Las empresas de gestión de patrimonio tienen pensamientos felices en medio de un mercado bajista feo

“La economía estadounidense subyacente va a estar bien”, asegura Jeff Erdmann, un veterano de Merrill Lynch de 37 años y asesor principal de Forbes/Shook con $ 12 mil millones bajo administración. “Vamos a arreglar la situación de la cadena de suministro y vamos a estabilizar los precios de la energía en algún momento. Nadie sabe cuándo se corregirán estas cosas, pero no creo que este ciclo de mercado bajista dure tanto como otros".

La positividad de Erdmann se produce cuando el S&P 500 ha bajado un 23 %, el Nasdaq Composite ha bajado un 32 %, la inflación alcanza un 8.6 % y las preocupaciones por la recesión son rampantes. Ayer, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, elevó la tasa de los fondos federales en 75 puntos básicos hasta el 1.75 % y, durante la noche, los bancos centrales del Reino Unido y Suecia también elevaron sus tasas de interés de referencia.

“Tenía mucho más miedo al comienzo de la pandemia, durante la crisis financiera y durante la burbuja de las puntocom. Esos fueron excesos radicales en los mercados”, dice Erdmann.

Erdmann, quien fue el asesor mejor clasificado a nivel nacional el año pasado, así como muchos economistas y asesores de las principales firmas de Wall Street están mostrando un tono positivo a pesar de la reciente reducción.

Kathleen Malone, asesora principal de Forbes/Shook en Wells FargoWFC
les dice a los clientes que si bien esta caída del mercado ha sido mayor de lo anticipado, se esperaba una corrección y es una parte natural del ciclo económico. También le gusta señalar a sus clientes los enormes rendimientos de 2019, 2020 y 2021 para demostrar que era inevitable que se devolviera parte de ese excedente.

En medio de esta turbulencia, los inversores se preguntan si se avecina una recesión. Si bien Erdmann no se compromete, destaca que nunca ha habido una recesión con un crecimiento futuro de las ganancias en el S&P 500 o con un desempleo tan bajo como la tasa actual del 3.6 %.

Esta venta masiva reciente marca el vigésimo mercado bajista de los últimos 20 años, según Bank of America.BAC
datos. En bajistas anteriores, la caída promedio de pico a valle para el S&P 500 fue del 37.3% y la duración promedio fue de 289 días. Si se aplica al mercado actual, eso significaría que el mercado bajista de hoy terminaría el 19 de octubre y el S&P 500 se hundiría hasta 3000.

"Estamos en la parte inferior de la octava entrada de un mercado bajista cíclico de libro de texto", dice Lisa Shalett, directora de inversiones de Morgan Stanley.MS
gestión de patrimonios. “Esto es lo que sucede cuando la política cambia tan rápida y radicalmente como lo ha hecho, las tasas de interés suben y la relación precio-beneficio baja”.

Shalett espera que la revisión de precios de las tasas y valoraciones conduzca a una desaceleración de la economía y que las expectativas de ganancias bajen a medida que continúa el mercado bajista. Con la inflación, la guerra en Ucrania y una Fed de línea dura que ya está descontada en los mercados, supone que el mercado continúa cayendo debido a las preocupaciones sobre las ganancias corporativas, que ella caracteriza como el próximo zapato en caer. Una vez que se reducen las expectativas y se produce la caída resultante, Shalett cree que marcará el fondo y permitirá que el mercado regrese a lo que ella describe como un "mercado alcista secular".

En cuanto al momento, Shalett ve un reajuste en las expectativas de ganancias luego de los informes del segundo y tercer trimestre en julio y octubre, seguido de un repunte de fin de año en medio de una inflación más baja y dado que las elecciones de mitad de período probablemente cambien el equilibrio de poder en el Congreso. Combinado con mejores datos económicos de China y a nivel mundial para 2, Shalett prevé que el año termine con una nota mucho más alta que la incertidumbre actual.

A pesar del optimismo cauteloso en Wall Street, el índice de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan alcanzó un mínimo histórico a principios de este mes.

“Cada gimnasio y tienda de delicatessen tiene CNBC y hay mucho enfoque en el corto plazo”, agrega Erdmann. "Hay mucho de qué preocuparse que traerá vientos en contra al mercado, pero esto no es una relajación masiva".

Erdmann señaló que si bien los inversionistas sienten dolor, no ha habido una capitulación a gran escala en el mercado con los inversionistas corriendo hacia las puertas, una señal que sería ominosa y potencialmente le quitaría el aliento. Por el contrario, Erdmann ve el sentimiento bajista a gran escala entre los inversores como una señal de optimismo.

Bill Carroll, que supervisa a 3,000 asesores financieros como director gerente de gestión de patrimonios de UBS en la división este, se hizo eco de ese sentimiento y dijo que no ha visto el pánico masivo que vio durante otras crisis financieras. Carroll dice que esto tranquiliza a los mercados, pero también demuestra que los inversores son más sofisticados que en cualquier otro momento de su carrera de 37 años.

“La gente se siente muy negativa acerca de poseer activos financieros en este momento e históricamente ha sido una señal muy alcista”, agrega Erdmann. "No le estoy diciendo a la gente que se vuelva optimista hoy, pero cuando hablas de cómo se siente la gente, eso ya está descontado en el mercado".

El CIO de Wells Fargo Wealth and Investment Management, Darrell Cronk, es menos optimista sobre las perspectivas a corto plazo y predica una postura defensiva para los inversores en la segunda mitad del año hasta que cambien las condiciones. Él espera que la economía de EE. UU. comience a contraerse en el cuarto trimestre y continúe haciéndolo durante dos o tres trimestres por lo que describe como una recesión "suave y relativamente corta".

Si bien la perspectiva del mercado a corto plazo sigue sin estar clara, el CIO de banca privada de Bank of America, Joseph Quinlan, señala que cada recesión en EE. tiene una duración de 64 meses y ofrece un rendimiento del 198%.