La lira turca y la inflación se estabiliza a pesar de los recortes de las tasas de interés, ¿por qué? – Nodos de confianza

La lira turca se desplomó de 8 en septiembre de 2021 a 18 TRY por dólar. Una inmersión a 10 hizo que rebotara a 14, y desde entonces ha caído gradualmente, pero recientemente se ha vuelto algo estable en 18.5.

La inflación también comenzó a dispararse a fines del año pasado, pero se ha vuelto algo estable desde junio en alrededor del 80%.

Las tasas de interés, por otro lado, están bajando y bajando, del 14% en agosto al 10.5% con sugerencias de que terminarán el año en un solo dígito.

Esas tasas de interés estaban en 19% a fines del año pasado, y se culpó a la medida de reducirlas por la caída de TRY y el aumento de la inflación.

Pero, ¿por qué los enormes recortes de verano no se reflejaron en ninguno de los dos? ¿Estaba todo incluido en el precio, incluido el precio de la inflación en sí mismo de alguna manera?

Tal vez, pero cosas como el balance del banco central, el balance de los bancos comerciales y la oferta monetaria se han estabilizado después de duplicarse a fines del año pasado.

El dinero fiduciario es un mecanismo complejo en una asociación público-privada que permite el privilegio de la creación de dinero a través de la deuda.

Ahora bien, ¿por qué exactamente se imprimió todo este dinero a esta escala justo cuando cambiaron a tasas de interés más bajas? No está muy claro, pero sea lo que sea parece haberse enfriado a pesar de que las tasas de interés siguen bajando.

Si va a duplicar su oferta monetaria, no es de extrañar que haya inflación y que el valor relativo de su moneda caiga, pero el aumento parece un poco extremo, ya que el balance de los bancos comerciales pasó de 3 billones en 2018 a 12 billones. en 2022.

Nuevamente tenemos ese pico repentino a fines del año pasado que continúa avanzando a pesar de que las tasas de interés se mantuvieron estables durante algunos meses, pero a pesar de este aumento, tanto la inflación como el valor de la lira turca se han estabilizado un poco.

Por lo que es una imagen mixta con respecto a la relación entre las tasas de interés y la demanda de préstamos bancarios, es decir, la impresión de dinero nuevo, pero la oferta monetaria ha aumentado claramente mientras que las tasas de interés se han reducido.

Sin embargo, la economía también ha aumentado y a una tasa bastante alta de más del 7% por trimestre en términos reales. Eso es alrededor del 87% en términos nominales, lo que suena increíble, pero el valor de la lira también ha caído significativamente desde el año pasado.

Puede ser que este crecimiento económico ahora sea suficiente para absorber la oferta monetaria y, por lo tanto, tal vez se haya alcanzado un nuevo equilibrio en el que la reducción de las tasas de interés ya no parece generar tanta inflación.

Si ese es el caso, entonces podrían salir de un entorno de tasas de interés altas como si la inflación se hubiera estabilizado, entonces debería comenzar a moverse hacia niveles más ordinarios en las medidas año tras año, pero ¿por cuánto tiempo pueden tener un crecimiento trimestral tan grande? ?

Y si se estabiliza, entonces Erdogan habría hecho un Volcker inverso, donde en lugar de causar una recesión para controlar la inflación, deja que la inflación se estabilice en medidas año tras año mientras mantiene un buen crecimiento.

Sin embargo, eso es un montón de si, con esta historia todavía a mitad de camino, ya que la inflación todavía está aumentando un poco, en lugar de comenzar a bajar.

Pero si el dinero se crea a través de la deuda, y eso es endeudamiento, entonces presumiblemente no hay mucha demanda de endeudamiento, excepto que está Argentina.

Las tasas de interés allí son del 75%, mientras que la inflación es del 83%. Demasiado para Volcker. Y trataron de hacer un Volcker, subieron las tasas de interés al 80 % en 2018 cuando la inflación subió al 40 %, lo que provocó una recesión bastante profunda, pero ahora volvieron a las mismas tasas de interés con una inflación aún más alta y los balances de los bancos tienen ni siquiera se volvió parabólico allí, apenas aumentó en un 50% en lugar de 4x como en Turquía.

Sin embargo, el caso es un poco excepcional, ya que Argentina quebró, pero curiosamente, si bien vieron una profunda recesión en 2018, ahora también están viendo un buen crecimiento del 7%.

Hacer que todos estos factores sean mucho más complicados que una relación simple en la que tiene una respuesta matemática si/entonces porque mucho depende de cómo respondan los humanos, incluso si aumentan o disminuyen la demanda de préstamos.

Hacer de la economía una ciencia social en gran medida, y eso incluye herramientas como las tasas de interés o medidas como la inflación que pueden depender tanto de la oferta como de la demanda.

También lo convierte en una teoría sin una fácil observación experimental con el ejemplo de Europa de tasas de interés negativas y casi ninguna inflación, lo que se suma a la mezcla bastante confusa de cuál es exactamente la relación entre ellos.

La única certeza aquí es que las tasas de interés son un costo para los prestatarios, pero si los prestatarios se preocupan puede ser un asunto diferente porque la falla inherente en este sistema puede ser el hecho de que esas tasas de interés pueden ser pagadas en su totalidad solo por otros que piden prestado más, y por lo tanto, en abstracto, el nivel de las tasas de interés no necesariamente importa.

Por lo tanto, la relación entre todos estos factores podría depender más de cómo respondan las personas, lo que convierte a este dinero fiduciario manipulable en un sistema subjetivo con sus propias debilidades porque puede ser manipulado si las personas deciden simplemente seguir pidiendo prestado.

De ahí que existan otras herramientas, incluidos los requisitos de reserva de capital, pero se comen las ganancias de los bancos y, por lo tanto, no se usan mucho.