La compra de Twitter revive un dolor de cabeza de 12.5 millones de dólares para los bancos de Wall Street

(Bloomberg) — La impactante propuesta de Elon Musk de proceder con su adquisición de Twitter Inc. por el precio de oferta original plantea un dolor de cabeza en el peor momento posible para los bancos de Wall Street que ya luchan por deshacerse de miles de millones de dólares en deuda de compra a la que se comprometieron en tiempos mejores. .

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Después de meses de drama legal en un intento por retractarse del trato, el multimillonario Musk ahora está dispuesto a comprar el gigante de las redes sociales por $54.20 la acción. En una carta que sus abogados enviaron a Twitter, la adquisición de Musk ahora está pendiente de "recepción de los ingresos del financiamiento de la deuda".

Eso significa que ahora es el momento de que un grupo de bancos de Wall Street liderado por Morgan Stanley dé un paso al frente. Se comprometieron a financiar la deuda para el acuerdo en abril, con la intención de vender la mayor parte a inversores institucionales.

Si los términos del paquete de financiamiento original de $12.5 mil millones siguen siendo los mismos, los banqueros pueden tener dificultades para vender la deuda de compra de riesgo de Twitter justo cuando los mercados crediticios comienzan a resquebrajarse. Con rendimientos en máximos de varios años, están potencialmente en peligro por cientos de millones de dólares en pérdidas solo en la parte no garantizada en caso de que intenten descargarla a los inversores. Eso es porque es casi seguro que tendrían que ofrecer la deuda con un gran descuento.

El paquete de deuda de Twitter es el más grande de una cartera de aproximadamente $ 51 mil millones de financiamientos comprometidos riesgosos que los bancos necesitan vender a los administradores de activos, según estimaciones de Deutsche Bank AG.

Todo amenaza con alimentar una caída más amplia en los mercados de deuda corporativa. Las nuevas emisiones se han estancado virtualmente debido al poco apetito de los inversores y las crecientes restricciones en los balances de los grandes bancos a medida que la Reserva Federal aumenta las tasas de interés.

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“Es similar a un vegetariano que va a un asador: apetito muy limitado”, dijo John McClain, administrador de carteras de alto rendimiento de Brandywine Global Investment Management, refiriéndose a la demanda de los inversionistas por comprar deuda. “Dado el aumento del flujo de noticias específicas de la compañía desde que se acordó el acuerdo, combinado con el deterioro significativo de la economía, los prestamistas dudarán mucho en proporcionar financiamiento”.

La versión más reciente del paquete de deuda de Twitter anunciado en abril incluye un préstamo apalancado de $6.5 millones, $3 millones en bonos garantizados y otros $3 millones en bonos no garantizados, siendo este último particularmente difícil de vender en los últimos meses debido a que la estructura de capital es más riesgosa.

Los bancos habían planeado originalmente vender toda esa deuda a administradores de activos institucionales. Además, los bancos están proporcionando una línea de crédito renovable de $ 500 millones que planean mantener.

Un portavoz de Morgan Stanley se negó a comentar. Los representantes de Twitter y Musk no respondieron de inmediato a una solicitud de comentarios.

El grupo de bancos ya enfrentaba pérdidas potenciales de cientos de millones de dólares en los bonos no garantizados más riesgosos si tuvieran que vender la deuda a los niveles actuales del mercado. Prometieron una tasa de interés máxima de alrededor del 11.75 % en la porción de bonos no garantizados, informó Bloomberg, pero la deuda de CCC ahora cotiza en promedio alrededor del 15 %, según datos de Bloomberg.

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Los accionistas de Twitter votaron el 13 de septiembre para aceptar la oferta de compra tal como Musk la presentó originalmente. Dependiendo de la fecha de cierre del acuerdo, los bancos tendrán un tiempo limitado para descargar la deuda a los inversores. Eso los obligaría a financiar el financiamiento ellos mismos, como se espera en otro gran acuerdo de compra en trámite para Nielsen Holdings Plc.

Wall Street ha estado luchando para deshacerse de la deuda de compra apalancada en los últimos meses. Parte del paquete de Citrix Systems Inc., por ejemplo, se vendió en septiembre con un gran descuento y dejó a los bancos con una deuda de unos 6.5 millones de dólares y con pérdidas de unos 600 millones de dólares. Poco después, un grupo de bancos se quedó con aproximadamente US$4 millones en bonos y préstamos vinculados a una compra respaldada por Apollo Global Management Inc. que no logró generar mucha demanda y fue retirada del mercado la semana pasada.

A medida que la economía continúa cayendo hacia una recesión, los inversores se han alejado de las transacciones riesgosas y, en cambio, están invirtiendo dinero en créditos de mayor calificación. Algunos gestores de alto rendimiento incluso están asignando efectivo a obligaciones de grado de inversión dado que esas empresas están mejor posicionadas para capear una recesión y ofrecen rendimientos a niveles no vistos en más de una década.

(Actualizaciones a lo largo de la carta oficial de Musk por la que está pasando con la adquisición).