Valores del Tesoro protegidos contra la inflación: lo que los inversores deben saber sobre los TIPS

Sí, los TIPS pueden desempeñar un papel en muchas carteras, dicen los profesionales de la inversión. Pero algunos inversionistas que dan el paso con los TIPS pueden descubrir que son más complicados que los bonos convencionales: su valor es más difícil de medir y hay problemas impositivos abrumadores. El aumento de las tasas de interés puede afectar su valoración. Y las recientes caídas en los precios de subasta de los TIPS, junto con otras señales del mercado, sugieren que algunos inversores creen que la inflación podría enfriarse, lo que también podría perjudicar sus rendimientos.

Con todo eso en mente, respondemos algunas preguntas frecuentes sobre TIPS:

¿Qué son los TIPS?

En los términos más simples, los TIPS son títulos de deuda diseñados para aumentar su valor a medida que aumentan los precios al consumidor. Se emiten a plazos de cinco, diez y treinta años.

Introducido en 1997, TIPS permaneció en gran medida bajo el radar en el universo de inversión durante años ya que la inflación se mantuvo moderada. Pero el año pasado, la inflación se disparó de una tasa anual de 1.4% en enero a 7% en diciembre. Los activos de los fondos TIPS aumentaron y ahora casi se han duplicado desde 2018 a alrededor de $295 mil millones.

El año pasado, los fondos mutuos centrados en TIPS y los fondos cotizados en bolsa superaron a otros fondos de bonos por segundo año consecutivo, con rendimientos totales en 2021 de 5.5 % en promedio, en comparación con menos 1.7 % para un fondo indexado de bonos de EE. UU., según

Morningstar Inc.

¿Cómo funcionan exactamente?

La mayoría de los bonos pagan a los inversores una cantidad fija de interés semestralmente y luego pagan el valor nominal original del bono al vencimiento. Los TIPS son diferentes en un par de formas. Su principal, o valor nominal, aumenta cuando aumenta el índice de precios al consumidor para los consumidores urbanos, y disminuye en los raros casos históricos en que el índice de precios en realidad disminuye en lugar de aumentar a un ritmo más lento. Pero pagan al menos su valor nominal original al vencimiento. Pagan un interés fijo y , pero los pagos de intereses varían porque se basan en el valor nominal fluctuante de los valores.

Si bien los aumentos en el valor nominal de los valores aumentan el monto en dólares de sus pagos de intereses semestrales, existen consecuencias fiscales. Los tenedores deben pagar impuestos federales (pero no impuestos estatales ni locales) sobre cualquier aumento en el valor nominal de los TIPS, aunque no cobrarán ese valor nominal adicional hasta que el valor venza o lo vendan.

Eso significa que los TIPS pueden ser una pérdida de efectivo, a menos que estén en una cuenta libre de impuestos como una cuenta de jubilación individual o 401(k). “El complejo tratamiento fiscal enturbia la protección contra la inflación de los TIPS”, dice

Juan Cochrane,

economista de la Institución Hoover de la Universidad de Stanford.

Una alternativa a los TIPS que viene sin ese inconveniente fiscal son los bonos de ahorro de la Serie I del Tesoro, que también acumulan ganancias vinculadas al IPC pero que no pagan impuestos sobre esas ganancias hasta el vencimiento o el rescate. Pero los inversionistas generalmente pueden comprar solo $10,000 en bonos de la Serie I al año.

¿Cuántos TIPS deberían tener los inversores promedio?

Para los jubilados recientes, un criterio son las tenencias de los 10 fondos mutuos más grandes con fecha límite para 2020. Ocho de esos fondos tienen del 5% al ​​10% de sus activos en TIPS. Para los que están más avanzados en la jubilación, los mayores fondos con fecha objetivo de 2010 tienen hasta el 18% de sus activos en TIPS.

El fallecido

David Swensen,

administrador desde hace mucho tiempo de la dotación de Yale, publicó un libro para inversores cotidianos en 2005 que recomendaba mantener el 15% de sus activos, la mitad de su cartera de renta fija, en TIPS.

Pero los inversionistas en la mitad de su carrera, que a menudo tienen más acciones que los que están más cerca de jubilarse o que ya están jubilados, pueden necesitar cantidades más pequeñas de TIPS en su cartera, o ninguna. Las acciones tienden a superar a los bonos a largo plazo y pueden ser una mejor cobertura contra la inflación. Y la propia paga de los inversores más jóvenes puede aumentar con la inflación, aumentando las contribuciones de sus ahorros.

¿Qué pasa con los fondos TIPS?

Los inversores pueden evitar el arrastre de efectivo de pagar impuestos sobre los aumentos no realizados en el valor nominal de los TIPS invirtiendo a través de fondos mutuos o ETF. Estos fondos generalmente pagan dividendos en efectivo que reflejan tanto el interés ganado en los TIPS que tienen como los aumentos de su valor nominal. Lo hacen mediante el uso de nuevas entradas de efectivo o los ingresos de los bonos que se venden o vencen. Los inversores todavía tienen que pagar impuestos sobre los dividendos, pero no antes de obtener el beneficio de los aumentos del valor nominal.

