Todavía podemos obtener grandes dividendos de las grandes petroleras

Hace casi dos años, recomendé a los lectores que recogieran los dividendos del petróleo barato que, en ese momento, rendían casi un 11.8 %. Con el comercio de petróleo a precios negativos (lo que significa que los productores estaban pago gente a quitarse los barriles de las manos), nuestra compra no se sintió cálida ni borrosa. Pero, de nuevo, las operaciones contrarias más exitosas no lo hacen.

Reconocimos que los precios del petróleo probablemente se encontraban en medio de un patrón de “Crash 'n' Rally”. Este es un fenómeno del precio del petróleo que se ha presentado varias veces antes.

Hablamos de esto en 2021:

Los precios de la energía tienden a “desplomarse y recuperarse”. El choque es rápido, mientras que el repunte subsiguiente dura años. Así es como se desarrolló en 2008 y 2020:

• La demanda de petróleo se evapora y su precio se desploma (2008 y 2020).
• Los productores de energía luchan por reducir costos, por lo que recortaron la producción de manera agresiva (2009 y 2020).
• La economía se recupera lentamente (2009 y fines de 2020), la demanda de energía aumenta, pero la oferta se queda atrás. Y retrasos. Y retrasos.
• Y el precio del petróleo sube hasta que la oferta eventualmente satisface la demanda (2009 a 2014 y 2020 al presente).

Si bien la demanda puede volver rápidamente, la oferta tarda mucho más en volver a estar en línea. Es por eso que las caídas del crudo suelen durar unos meses, pero los repuntes se desarrollan a lo largo de muchos años.

En este momento, todavía estamos en medio del Paso 4 (repuntes del petróleo), posiblemente con varios años por delante.

Lo crea o no, las acciones de petróleo y gas están aun, en general, una ganga bastante notable. La energía cotiza a 12.3 veces las estimaciones de ganancias: el sector S&P 500 más barato y por un margen cómodo.

Pero podemos comprar con un descuento aún mayor aprovechando uno de mis vehículos de mercado favoritos: el fondo cerrado (CEF).

En resumen, los fondos cerrados tienen una serie de ventajas sobre sus primos ETF y fondos mutuos, y entre ellas se encuentra su capacidad para negociar con una prima o descuento en los activos que poseen. Por lo tanto, con los CEF, no solo puede comprar acciones infravaloradas, sino que puede comprarlas con descuentos aún mayores que si comprara cada acción individualmente en el mercado abierto.

Combine eso con rendimientos muy por encima del promedio para su CEF típico, y tendrá un caso base sólido para invertir en energía a través de estos fondos especiales.

Veamos si esa lógica se mantiene analizando tres fondos de energía que rinden entre el 4 % y el 6 % y que ofrecen descuentos del 8 % al 13 % además de las valoraciones ya baratísimas del sector.

Fideicomiso de recursos y energía BlackRock (BGR)

Rentabilidad por dividendo: 4.0%

El Fideicomiso de recursos y energía BlackRock (BGR) es un CEF simple, directo y de gestión activa con una cartera ajustada de menos de 30 valores energéticos.

BGR no es muy diferente a un fondo indexado tradicional del sector energético. Sus participaciones le brindan acceso a las grandes energéticas integradas (53 % de los activos), empresas de exploración y producción (29 %), empresas de distribución (9 %), refinerías y comercializadoras (7 %) y servicios petroleros (1 %). (Los activos restantes son en efectivo).

Debido a que la cartera es tan estrecha, las empresas individuales, específicamente, las grandes integradas internacionales, ocupan cantidades sustanciales de activos. Cheurón (CVX) solo representa el 14% de la cartera. Gran Bretaña Concha (SHEL) ocupa el 12%, y Francia Energías Totales (TTE) es otro 9%.

Esta combinación de acciones rinde un poco más que el 3.6% del sector, pero no mucho. En realidad, eso es más una excepción que una norma en comparación con muchos CEF, que superan drásticamente el rendimiento de los fondos indexados comparables. Eso generalmente se debe en parte a que usan una cierta cantidad de apalancamiento de deuda, pero BGR nuevamente difiere en que usa un 0.2% mínimo.

