Es posible que las tasas del Tesoro de EE. UU. aún no hayan llegado a su punto máximo después de aumentar este año, pero los rendimientos más altos han hecho que los bonos sean más atractivos en mercados tumultuosos, ya que los inversores enfrentan una recesión probable el próximo año, según Vanguard Group.
“Ha sido difícil ser un inversionista de renta fija durante los últimos años”, con los inversionistas luchando hace un par de años para encontrar rendimientos, ya que muchas partes del mercado de bonos tenían tasas negativas, dijo Jeff Johnson, jefe de productos de renta fija de Vanguard. por teléfono "Hoy, la buena noticia es que los rendimientos son mucho más atractivos, pero el proceso para llegar allí ha sido bastante doloroso y ha implicado una gran caída en los precios de los bonos".
PERSPECTIVAS DE RENTA FIJA ACTIVA DE VANGUARD INFORME DEL 4T 2022
Vanguard dijo en su informe de perspectivas activas de renta fija para el cuarto trimestre que "el enfoque más prudente es centrarse en una asignación central a valores de mayor calidad que son menos sensibles al debilitamiento de la economía mundial".
Los inversores han estado preocupados porque la Reserva Federal podría desencadenar una recesión al aumentar agresivamente las tasas de interés en su esfuerzo por controlar la alta inflación.
“La mayoría de los mercados de crédito, si no todos, son más atractivos hoy que a principios de año” desde el punto de vista de la valoración, dijo por teléfono Michael Chang, director de crédito de alto rendimiento de Vanguard. Sin embargo, fundamentalmente, los bonos corporativos de grado de inversión resistirían mejor una recesión que los bonos de alto rendimiento, o los llamados bonos basura, dijo, y agregó que Vanguard también prefiere subir de calidad dentro de la deuda de alto rendimiento.
Rendimientos de los bonos basura
El rendimiento del 9.5% del sector y el precio promedio en dólares de $85 indican que es barato en comparación con la historia, muestra el informe de Vanguard, pero los prestatarios corporativos de bonos de alto rendimiento se consideran riesgosos ya que sus mayores cargas de deuda los hacen más vulnerables al incumplimiento durante las recesiones económicas.
La elevada volatilidad del mercado ha significado "más dispersión y mejores puntos de entrada en bonos seleccionados de menor calidad", lo que proporciona un complemento potencial para una asignación central a valores de mayor calidad, según el informe. Si bien los diferenciales de crédito sobre los bonos del Tesoro comparables "tienen espacio para ampliarse aún más", Vanguard dijo que "los ingresos adicionales pueden absorber mejor la turbulencia del mercado".
Admiral Shares de Vanguard High-Yield Corporate Fund administrado activamente
VWEAX,
ha caído un 12.2% este año hasta el 18 de octubre sobre una base de rendimiento total, según datos de FactSet. Eso se compara con una pérdida del 15.7% para las acciones de Admiral Shares de Vanguard Core Bond Fund.
VCOBX,
que invierte activamente principalmente en el mercado de grado de inversión de EE. UU., incluidos los bonos del Tesoro, los bonos corporativos y los valores respaldados por hipotecas, según muestran los datos de FactSet.
La volatilidad de los mercados de renta fija ha llevado a muchos inversores a reposicionar algunas de sus carteras en "vehículos similares al efectivo muy conservadores", como los fondos del mercado monetario o los bonos de duración "ultracorta" que tienen menos volatilidad de precios, dijo Johnson.
Pero probablemente no sea ahí donde permanecerán invertidos durante un período prolongado, ya que es poco probable que sentarse en efectivo, mercados monetarios y bonos ultracortos cumpla con las expectativas de rendimiento requeridas por muchos inversores a largo plazo, dijo.
¿Cuánto riesgo?
La exposición amplia y diversificada a la renta fija a bajo costo hará "un mejor trabajo de protección de su cartera para mantenerse al día con la inflación a lo largo del tiempo que una posición similar al efectivo a corto plazo", según Johnson.
Los rendimientos del Tesoro han aumentado este año a medida que la Fed endurece su política monetaria.
El rendimiento de la nota del Tesoro a 10 años
TMUBMUSD10Y,
saltó 13.1 puntos básicos el miércoles a 4.127%, su nivel más alto desde el 23 de julio de 2008 según los niveles de las 3 p. m., hora del este, mientras que los rendimientos del Tesoro a 2 años
TMUBMUSD02Y,
subió 11.5 puntos básicos a 4.550%, su nivel más alto desde el 8 de agosto de 2007, según Dow Jones Market Data. Los rendimientos de los bonos y los precios se mueven en direcciones opuestas.
La inversión entre los rendimientos del Tesoro a 2 y 10 años, con la tasa a corto plazo operando por encima de la de largo plazo, “ha asustado a algunos inversores, ya que muchos creen que es una señal temprana de una recesión”, dijo Vanguard.
“Sin embargo, la historia reciente ha demostrado que los inversores en bonos han tenido buenos resultados en los dos años posteriores a la inversión”, muestra el informe del administrador de activos.
PERSPECTIVAS DE RENTA FIJA ACTIVA DE VANGUARD INFORME DEL 4T 2022
En otras partes de la renta fija, "un efecto en cadena de las tasas más altas del Tesoro ha sido un aumento dramático en las tasas hipotecarias, que recientemente alcanzaron máximos de 16 años de cerca del 7%", dijo Vanguard. “Como resultado, la asequibilidad de la vivienda se ha desplomado y una gran mayoría de los prestatarios de hipotecas ya no pueden beneficiarse de la refinanciación de su préstamo existente”.
Las valoraciones de los valores respaldados por hipotecas se han vuelto "más atractivas, pero una caída en la demanda de los inversores justifica un enfoque selectivo", dijo la firma.
Mientras tanto, los rendimientos en el mercado de bonos han "superado" los rendimientos de dividendos del S&P 500, brindando una alternativa a las acciones, según muestra un gráfico en el informe de Vanguard.
PERSPECTIVAS DE RENTA FIJA ACTIVA DE VANGUARD INFORME DEL 4T 2022
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“Los perfiles de riesgo-recompensa de varios sectores del mercado, incluidos bonos del Tesoro, empresas, mercados emergentes y municipales a largo plazo, son más atractivos que hace seis meses”, dijo Vanguard.
Pero el La batalla de la Fed con la alta inflación no ha terminado, y los inversores esperan otra gran subida de tipos por parte del banco central de EE. UU., ya que su objetivo es controlar el aumento del coste de la vida.
“Los formuladores de políticas han dejado muy claro que poco más importa hasta que se logre la estabilidad de precios, lo que significa que es probable que haya volatilidad a corto plazo”, dijo Vanguard. “No estamos seguros de haber visto los picos en las tasas del Tesoro de EE. UU.”.
Fuente: https://www.marketwatch.com/story/vanguard-not-confident-us-treasury-rates-have-peaked-after-painful-bond-market-losses-why-risk-reward-profiles-still- aparecer-más-atractivo-en-renta-fija-11666213774?siteid=yhoof2&yptr=yahoo