Aunque las tasas de interés de los nuevos TIPS son solo del 0.125 %, los fondos de TIPS pagaron un rendimiento en efectivo promedio del 4.5 % en 2021, el triple del nivel pagado en 2020, según Morningstar.

Pero tomar la ruta de los fondos mutuos también expone a los inversionistas al riesgo de la tasa de interés: que el valor de los fondos se vea afectado cuando las tasas suben y los precios de los bonos bajan. Esto ya ha sucedido en los últimos tres meses; las tasas de las notas del Tesoro a 10 años han subido a 1.930% desde 1.431% a principios de noviembre. Durante ese período, los fondos TIPS han tenido una rentabilidad negativa del 2.6 % en promedio, dice Morningstar.

¿Qué hay de comprar TIPS directamente?

Los inversores pueden mitigar este riesgo de tasa de interés comprando TIPS ellos mismos, ya sea directamente del Tesoro o en el mercado, y manteniéndolos hasta su vencimiento. Pero no importa cuánto tiempo los tenga un inversionista, rastrear el valor de mercado de los TIPS individuales puede ser más difícil que rastrear el precio de un fondo.

En TreasuryDirect.gov, donde se pueden comprar TIPS en subastas mensuales con fondos de una cuenta bancaria vinculada, el valor actualizado de los valores después de la subasta solo se puede medir con una búsqueda de datos uno por uno para cada nota o bono y algunas matemáticas desafiantes. . Y esos resultados no tienen en cuenta los cambios en el precio de mercado de los valores. Tampoco se pueden vender los valores antes del vencimiento en TreasuryDirect; en cambio, primero deben transferirse a una cuenta bancaria o de corretaje a través de un formulario en papel enviado por correo, un proceso que lleva semanas.

Por esas razones, tiene más sentido comprar en las subastas dentro de una cuenta de corretaje, que también puede rastrear los precios de mercado diarios de los valores. Lo mismo ocurre con la compra de TIPS en el mercado tras las subastas, por la complejidad de sus valoraciones. Estratega de investigación de bonos de Morningstar

Eric Jacobson

dice: "Comprender sus precios puede ser una pesadilla cuando vas a comprarlos tú mismo".

¿Cómo se cotizan los TIPS?

El valor del capital inicial de TIPS cambia diariamente según el IPC. En las subastas desde que se disparó la inflación, se vendieron nuevas emisiones con primas de hasta 12.4% para la nota a 10 años en julio del año pasado. En los cinco años anteriores a 2020, con una inflación moderada y tasas de interés más altas, las primas de los nuevos TIPS a 10 años nunca superaron el 1 %.

Esos precios de subasta más altos en 2021 dieron como resultado "tasas de equilibrio" más altas para la inflación futura; a los inversores les va mejor con los TIPS que con la deuda del Tesoro convencional si la inflación supera la tasa de equilibrio, que alcanzó un máximo del 2.76 % anual para los TIPS a 10 años en noviembre, según Tipswatch.com.

Pero desde que la Fed señaló que se endurecería con la inflación al aumentar las tasas de interés, las primas de subasta y las tasas de equilibrio han bajado. En la subasta del mes pasado, la prima de un TIPS nuevo a 10 años cayó al 7.1%, para una tasa de equilibrio del 2.37%. Blogger de Tipswatch.com

david enna

llama a esto una señal de que los inversionistas creen que la Reserva Federal "reprimirá la inflación galopante".

¿Qué piensan los profesionales de los fondos de bonos?

Algunos grandes fondos de bonos han aumentado su exposición a TIPS. Los 79.6 millones de dólares

Fondo de bonos de América

(ABNDX), el cuarto fondo mutuo de bonos administrado activamente más grande, aumentó su porcentaje de TIPS del 11 % al 1.6 % durante 2021, basándose en la opinión de que “la inflación sería más persistente que las expectativas del mercado”, dice el administrador de bonos Ritchie Tuazon de Capital Group, patrocinador del fondo.

Pero

ryan rápido,

un estratega de bonos de BCA Research, dice que cree que los TIPS están sobrevalorados en el corto plazo porque las tasas de inflación de equilibrio valoradas en TIPS son elevadas; espera que las tasas de equilibrio y los precios de los TIPS disminuyan a medida que la inflación se modere durante el resto del año. Otros activos, como acciones o materias primas, podrían superar a los TIPS, dice, y agrega que incluso el efectivo tendrá un mejor rendimiento que los TIPS a medida que aumentan las tasas de interés.

jeff johnson,

el jefe de gestión de productos de renta fija en Vanguard Group, que administra los dos fondos mutuos TIPS más grandes, advierte contra la acumulación de dichos fondos ahora. Vanguard espera que la inflación se desacelere a finales de este año y que las tasas de interés aumenten, por lo que los inversores no deberían esperar que persistan los rendimientos recientes, dice. Según los precios actuales de los TIPS, la inflación tendría que superar el 2.41% durante la próxima década para que los TIPS a 10 años superen el rendimiento de la deuda del Tesoro convencional, dice.

Algunos expertos comparan tener TIPS con tener una póliza de seguro contra la inflación, aunque sin protección total. Pero en este momento, dice Johnson, “es como comprar un seguro contra inundaciones después de una inundación”.

Smith, ex reportero financiero de The Wall Street Journal, es escritor en Nueva York. Se le puede contactar en [email protected].