de la tienda o cadenas de descuento para sus necesidades.

Los descuentos que pueden (y han tenido) un buen desempeño durante una recesión incluyen grandes nombres como Walmart, Dollar General y Dollar Tree. Las grandes tiendas que ofrecen descuentos por comprar al por mayor, como Costco y Sam's Club, también pueden brillar.

Carga y logística

Recesión o no, lujo o descuento, los bienes deben trasladarse del Punto A al Punto B. Aunque los viajes personales y de vacaciones a menudo se desploman durante las recesiones, las líneas de carga (y las empresas que fabrican bienes relacionados con la carga, como empaques o gasolina) también pueden funcionar bien. .

Por ejemplo, en 2008, Old Dominion Freight y Westinghouse Air Brake Technologies obtuvieron un desempeño superior al promedio. Y en el clima moderno y pesado de Amazon, compañías como FedEx y UPS también pueden hacer buenas apuestas.

Healthcare

La atención médica es otro servicio esencial que la mayoría de las personas no pueden prescindir. Si bien algunas empresas de atención médica (como las nuevas empresas y las empresas biofarmacéuticas) son menos resistentes durante las recesiones, la industria en su conjunto es relativamente inelástica.

Y no son solo los hospitales, las compañías de seguros y los productos farmacéuticos, también siguen estando en demanda los productos relacionados, como las tiritas y el peróxido.

Algunos ejemplos de acciones de atención médica que tienden a brillar durante las recesiones incluyen CVS Health, UnitedHealth Group, Pfizer y Johnson & Johnson.

Utilidades y energía

Para colmo, tenemos servicios públicos y energía, que incluye agua, electricidad, recolección de residuos, petróleo y gas y (posiblemente) internet. Estas y otras empresas relacionadas tienden a ver ganancias relativamente estables independientemente del clima económico. Como tales, suelen ser inversiones ideales para aumentar sus rendimientos o reducir las pérdidas en una recesión.

Las posibles inversiones en el espacio incluyen firmas como Brookfield Infrastructure, ExxonMobil, American Water Works y AT&T.

No vaya en forma de pera para la recesión en forma de L

Durante una recesión, es imposible saber qué forma tomará la recuperación o qué empresas se desempeñarán mejor. También es importante tener en cuenta que, si bien a una industria le puede ir bien en una recesión, sus ganancias pueden caer durante la fase de recuperación o posterior a la recesión.

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