En su estimación anticipada del PIB Publicado hoy, la Oficina de Análisis Económico de EE. UU. anunció que el PIB real del tercer trimestre creció un 3% ajustado por inflación, sobre una base anualizada. Este fue un cambio dramático, dado que el los últimos dos trimestres registraron un crecimiento negativo.
Trimestre a trimestre, el PIB del 3T creció un 0.6%.
Tanto en el primer como en el segundo trimestre, la volatilidad en el comercio neto y existencias de inventario pesa sobre la actividad económica.
Sin embargo, en el tercer trimestre, las posiciones de inventario disminuyeron debido a una mejor gestión comercial, mientras que el comercio neto se expandió con el aumento de la demanda de productos fabricados en EE. UU. en el extranjero.
Un componente importante de esto probablemente fueron las sanciones a los principales exportadores como Rusia.
Dado que el comercio neto es un componente volátil, a menudo varía mucho de un trimestre a otro y revela poco sobre el estado de la economía. Como resultado, su contribución fuertemente positiva al PIB no significa que la economía estadounidense esté fuera de peligro.
Del siguiente gráfico, queda claro que el comercio neto creció en el tercer trimestre, el principal impulsor del crecimiento. Otros impulsores importantes fueron el gasto positivo de los consumidores, aunque desacelerándose, y el gasto público.
El gasto del consumidor, considerado el núcleo de la economía de EE. UU., aumentó un 0.4 % en el tercer trimestre, pero disminuyó desde el 3 % del trimestre anterior, ya que la inflación siguió perjudicando los presupuestos familiares.
Un lastre significativo para el PIB del tercer trimestre se debió a la disminución de precios sector vivienda y la caída de la demanda en medio del aumento de las tasas hipotecarias.
El sector se contrajo un 7.4% en el tercer trimestre. Los economistas de ING señalan que esto equivalía a una contribución negativa del 3 % al PIB real.
Para el tercer trimestre, el PIB en dólares corrientes aumentó un 3% interanual.
Temores recesivos
A pesar del retorno al crecimiento positivo, los temores de recesión dominan el sentimiento de los inversores.
No se espera que la posición comercial neta que impulsó el crecimiento en el tercer trimestre se mantenga a largo plazo dada la fortaleza de la dólar, y el deterioro de las condiciones de la demanda tanto en Europa como en China.
Europa se tambalea bajo un energía crisis, mientras que China todavía está encadenada por estrictas medidas de covid.
Además, la Fed ha aumentado las tasas en 300 pb en unos pocos meses (no dude en consultar mi artículo sobre el tema en Invezz), al triple del ritmo del endurecimiento monetario convencional.
Los efectos acumulativos de los mayores costos de endeudamiento están comenzando a manifestarse en la economía, forzando una demanda más débil y continuarán haciéndolo en el futuro.
En respuesta al endurecimiento monetario en curso, se ha desalentado el gasto de los consumidores y el consumo personal, mientras que la inversión de las curvas de rendimiento señala una recesión inminente.
La semana pasada, breve pero increíblemente, el Billete de 3 meses invertido con el de 10 años. Esto puede estar implicando que la próxima recesión será muy severa.
Sin embargo, por alarmante que sea esta situación, esta desaceleración es justo lo que la Fed está buscando en su esfuerzo por controlar la inflación.
Michael Gapen, economista jefe estadounidense del Bank of America, prevenido,
Ignore el número principal: las tasas de crecimiento se están desacelerando... No se necesitaría mucho más desaceleración a partir de aquí para llevar a la economía a una recesión.
Outlook
Aunque la cifra positiva del PIB es un cambio bienvenido, tendrá muy poco impacto en la reunión de la Fed prevista para la próxima semana.
Los formuladores de políticas estarán más interesados en los datos del índice de precios de gastos de consumo personal de mañana, aunque con el Herramienta CME FedWatch reflejando una probabilidad del 91.4% de un aumento de 75 pb, poco alterará la trayectoria declarada de Jerome Powell.
Goldman Sachs ha pronosticado un 35% posibilidad de una recesión en los próximos 12 meses.
En el frente político, la cifra positiva de hoy le dará un impulso al Partido Demócrata de cara a las elecciones intermedias del 8 de noviembre.
En otras noticias, los bienes duraderos subieron 0.4% durante septiembre, subiendo menos de lo anticipado pero superior al 0.2% del mes anterior.