Warren Buffett es, en el fondo, un inversor de valor.
Mucho se ha hablado a lo largo de los años sobre la transformación de Buffett de un inversor de gran valor al estilo de su mentor Benjamin Graham a uno que reconocía el valor de grandes franquicias como
Pero cuando se trata de inversiones reales, a Buffett generalmente le gusta comprar cosas a bajo costo.
HP (HPQ) es un comercio justo a un precio barato. Berkshire Hathaway (BRK. A, BRK. B) pagó aproximadamente nueve veces las ganancias por acción proyectadas para 2022 por su participación del 11% en el fabricante de computadoras personales, impresoras y suministros de impresión.
Noticias de la compra de Berkshire, revelado el miércoles por la noche, impulsó las acciones de HP en un 15% el jueves a $40.08. Las acciones de HP cayeron un 3.6% a 38.63 dólares el viernes, mientras que las acciones Clase A de Berkshire bajaron un 1.8% a 529,000 dólares.
¿Qué vio Buffett en HP?
Parte del atractivo podría ser que la empresa genera un amplio flujo de caja libre y lo devuelve todo a los accionistas a través de un agresivo programa de recompra de acciones, así como un dividendo de casi el 3%. HP ha recomprado más del 25 % de sus acciones desde octubre de 2019, al final de su año fiscal 2019. A Buffett le gustan las empresas que pueden financiar cómodamente grandes recompras porque las compras aumentan el porcentaje de propiedad de Berkshire sobre ellas.
HP tiene una valoración baja porque los inversores ven el negocio de las PC como cíclico y las impresoras como un desafío secular. Pero el negocio de las impresoras, que genera la mitad de las ganancias de HP, se ha mantenido firme en los últimos trimestres.
Es notable que Berkshire no gastó $4 mil millones en una participación en
Alphabet
(GOOGL) o
Amazon.com
(AMZN), franquicias tecnológicas de mayor calidad con valoraciones más elevadas, a pesar de la admiración de Buffett por ellas. Esas acciones podrían haber caído en la categoría de “negocio maravilloso a un precio justo”.
Es posible que la compra de HP haya sido orquestada en su totalidad o en parte por los lugartenientes de Buffett, Todd Combs y Ted Weschler, por lo que el acuerdo puede no ser un reflejo puro de sus ideas de inversión. La pareja maneja un 10% combinado de la cartera de $ 350 mil millones de Berkshire. Aun así, una compra de 4 millones de dólares sería muy grande en relación con lo que gestionan, lo que convierte a Buffett en el probable comprador.
Buffett no pudo ser contactado de inmediato para hacer comentarios.
Occidental Petroleum
(OXY), en la que Berkshire compró recientemente una participación de $8 mil millones, es otro ejemplo de un negocio razonablemente bueno que opera a bajo costo. Es una empresa de energía bien administrada y enfocada en los EE. UU., pero sus ganancias dependen de los precios del petróleo y el gas. Se negocia por menos de 10 veces las ganancias estimadas para 2022.
Buffett incluso logró llegar a un acuerdo para comprar la aseguradora
Alleghany
(Y) a precio de ganga, pagando $11.6 millones, o aproximadamente 1.25 veces su valor en libros y 12 veces las ganancias proyectadas para 2022. Quite el valor estimado de las valiosas operaciones no relacionadas con seguros de Alleghany y el precio está más cerca de 1.1 veces el libro, una ganga considerando el precio de otros acuerdos de seguros y la sólida franquicia de Alleghany.
El bajo precio podría abrir la puerta a otros postores en un período de compras ahora en curso.
Otras compras de acciones de Berkshire en los últimos años, en particular
Verizon Communications
(VZ) y
Chevron
(CVX), muestra también la desviación del valor de Buffett. Incluso la mayor compra de acciones de Berkshire en los últimos 10 años,
Apple
(AAPL), se compró a un múltiplo medio a alto de sus ganancias de 2016 a 2018, apenas un precio alto.
Otras compras notables de acciones de Berkshire en la última década, que incluyen
Bank of America
(BAC), acciones de aerolíneas (desde que se vendieron), empresas comerciales japonesas como
itoch
tu, y
IBM
(también vendidos), también eran situaciones de valor.
Berkshire pagó un precio más alto, unas 20 veces las ganancias, cuando compró Precision Castparts por alrededor de $ 32 mil millones en 2016. Ese acuerdo ha sido malo: Berkshire tomó una amortización de aproximadamente $ 10 mil millones en el fabricante de piezas de aviones después de que estallara la pandemia. la industria aeroespacial
Escriba a Andrew Bary al [email protected]