El resultado ha sido una racha bastante decepcionante de bajo rendimiento para BlackRock Energy and Resources, un severo recordatorio de que un fondo cerrado no es automáticamente una mejora solo por la virtud de ser un CEF.

El único rasgo de CEF-esque que es realmente notable es que el fondo cotiza con un 11% de descuento en sus activos subyacentes, lo que significa que está comprando efectivamente esos activos a 89 centavos por dólar. Pero ese descuento no es tan elevado cuando se da cuenta de que históricamente el fondo se ha negociado con un descuento promedio de casi el 9% durante los últimos cinco años.

Fondo Adams de Recursos Naturales (PEO)

Rentabilidad por dividendo: 6.0%

Sería difícil comprar un fondo de inversión con tanto desgaste en sus neumáticos como Fondo Adams de Recursos Naturales (PEO). El inicio de CEF fue en 1929, lo que significa que está a solo unos años de celebrar su centenario, y ha generado distribuciones para sus inversores durante más de 80 años.

Esas distribuciones, sin embargo, están en el lado extraño. Cualquier proveedor de datos le dirá que PEO produce solo un 0.8% en este momento, pero eso se basa en su pago más reciente, que es parte de un programa de distribución desequilibrado. PEO en realidad está comprometido con una tasa de distribución del 6%; sin embargo, llega a través de tres distribuciones más pequeñas a lo largo del año, luego un gran pago de actualización durante el cuarto trimestre.

Por lo tanto, a pesar de que en última instancia ofrece una alta tasa de distribuciones, esta podría no ser una opción ideal para los inversores de jubilación que buscan jugosas y pagos consistentes.

La cartera de 55 acciones en sí es en realidad una especie de híbrido: se invierte principalmente en grandes empresas integradas, operaciones de exploración y producción y otras acciones de energía, pero también tiene exposición a empresas de materiales como el productor de gas industrial. Linde (LIN) e incluso pintor Sherwin-Williams (SHW).

Por lo tanto, todavía está completamente expuesto a sectores cíclicos que disfrutan de muchos de los mismos vientos de cola, pero con un poco menos de sensibilidad a los precios del petróleo y el gas que una cartera completamente centrada en la energía. A pesar de esto, Adams Natural Resources se comporta de manera similar a un fondo indexado de energía básica, aunque últimamente con un rendimiento ligeramente mejor.

PEO aún podría exprimir un poco de potencial adicional del sector, especialmente si lo está obteniendo a bajo precio. Pero un descuento actual del 13 % frente a un promedio a largo plazo del 15 % significa que, si bien técnicamente está comprando los activos del fondo con un descuento de dos dígitos, es poco probable que esa disparidad de valoración se traduzca en un gran cambio de rendimiento.

BlackRock Resources & Commodities Strategy Trust (BCX)

Rentabilidad por dividendo: 4.8%

Donde comenzamos a separarnos un poco más de una estrategia de índice de energía vainilla es el BlackRock Resources & Commodities Strategy Trust (BCX) – pero al igual que con PEO, eso se debe a que el fondo se aleja de la energía pura.

BCX divide su atención en algunas direcciones: energía, que sigue siendo la porción más grande con un 43%; agricultura en 27%; la minería en otro 27%. El resto está disperso entre “otras” industrias.

Sin embargo, el mayor rendimiento no se debe a esta división diferenciada del sector, ni tampoco al apalancamiento (solo tiene alrededor del 2%). Esto es en gran parte el resultado de otra especia de CEF: el uso del comercio de opciones para amplificar el rendimiento. Por lo tanto, BCX puede ofrecer un rendimiento de casi el 5 % que es más de un punto porcentual mayor que el sector de la energía y más del triple del mercado en general.

Brett Owens es estratega jefe de inversiones de Perspectiva contraria. Para obtener más ideas sobre ingresos, obtenga su copia gratuita de su último informe especial: Su cartera de jubilación anticipada: enormes dividendos, todos los meses, para siempre.

Divulgación: ninguna