Buffett se reunió con Joe Brandon, director ejecutivo de Alleghany (ticker: Y), para cenar en Nueva York el lunes 7 de marzo de según el poder de fusión presentado el lunes por la noche. Buffett propuso comprar Alleghany por $ 850 por acción en efectivo menos cualquier tarifa pagada a un asesor financiero. El acuerdo se anunció dos semanas después.
En esa reunión, Buffett fue directo al grano después de lo que el representante describió como una "conversación informal" con Brandon, quien había trabajado para Berkshire (BRK.A y BRK.B) como director ejecutivo de su unidad de seguros General Re.
El precio de la transacción es de $848.02, que equivale a $850 por acción menos la tarifa de asesoría financiera de $27 millones pagadera a Goldman Sachs, o $1.98 por acción de Alleghany. El valor del acuerdo es de 11.6 millones de dólares.
Brandon llevó la propuesta de Berkshire a la junta directiva de Alleghany y, posteriormente, él y el presidente Jefferson Kirby volaron a Omaha para reunirse con Buffett el 12 de marzo. Kirby se reunió personalmente con Buffett y le preguntó a Buffett si aumentaría el precio, eliminaría la deducción por la tarifa de asesoría financiera, o incluir un componente de acciones.
"Señor. Buffett reiteró los términos de su oferta original, indicando firmemente que no tenía la intención de cambiar su posición sobre esos puntos”, afirma el representante.
Las negociaciones de Alleghany muestran que Buffett, de 91 años, no cederá en principios clave, incluida una negativa declarada a participar en subastas corporativas. Con Alleghany, hizo una propuesta de "tómalo o déjalo" y prevaleció.
Buffett también odia emitir acciones de Berkshire en acuerdos. Un componente de acciones podría haber sido atractivo desde el punto de vista fiscal para los tenedores de Alleghany desde hace mucho tiempo que ahora deben pagar altos impuestos por la transacción.
La reputación de Buffett puede haberlo ayudado con la junta directiva de Alleghany, a la que le preocupaba que si contactaba a otros posibles postores, Berkshire podría retirar su propuesta.
Al final, Alleghany acordó vender la empresa a Berkshire por 848.02 dólares la acción sin subasta. El acuerdo se anunció el 21 de marzo, dos semanas después de la cena de reunión de Buffett y Brandon. En lugar de una subasta, Alleghany decidió realizar un período de compras de 25 días que finaliza el jueves, y Berkshire acordó que no habría una tarifa de ruptura si Alleghany recibe una propuesta superior.
El banquero de Alleghany, Goldman Sachs, se comunicó con 23 compradores estratégicos potenciales y ocho compradores patrocinadores financieros durante el proceso de compra.
La junta de Alleghany aprobó por unanimidad el acuerdo de Berkshire. En sus deliberaciones, la “junta consideró los beneficios y costos para los accionistas de capturar y monetizar el valor del negocio a través de la propuesta de efectivo de Berkshire, versus los riesgos y oportunidades de continuar de forma independiente o solicitar propuestas para varias alternativas de desinversión. como la venta o escisión de una o más de las unidades de negocio de la empresa”.
La propuesta de Berkshire podría ser superada porque no es un precio elevado para una empresa de la calidad de Alleghany. Berkshire está pagando 1.26 veces el valor en libros de Alleghany a fines de 2021 de $676 por acción y una prima similar por encima del precio de sus acciones antes del anuncio del acuerdo de Berkshire.
El analista de JMP Securities, Matthew Carletti, calificó el precio de "oferta justa pero no completa" para Alleghany que "deja la puerta abierta a ofertas competidoras". Escribió que Alleghany podría valer más de $1,000 por acción.
Barron ha argumentado que Buffett está robando debido a las valiosas operaciones no relacionadas con seguros de Alleghany. Con el ajuste de su valor, Berkshire puede estar pagando efectivamente 1.1 veces el libro o menos por el negocio principal de seguros de Alleghany.
Las acciones de Alleghany cerraron el lunes a 844.39 dólares, un pequeño descuento sobre el precio de la oferta. Wall Street parece tener probabilidades de menos del 50% de que surja una propuesta superior a la oferta de Berkshire.
Eso sería una victoria para Buffett, que obtendría una aseguradora subestimada a un precio barato. Y Alleghany probablemente sería más rentable dentro de Berkshire que independiente.
A los inversores de Berkshire les ha gustado la perspectiva del acuerdo de Alleghany, ya que las acciones de clase A de Berkshire han subido un 3% desde que se anunció el acuerdo a $ 527,590.
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