Los productores de petróleo de esquisto bituminoso de EE. UU. están en línea para sufrir más de $ 10 mil millones en pérdidas de cobertura de derivados este año si los precios del petróleo se mantienen alrededor de $ 100 por barril, según muestra la investigación de Rystad Energy. Muchos operadores de esquisto compensan su exposición al riesgo a través de la cobertura de derivados, ayudándolos a recaudar capital para las operaciones de manera más eficiente. Aquellos que se cubrieron a precios más bajos el año pasado están en línea para sufrir pérdidas asociadas significativas, ya que sus contratos significan que no pueden capitalizar los precios altísimos.
A pesar de estas pérdidas de cobertura, las compañías de exploración y producción (E&P) en tierra de EE. UU. han reportado un flujo de efectivo y un ingreso neto récord en esta temporada de ganancias. Estos operadores ahora están adaptando sus estrategias y negociando contratos para la segunda mitad de 2022 y 2023 en función de los altos precios actuales, por lo que si los precios del petróleo caen el próximo año, estas ágiles empresas de exploración y producción podrán capitalizarse y probablemente contarán con finanzas aún más sólidas.
Anticipándose al impacto negativo significativo de estas coberturas, los operadores de esquisto realizaron un esfuerzo concertado en la primera mitad de este año para reducir su exposición y limitar el impacto en sus balances.
Muchos operadores han negociado con éxito techos más altos para los contratos de 2023 y, según la actividad de cobertura informada actual para el próximo año, incluso a un precio del crudo de $100 por barril, las pérdidas ascenderían a solo $3 mil millones, una caída significativa con respecto a este año. A $85 por barril, las pérdidas cubiertas ascenderían a $1.5 millones; si cayera aún más a $65, la actividad de cobertura sería una ganancia neta para los operadores.
Las empresas de exploración y producción suelen emplear cobertura de derivados para limitar los riesgos de flujo de caja y garantizar la financiación de las operaciones. Sin embargo, la cobertura de derivados de productos básicos no es la única estrategia de gestión de riesgos que utilizan los operadores. El análisis de Rystad Energy analizó un grupo de pares de 28 productores de petróleo de arenas compactas ligeras (LTO) de EE. UU., cuya producción de petróleo guiada colectiva para 2022 representa cerca del 40% del total esperado de esquisto de EE. UU. De este grupo, 21 operadores han detallado sus posiciones de cobertura 2022 a agosto. El grupo incluye toda la actividad de cobertura pública en el sector, ya que las grandes empresas no emplean la cobertura de derivados como estrategia de financiación y los operadores privados no divulgan sus coberturas públicamente.
“Con enormes pérdidas sobre la mesa, los operadores han estado adaptando frenéticamente sus estrategias de cobertura para minimizar las pérdidas este año y el próximo. Como resultado, es posible que aún no hayamos visto un flujo de efectivo máximo en la industria, lo cual es difícil de creer dado el aumento de las finanzas informado en las últimas semanas”, dice Alisa Lukash, vicepresidenta de Rystad Energy.
Los operadores actualmente tienen el 42% de su producción total de petróleo guiada y estimada para 2022 cubierta en un piso promedio de West Texas Intermediate (WTI) de $ 55 por barril. En general, los productores han cubierto el 46% de su producción esperada de crudo para el año. En el segundo trimestre, las empresas reportaron un impacto de cobertura negativo promedio de $21 por barril en sus precios de crudo realizados: el valor que reciben por la producción menos cualquier impacto de cobertura negativo.
Para algunos operadores como Chesapeake Energy y Laredo Petroleum, el impacto ha sido mayor, por encima de los 35 dólares por barril. Menos empresas reportaron algún efecto significativo en sus contratos de derivados en el último trimestre en comparación con los tres meses anteriores. Aún así, un análisis de la diferencia en el impacto de la cobertura en los precios realizados por operador entre el primer y el segundo trimestre muestra que, en la mayoría de los casos, las pérdidas del segundo trimestre fueron más fuertes en $4 por barril en promedio.
La estrategia de cobertura de la industria del petróleo y el gas en tierra de EE. UU. se ha seguido de cerca como un barómetro crítico para los flujos de efectivo, particularmente dada la fuerte volatilidad de los precios en los últimos años, lo que permite a los inversores y prestamistas hacer llamadas de financiación. Los operadores ya han aumentado la cobertura de sus volúmenes de petróleo esperados en 2023 al 17 %, y muchos tienen como objetivo que entre el 20 % y el 40 % de la producción se garantice con derivados. Significativamente, los contratos de 2023 limitarían las pérdidas de cobertura a $ 100 por barril WTI a solo $ 3 mil millones en comparación con $ 10.2 mil millones en 2022.
El análisis incluye todos los contratos, con piso de protección total o parcial: permutas, collares y collares de tres vías. Los contratos recopilados hacen referencia a diferentes franjas de precios: WTI Nymex, WTI Midland, WTI Houston y Brent. Hemos convertido todo a un equivalente Nymex WTI, asumiendo un diferencial de $0.30 por barril para WTI Midland, $0.70 para WTI Houston y $2.50 para Brent.
Por Rystad Energy
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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/u-shale-faces-more-10-160000037.html