¿Qué opinas de mi mercado de dinero basura?

Aumente su rendimiento y su principal se mordisqueará. A continuación se explica cómo evaluar la compensación.

“Compré el ETF de Invesco Senior Loan, con el símbolo BKLN, en 2017 y no he visto la luz desde entonces. Lo compré cuando me enteré de que es de tipo variable y si suben los tipos de interés no debería perder valor. ¿Algún consejo, teniendo en cuenta la probabilidad de que las tasas suban a la vuelta de la esquina? Estoy pensando en vender. ¿Debería?"

Saed, Arabia

Mi respuesta:

Estás decepcionado. Tenía en mente que su inversión de renta fija combinaría un alto rendimiento con un bajo riesgo para el principal. Lamento informarle que esta combinación es imposible.

Este punto se puede reformular: no hay almuerzo gratis en la inversión.

Durante la última década, su fondo ha combinado un alto rendimiento con un daño modesto al principal. El resultado final es un rendimiento total decente. Si obtenemos tasas en constante aumento en la próxima década, el fondo bien podría vencer a las formas alternativas de cobrar intereses.

La respuesta breve a su pregunta es que no debe tener prisa por vender. La respuesta más larga:

Alguien que presta dinero, que es lo que está haciendo cuando posee este fondo, potencialmente asume dos riesgos. Una es que las tasas de interés podrían subir, lo que reduciría el valor de un flujo de renta fija. El otro riesgo es que no te devuelvan el dinero.

Los fondos de préstamos senior prácticamente eliminan el primer riesgo porque estos préstamos tienen tasas de interés flotantes. No eliminan el segundo riesgo. De hecho, los préstamos se otorgan principalmente a empresas chatarra, altamente apalancadas, y algunas veces las empresas chatarra quiebran. Puede perder capital.

El fondo Invesco salió hace 11 años con un precio inicial por acción de $25. En el colapso de la pandemia de 2020, las acciones se hundieron, casi alcanzando los $17. Se han recuperado a $21. Ya que probablemente pagó algo cercano a los $23, está sufriendo.

No condenes a Invesco. Ha entregado exactamente lo que prometió a sus clientes: un fondo de tasa flotante que paga mejores intereses de los que podría obtener en un fondo del mercado de dinero, pero sufre golpes en el principal de vez en cuando.

“Préstamo senior” es la jerga de Wall Street para un valor que se ve y actúa como un bono corporativo, excepto que normalmente tiene una tasa de interés que se reajusta cada mes, normalmente lo emite una corporación con un balance débil, a menudo es ilíquido y, a menudo, está respaldado por una garantía específica. La garantía significa que, cuando un emisor se hunde bajo las olas, el préstamo tiene algún valor de salvamento. Aún así, el director se erosiona.

Lo que tienes, en efecto, es un fondo del mercado monetario basura. ¿Es un mal trato?

Debe poner este fondo cotizado en bolsa en el contexto de otros ETF que tienen activos de renta fija. Como se señaló anteriormente, hay dos dimensiones de riesgo, riesgo de crédito y riesgo de tasa. Puede someterse a cualquiera de estos riesgos oa ambos. Los que toman riesgos son recompensados ​​con un mayor rendimiento. También se descascarillan en ocasiones con una caída de precios.

Imagina una matriz de 2 × 2. En la esquina segura, en la parte inferior izquierda, hay un fondo que tiene poca exposición al riesgo crediticio o de tasa: el Vanguard Short-Term Treasury ETF (VGSH). La calidad crediticia es AAA. El riesgo de tasa, medido por la duración, llega a 1.9 años, lo que significa que el precio de las acciones del fondo es tan sensible a las variaciones de las tasas de interés como un bono cupón cero con vencimiento en 1.9 años.

En la esquina superior izquierda: el ETF Vanguard Total Bond Market (BND). Posee principalmente papeles del gobierno, por lo que su calidad crediticia, según informa Morningstar, es AA, casi tan buena como la calidad del fondo del Tesoro. Pero con una duración de 6.8 años tiene más del triple de riesgo de tasa.

En la parte inferior derecha: su fondo de préstamos para personas mayores. Su duración de 0.1 años significa que es inmune a las subidas de tipos, tal y como te dijeron cuando compraste. Pero la calidad crediticia es bastante mala. Morningstar le da una calificación de B, dos pasos hacia la chatarra.

En la parte superior derecha: el SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK). Obtiene una dosis doble de riesgo de los bonos basura. La cartera del fondo tiene una calificación crediticia B y una duración de 3.8 años.

En los últimos diez años, los cuatro fondos han sufrido cierta erosión del principal. Las caídas del precio de las acciones oscilaron entre el 1.6 % para los más seguros del grupo, invertidos en bonos del Tesoro a corto plazo, y el 15 % para el fondo de bonos basura.

Pero la pérdida de capital es tolerable si viene con un cupón considerable. Durante la última década, ese fondo de bonos basura tuvo el mejor rendimiento total (cupones menos erosión de precios), con un 4.2% anual. El rendimiento total de los bonos del Tesoro a corto plazo se situó en el otro extremo del espectro, con un 0.9 % anual.

Los rendimientos de los otros dos fondos aterrizaron en el medio. BND (alta calidad crediticia, larga duración) promedió 2.3% anual. Su fondo (baja calidad, corta duración) promedió 2.9%.

¿Qué pasa con los rendimientos de hoy? Puede buscarlos, pero no le dan una visión justa de los rendimientos esperados. El fondo de bonos basura tiene un rendimiento, según lo define la Comisión de Bolsa y Valores, del 5.6%. Pero esta cifra de rendimiento no incorpora una provisión para pérdidas crediticias. Si lo hiciera, el rendimiento probablemente se reduciría a un número inferior al 3%.

Su mercado de dinero basura tiene un rendimiento SEC del 3.1%. Tenga en cuenta las pérdidas de préstamos y realmente está ganando un 2% o menos.

Además de las pérdidas por préstamos, los créditos corporativos vienen con un costo de opción oculto. El emisor suele tener derecho a prepagar la deuda. Ejercerá esta opción si las tasas bajan o sus finanzas mejoran. Si las tasas aumentan y su condición financiera se deteriora, se quedará con el papel malo. Cruz pierdes, cabezas te rompes. Es difícil ponerle un número a la opción implícita integrada en la deuda corporativa, pero probablemente reduzca en un cuarto de punto o más su rendimiento esperado.

Si supiera que la próxima década traerá, como lo hizo la anterior, una economía fuerte y una inflación contenida, el riesgo en JNK sería la mejor apuesta. Una economía débil con baja inflación haría del BND el ganador. Su BKLN sería bueno si la economía se mantiene y la Fed sigue imprimiendo dinero sin parar. Los bonos del Tesoro a corto plazo son lo que hay que tener si la estanflación es nuestro destino.

Si no sabe lo que le depara el futuro, reparta sus apuestas. Mi consejo es aferrarse a una parte de las acciones de su fondo de préstamo, pero mover algo de dinero a otros tipos de ingresos fijos.

¿Tienes un rompecabezas de finanzas personales que podría valer la pena mirar? Podría implicar, por ejemplo, sumas globales de pensión, planificación patrimonial, opciones de empleados o anualidades. Envíe una descripción a williambldwinfinance—at—gmail—dot—com. Ponga "Consulta" en el campo de asunto. Incluya un nombre y un estado de residencia. Incluya suficientes detalles para generar un análisis útil.

Las cartas se editarán para mayor claridad y brevedad; solo algunos serán seleccionados; las respuestas pretenden ser educativas y no un sustituto del asesoramiento profesional.

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