A lo largo de 2022, varias empresas de criptomonedas se declararon en quiebra. Luego vino FTX.
Los expertos dicen que la Comisión de Bolsa y Valores se está enfocando en los fondos de capital de riesgo que invierten en activos digitales luego de las consecuencias del mercado que convirtieron el auge de la cripto recaudación de fondos en un fracaso.
La División de Exámenes de la SEC nombró a los "criptoactivos" y otras tecnologías emergentes como una de las principales prioridad para 2023 el martes. La agencia dijo que examinaría a los corredores de bolsa y a los asesores de inversiones registrados luego de "interrupciones causadas por dificultades financieras recientes".
"El problema de FTX amplificó en la mente de la SEC los riesgos que plantean los asesores de inversión que invierten en activos criptográficos, por lo que ahora están particularmente motivados para echar un vistazo real porque los inversores en estos activos han sufrido daños reales", dijo Justin Browder. , socio de Willkie Farr & Gallagher LLP.
La SEC está interesada en dos áreas, dijo Browder: cómo los asesores de inversiones, incluidas las empresas de capital de riesgo, buscan el mejor interés para sus clientes y cómo los asesores tienen criptomonedas para esos clientes.
Zachary Fallon, un ex abogado de la SEC, estuvo de acuerdo en que ha habido “murmullos de asesores de inversión de sondeo de la SEC” con respecto a la regla de custodia. Fallon ahora es socio del bufete de abogados Ketsal, que se especializa en el trabajo legal para asesores de inversión.
Acercándose
Las criptoempresas recaudaron $33.11 mil millones en 2022 de los inversores, y $631 millones desde enero de 2023 hasta ahora, mientras que los inversores recaudaron $99.297 mil millones en 2022 para fondos de inversión relacionados con criptografía, según muestran los datos de The Block Pro Deals Dashboard. A través de esa explosión de interés, seguida de colapsos anteriores de empresas de alto perfil, la forma en que los asesores de inversiones relacionados con criptografía siguen fEl deber fiduciario y la custodia de activos digitales ha estado en el radar de la SEC.
Pero FTX ha amplificado los riesgos que enfrentan los asesores de inversiones, dijo Browder.
Los asesores de inversión de un fondo de capital de riesgo tienen el deber de lealtad, que incluye mitigar o eliminar los conflictos de intereses, así como el deber de cuidado para asegurarse de que están invirtiendo los activos de los clientes en áreas que tengan sentido para ellos.
Cuando al mercado le estaba yendo bien, había menos preocupación, por lo que "no había daño ni falta cuando la gente estaba ganando dinero", dijo Browder.
"Pero como resultado de las consecuencias de FTX, ves lo que sucede cuando la música se detiene y resalta todos los riesgos asociados con la inversión en criptografía y empresas relacionadas con la criptografía", dijo Browder.
Los asesores de inversiones registrados también están sujetos a una regla de custodia, que les exige mantener esos activos con un custodio calificado, como un banco o un corredor de bolsa.
Se especula que la SEC observará más de cerca para ver si esos asesores de inversiones registrados cumplen con esas obligaciones, dijo Browder.
Los asesores más conservadores mantienen los activos de los clientes con custodios calificados, como los bancos, mientras que otros adoptan un enfoque más agresivo y dicen que las criptomonedas que poseen no son valores y, por lo tanto, las conservan ellos mismos, dijo Fallon.
“Es posible que esas personas tengan algunos problemas con respecto a su cumplimiento de los requisitos de la SEC”, dijo Fallon. “Así que ese tipo de escrutinio ciertamente está ocurriendo”.
Los fondos de capital de riesgo que invierten en tokens en sí mismos, en lugar de una empresa, entrarían en lo mismo, dijo Fallon.
'pensamiento de grupo'
Existe un cierto grado de pensamiento grupal entre las empresas de capital de riesgo, dijo John Reed Stark, crítico de criptografía y exjefe de la Oficina de Cumplimiento de Internet de la SEC.
“Son un tipo grande, se metieron en esto, no necesitamos hacer ninguna diligencia debida, lo hicieron por nosotros”, dijo Stark.
Fallon también habló sobre este tipo de "acompañamiento" entre los asesores de inversión. No es raro, y no suele ser problemático, tener un inversionista líder que haga el "trabajo duro" de negociar los términos principales y actuar con diligencia, dijo.
“Luego, todos los demás que vienen detrás de ese líder generalmente obtienen el beneficio de un poco de tranquilidad de que el inversionista ha hecho el trabajo duro”, dijo Fallon. Eso tampoco es cripto-específico.
Charlotte Savercool, vicepresidenta de asuntos gubernamentales de la Asociación Nacional de Capital de Riesgo, dijo que el cambio de reglas es la "propuesta más impactante que la SEC está considerando" para todo el capital de riesgo, dijo, no solo para los fondos centrados en criptomonedas.
Lisa Braganca, ex jefa de la rama de aplicación de la SEC, dijo que sentía que era extraño responsabilizar a los fondos de capital de riesgo por no cumplir con la debida diligencia. Los fondos de capital de riesgo se establecen para invertir en empresas en etapa inicial que son de alto riesgo, y esas empresas jóvenes no tienen algún tipo de control, argumentó.
Posible cambio de regla en proceso
La SEC propuso hace un año nuevas reglas y cambios bajo la Ley de Asesores de Inversiones que traerían estándares de transparencia adicionales a los fondos privados.
Algunos inversionistas obtienen términos preferenciales de quienes vienen después de ellos. Todos los inversores obtienen documentos estandarizados, pero ese primer inversor puede recibir una carta complementaria que dice que habrá algunos otros "edulcorantes". Es posible que esos edulcorantes no estén disponibles para los demás inversores.
“Entonces, lo que la SEC básicamente dice es que, en la medida en que tenga cartas complementarias, debe informar a la gente sobre ellas”, dijo Fallon.
“Nos preocupa la forma en que la propuesta de fondos privados podría cambiar la actividad de inversión de capital de riesgo y la voluntad de asumir riesgos en nuevas empresas”, dijo Savercool.
Descargo de responsabilidad: a partir de 2021, Michael McCaffrey, exdirector ejecutivo y propietario mayoritario de The Block, tomó una serie de préstamos del fundador y exdirector ejecutivo de FTX y Alameda, Sam Bankman-Fried. McCaffrey renunció a la empresa en diciembre de 2022 después de no revelar esas transacciones.
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Fuente: https://www.theblock.co/post/208932/venture-capital-expected-to-see-more-regulatory-scrutiny-after-ftx?utm_source=rss&utm_medium=rss