Reino Unido en zona de peligro a medida que la libra y los gilts se desploman

(Bloomberg) — El Reino Unido se está convirtiendo rápidamente en el epicentro de la crisis de la estanflación mundial, ya que la campaña de ajuste de políticas del Banco de Inglaterra y el aumento del costo de vida han puesto a la quinta economía más grande del mundo al borde de la recesión.

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Está a punto de empeorar aún más, según una clara mayoría de los participantes del mercado en la última encuesta de MLIV Pulse.

Más de dos tercios de los 191 encuestados ven que la moneda cae a 1.15 dólares, una caída del 6 % desde los niveles actuales a mínimos nunca antes vistos incluso en el caos posterior al Brexit. Mientras tanto, una proporción similar espera que los rendimientos de los gilts a 10 años aumenten hasta el 3%.

El panorama sombrío amenaza con paralizar a los responsables políticos en su intento de combatir la recesión económica, al tiempo que genera un nuevo dolor en los consumidores y las empresas que ya se están recuperando de la inflación más rápida en tres décadas.

Si bien pocos países han salido ilesos de la pandemia y sus secuelas inflacionarias, la decisión del Reino Unido de abandonar la Unión Europea lo ha vuelto más vulnerable, dice el 80% de los lectores de MLIV.

A medida que el banco central se ve obligado a endurecer la política agresivamente, los encuestados de Pulse ven que los rendimientos a 10 años aumentan. Todo eso corre el riesgo de crear una reducción histórica del flujo de caja para los prestatarios británicos, al igual que la vacilación de la confianza del consumidor provoca una desaceleración del gasto.

Una caída del 6% de la libra sobre una base ponderada comercial en el trimestre actual probablemente elevaría la inflación 0.6 puntos porcentuales más que en los próximos trimestres, según la herramienta de previsión SHOK de Bloomberg Economics.

“Estamos entrando en un entorno más estanflacionario, donde se espera que el crecimiento se desacelere bruscamente, pero las presiones inflacionarias se mantendrán elevadas, manteniendo la presión sobre el Banco de Inglaterra para que se ajuste a la desaceleración”, dijo Lee Hardman, estratega de divisas de MUFG en Londres. . "Esa es una combinación negativa para la moneda".

Los hogares del Reino Unido se enfrentan al segundo peor año registrado en ingresos reales disponibles, según datos del BOE que se remontan a 1964.

Mientras tanto, muchos de los tan promocionados beneficios del Brexit aún no han surgido. Los acuerdos comerciales han hecho poco para reemplazar el intercambio continuo de bienes y servicios que disfrutó el Reino Unido con el bloque comercial más grande del mundo. La City de Londres, que disfrutó de más de tres décadas de crecimiento casi ininterrumpido como centro financiero de Europa, ahora debe recurrir a soluciones alternativas para mantener el acceso a la UE.

Cuando se pidió a los lectores de MLIV que predijeran los tres principales centros financieros de la próxima década, el 92 % citó a Nueva York, seguida de la capital del Reino Unido con un 68 %, lo que apunta a una creciente división entre las dos ciudades que alguna vez estuvieron codo con codo. Shanghái fue el siguiente con un 36%. Para aquellos con una disposición de vaso medio vacío, los resultados también sugieren que casi un tercio de los encuestados de MLIV esperan que Londres pierda su estatus como uno de los principales centros financieros del mundo.

Los costos del Brexit pasaron a un segundo plano cuando llegó la pandemia. Una enorme ola de dinero del gobierno evitó un ajuste de cuentas inmediato, pero este año, a medida que comienza a surgir la factura del Brexit y el covid, el BOE se enfrenta a un acto de equilibrio severo. La autoridad monetaria emitió la perspectiva más sombría de cualquier banco central importante este mes, advirtiendo a los británicos que se preparen para un período prolongado de estancamiento o incluso de recesión.

En opinión de los lectores de MLIV, su giro de política agresiva podría haber sido mejor señalado, con solo el 16% de los encuestados calificando al BOE como el mejor banco central para establecer las expectativas del mercado. Eso estuvo por delante del BCE pero muy por detrás de la Reserva Federal, que obtuvo el 34% de los votos. Aún así, "todos han sido pobres" era el claro favorito, lo que sugiere que el presidente de la Fed, Jerome Powell, tampoco debería darse palmaditas en la espalda.

Una caída de la libra a $1.15 implicaría volver a probar el mínimo alcanzado durante el apogeo de la venta masiva de la pandemia. La moneda nunca cayó tanto en las tumultuosas secuelas del referéndum del Brexit, ni en ninguna de las crisis políticas posteriores.

Aunque la sombría perspectiva es en parte una historia de dólar fuerte, el umbral discutido es histórico. Aparte de la caída de marzo de 2020, la única vez que la libra se negoció por debajo de 1.15 dólares fue en 1985, después de que las subidas de tipos en Estados Unidos impulsaran al dólar, según datos compilados por Bloomberg que se remontan a 1971.

Mientras tanto, un rendimiento del 3% en los gilts a 10 años sería un gran movimiento dado que la tasa se ubica actualmente en alrededor del 1.74%, lo que implica más problemas para los prestatarios endeudados mientras se enfría el mercado inmobiliario al rojo vivo.

Sin embargo, no todo son malas noticias para los administradores de dinero del Reino Unido. Alrededor del 58% de los lectores de MLIV ven que el FTSE 100 continúa superando al índice S&P 500, que está más ponderado en acciones de crecimiento sensibles a las tasas de interés. Una libra más débil en realidad respaldaría el índice del Reino Unido liderado por las exportaciones.

Más de las tres cuartas partes de los encuestados se encontraban en Europa o América del Norte y no estaban de acuerdo con el rendimiento relativo de los activos del Reino Unido y los Estados Unidos. Mientras que dos tercios de los europeos esperan que el FTSE 100 supere al S&P 500, solo el 44 % de los encuestados en América del Norte está de acuerdo.

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