Los interminables retoques de Turquía en los mercados están ahuyentando a los inversores

(Bloomberg) — Antes de la semana pasada, el mercado de valores era uno de los últimos pilares económicos de Turquía que estaba en gran parte libre de los caprichos políticos del Estado. Ese ya no es el caso.

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A través de una serie de elaborados cambios rápidos, el gobierno inyectó efectivo en el mercado de valores y diseñó un repunte de $ 20 mil millones en su índice de referencia BIST 100 durante tres días. Sobre el papel, el índice BIST 100 todavía está cerca de un máximo histórico, pero en realidad, Turquía se ha alejado un paso más del mundo de las finanzas normales.

Los inversionistas en Nueva York, Londres y otros lugares dicen que no quieren poner dinero en un mercado de valores donde las reglas cambian según quién esté en el poder, pero es difícil saber si las maniobras son un recurso provisional durante una crisis o un cambio político. jugar para mantener altos los precios de los activos antes de que el presidente turco, Recep Tayyip Erdogan, se enfrente a las elecciones de mayo.

“Ya no hay mercado”, dijo Wolfango Piccoli, copresidente de Teneo Intelligence. “Se trata de objetivos políticos a corto plazo y de la incesante interferencia de las autoridades locales, que utilizan todo tipo de trucos para proporcionar una fachada de normalidad”.

Los formuladores de políticas utilizaron una serie de palancas para impulsar el mercado de valores la semana pasada al ordenar a los fondos de pensiones privados y a los prestamistas estatales que compraran acciones y eliminaron los impuestos sobre las recompras corporativas. Como paso permanente, el fondo soberano de riqueza de Turquía planea crear un nuevo mecanismo que permita al gobierno comprar acciones en momentos de alta volatilidad.

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Algunos inversores advierten que no se debe dar demasiada importancia a los cambios que se producirán días después del peor terremoto en décadas. Dicen que podría ser solo temporal, similar a los interruptores de circuito en tiempos de estrés del mercado, y no una señal de que el gobierno quiere una participación activa en el comercio.

“Las medidas a corto plazo para reequilibrar el desorden del mercado y reducir la volatilidad después del trágico terremoto parecen justificadas en su mayoría”, dijo Nenad Dinic, estratega de acciones de Bank Julius Baer. “Vemos poco riesgo de una política de intervención no deseada”.

Los inversores más pesimistas están interpretando los cambios en el mercado de valores como una expansión del control del gobierno, que ya llega profundamente a los mercados de divisas y bonos de Turquía.

Desde la elección fundamental de Erdogan en 2018, que le otorgó un gran poder en un nuevo sistema presidencial, el gobierno ha adoptado tácticas cada vez más poco ortodoxas, desde recortar las tasas de interés en un momento de inflación de dos dígitos hasta modificar las regulaciones bancarias como una forma clandestina de apoyar a la lira. .

El resultado ha sido un éxodo de dinero extranjero de Turquía, una vez visto como un favorito de los inversionistas de mercados emergentes por sus políticas de libre mercado.

Los inversores extranjeros ahora poseen solo alrededor del 30% de las acciones turcas, en comparación con el promedio del 60% en las últimas dos décadas, según datos de la cámara de compensación Takasbank. En bonos, la propiedad extranjera está cerca del 1%, por debajo del 28% en 2013.

En el índice MSCI Emerging Markets, las empresas turcas representan alrededor del 0.5 % del índice de referencia. Eso lo pone a la par con Chile, que tiene una economía de aproximadamente la mitad del tamaño.

Las medidas de emergencia hicieron que el BIST 100 subiera un 12 % durante la semana y, desde principios de 2022, el índice se ha más que duplicado en términos de liras. En Turquía, donde el gobierno mantiene las tasas de interés y de depósito artificialmente bajas y los bonos rinden mucho menos que la inflación, las acciones y el oro son algunos de los pocos refugios lógicos que quedan para los ahorros.

Para los inversionistas internacionales, los cambios en el mercado de valores de Turquía han aumentado el riesgo de que las regulaciones conviertan al país en un mercado más cerrado, principalmente relevante para los locales. Antes de los terremotos, el BIST 100 fue el mercado bursátil de peor desempeño en el mundo este año.

En opinión de Nick Stadtmiller, jefe de producto de Medley Global Advisors en Nueva York, al gobierno le resultará difícil mantener alto el mercado de valores con una intervención constante.

“El problema es que el mercado de valores casi seguramente necesita nuevas compras para mantenerse en niveles elevados”, dijo. “Los funcionarios tendrán que seguir interviniendo para evitar un colapso del mercado de valores, lo que dañaría la confianza y el gasto del consumidor”.

Otros inversores han restado importancia a las preocupaciones sobre invertir en Turquía, diciendo que es parte del riesgo que conllevan los mercados emergentes. Carlos Hardenberg, gerente de cartera de Mobius Capital Partners, dijo que mantiene estables las tenencias de acciones turcas y espera ver cómo se desarrollan las elecciones.

“También hemos visto esto en otros países y las medidas son temporales”, dijo. “Obviamente, las autoridades deberían mantenerse al margen del mercado en general, ya que esto provocaría una pérdida de confianza”.