Las acciones de valor superarán el crecimiento, dice el 74% de los votantes: MLIV Pulse

(Bloomberg) — La inversión en valor está ganando nuevamente, después de un rezago famoso desde la crisis financiera mundial, ya que el aumento de los rendimientos de los bonos sofoca nuevamente las acciones tecnológicas, mientras que la década perdida para los mercados emergentes está lejos de terminar.

Más leído de Bloomberg

Esa es la gran conclusión para Wall Street este año en la quinta entrega semanal de la encuesta MLIV Pulse, que obtuvo 1,087 respuestas en todo el mundo de inversionistas minoristas, gerentes de cartera y estrategas.

Un sorprendente 74% de los lectores de MLIV dice que las acciones que parecen baratas en relación con los fundamentos de valoración superarán a sus contrapartes de crecimiento durante el resto de 2022. El valor se ha rezagado en gran medida desde 2007 a juzgar por los índices S&P 500, avivando los temores de que la estrategia se haya vuelto irrelevante en el economía moderna impulsada por la tecnología.

No es así, según los encuestados de MLIV Pulse. La mayoría está respaldando el estilo de inversión en este tramo salvaje de los mercados globales que ha visto revivir sectores cíclicos, incluidos la energía y los bancos, en medio de la gran liquidación de bonos y el superciclo de las materias primas.

Si bien los encuestados están apoyando a un históricamente desvalido en valor, siguen siendo firmemente bajistas en otro: las acciones en el mundo en desarrollo. Gracias al creciente riesgo político, las perspectivas de crecimiento anémico y el endurecimiento agresivo de la política de la Reserva Federal, estos lectores de MLIV se están preparando para otro año olvidable en la clase de activos.

El terreno de juego más popular para los alcistas de MLIV es el índice S&P 500 Value, que obtiene el 40 % de los votos, seguido por las acciones bancarias y de energía. Los inversores minoristas fueron la categoría individual más grande de encuestados, con un 42 %, seguidos por los gestores de cartera con un 23 %. Tanto los traders del lado de la compra como los del lado de la venta fueron, con mucho, los más optimistas sobre el crecimiento. La alta gerencia y las ventas se inclinaron más fuertemente a favor de las acciones de valor.

El estilo de inversión ha superado el crecimiento este año, pero incluso los defensores famosos como Cliff Asness saben que es demasiado pronto para declarar su reivindicación. Y la estrategia de entrar en acciones que parecen baratas mientras se deshace de sus contrapartes caras ahora enfrentará una gran prueba. Más de la mitad del índice S&P 500 Growth, por ponderación, reportará ganancias en los próximos días, incluidos Apple Inc., Microsoft Corp. y Amazon.com Inc.

Los estrategas de BlackRock Inc. y UBS Group AG se encuentran entre los que también promocionan sectores de valor como los servicios financieros y las materias primas para obtener un rendimiento superior en 2020. Mientras tanto, Marko Kolanovic de JPMorgan Chase & Co. sugiere crear una cartera amplia de acciones tanto de crecimiento como de valor como metales y minería.

El crecimiento ha superado al valor en el S&P 500 durante gran parte de los últimos 15 años. El cambio de juego en 2022 es el cambio en la tasa de descuento utilizada para calcular el valor de esas ganancias futuras. A medida que aumentaron los rendimientos, el crecimiento futuro se volvió menos deseable en relación con las ganancias actuales.

La relación entre el valor y el crecimiento está altamente correlacionada con los rendimientos a 10 años y también con los valores a 30 años. Eso significa que a medida que aumentaron las tasas a más largo plazo, las acciones de crecimiento se rezagaron.

Eso no quiere decir que los lectores de MLIV apuesten por activos de riesgo de apariencia barata. Lejos de ahi. Casi dos tercios esperan que las acciones de los mercados desarrollados superen a sus pares en desarrollo este año.

Eso es incluso cuando la clase de activos parece relativamente barata. La relación precio/beneficio combinada a 12 meses del índice de mercados emergentes de MSCI está muy por debajo de su promedio de cinco años, mientras que el mismo indicador para las acciones de los mercados desarrollados está casi en línea.

Una apuesta por el índice MSCI Emerging Markets, que ya no incluye a Rusia, es una apuesta por China, que representa el 31 %. Sin embargo, los economistas seguidos por Bloomberg redujeron sus pronósticos para el crecimiento de la nación al 5% para este año, lo que sería la expansión más lenta desde 1990, salvo la pandemia de 2020. Y la intensificación del bloqueo de Shanghái y el aumento de los precios de las materias primas podrían reducir aún más esos pronósticos.

En total, una pluralidad de 594 encuestados expresaron una clara preferencia por Brasil, mientras que Rusia obtuvo el 1.9% de los votos.

Para obtener más análisis de mercados, consulte el blog de MLIV. Para encuestas anteriores y para suscribirse, consulte NI MLIVPULSE.