Las acciones del Reino Unido acaban de alcanzar un récord. Eso podría ser tan bueno como se pone

(Bloomberg) -

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Las acciones del Reino Unido acaban de alcanzar un máximo histórico, desafiando las perspectivas económicas más sombrías del país en décadas. Sin embargo, rasque la superficie y el mercado ya se está quedando atrás.

Si bien el índice FTSE 100, hogar de acciones de primer nivel como Shell Plc, HSBC Holdings Plc y Diageo Plc, finalmente superó su pico de 2018, de hecho, está detrás de los puntos de referencia en Europa, China y EE. UU. en lo que va del año. Además de eso, Londres perdió recientemente su corona del mercado de valores más grande de Europa frente a París.

El FTSE 100 superó a la mayoría de sus pares europeos el año pasado, gracias en parte al aumento de los precios del petróleo y el gas, que benefició a los gigantes energéticos BP y Shell. Pero desde una perspectiva a más largo plazo, el índice de referencia del Reino Unido está prácticamente plano desde la votación del Brexit de 2016 en términos de dólares, mientras que el índice S&P 500 casi se ha duplicado y el índice Euro Stoxx 50 ha ganado alrededor de un 30 %.

“Los inversores de capital deberían considerar oportunidades en otros lugares, por ahora”, dice Vivek Paul, estratega jefe de inversiones del Reino Unido en BlackRock Investment Institute. Él ve más dolor en el futuro para el país a medida que el endurecimiento de las políticas y la inflación persistente pasan factura a la economía real.

Las tendencias que respaldaron el rendimiento superior del FTSE 100 el año pasado, como el repunte del petróleo, la debilidad de la moneda y el aumento de las tasas de interés, están comenzando a disminuir o tienen un mejor precio.

El año pasado, el indicador de exportadores hizo caso omiso de la agitación política interna y, en cambio, se benefició de un repunte de las materias primas. Pero los estrategas de Bank of America Corp. esperan que ese apoyo se desvanezca a medida que el crecimiento económico pierda impulso.

Otros pesos pesados del índice también están bajo presión. Si bien las tasas más altas han impulsado a los bancos en el FTSE 100 durante el año pasado, las crecientes apuestas de que las alzas están llegando a su punto máximo significan que la ventaja de aquí en adelante puede ser limitada. Al mismo tiempo, el fortalecimiento de la libra pesa sobre los exportadores de gran capitalización que ganan en dólares.

Una rotación en el estilo de inversión también puede obstaculizar el progreso del FTSE 100. Los inversores están acumulando acciones de crecimiento después de que la Reserva Federal señalara algunos avances en el control de la inflación de EE. UU. Es probable que eso pese sobre el FTSE 100, dado que tiene un "sesgo hacia el valor profundo y está muy infraponderado en el crecimiento y las acciones de alto crecimiento", dice Tineke Frikkee, jefe de investigación de acciones del Reino Unido en Waverton Investment Management.

Los inversores globales han estado desertando constantemente del mercado de valores del Reino Unido desde la votación del Brexit de 2016, llevándose consigo la ventaja de Londres como centro financiero global. París alcanzó a Londres como el mercado de valores más grande de Europa a fines del año pasado y ahora está firmemente a la cabeza.

A nivel local, la situación es complicada. El índice FTSE 250, cuyos constituyentes obtienen aproximadamente la mitad de sus ventas en Gran Bretaña, se mantiene cerca de un 6% por debajo del año pasado, ya que el Reino Unido enfrenta una recesión más aguda que muchas naciones desarrolladas.

Aún así, el indicador de mediana capitalización saltó al máximo desde el jueves de noviembre, extendiendo un rendimiento superior al FTSE 100 este año, ya que los operadores apostaron a que el último aumento de tasas del Banco de Inglaterra lo acercará al pico de su ciclo a medida que la inflación se enfríe y un la recesión se afianza.

Quienes abogan por las acciones del Reino Unido señalan que siguen siendo baratas en relación con sus pares europeos y globales y ofrecen exposición internacional. La rentabilidad por dividendo del FTSE 100 también se encuentra entre las más altas del mundo. Entre los positivos sobre las acciones se encuentra David Winckler, analista senior de inversiones de Kingswood, quien señala fuertes descuentos de valoración que implican que una recesión ya está "en gran parte" descontada.

“A medida que la resaca del Brexit se desvanece y con cierta estabilidad política, la mayoría de los activos del Reino Unido parecen preparados para ofrecer rendimientos superiores ajustados al riesgo en el mediano plazo”, dice, y agrega que las empresas económicamente sensibles parecen atractivas y podrían tener un rendimiento significativamente superior.

No todo el mundo es tan optimista. El bajo rendimiento del FTSE frente al índice Stoxx 600 y el índice S&P 500 en enero "anuncia un patrón para el año", escriben los estrategas de Bloomberg Intelligence Tim Craighead y Laurent Douillet, que esperan que las ganancias de sus miembros caigan en 2023 y sigan las recuperaciones de sus pares en 2024.

“El FTSE está perdiendo su liderazgo a medida que comienza 2023”, escriben. “Creemos que su espectacular rendimiento superior de 10-15 puntos porcentuales en 2022 es cosa del pasado”.