El rendimiento del Tesoro a cinco años sube al nivel más alto desde septiembre de 2008

(Bloomberg) -- Los bonos del Tesoro de EE. UU. se desplomaron el lunes, lo que llevó el rendimiento de las notas a cinco años al nivel más alto desde septiembre de 2008 en medio de especulaciones de que la persistente inflación impulsará a la Reserva Federal a endurecer su política de manera más agresiva.

Más leído de Bloomberg

El rendimiento saltó hasta tres puntos básicos a 3.11%, extendiendo un avance que ha hecho que la tasa se duplique con creces este año. La curva se inclinó debido a que los bonos a 10 y 30 años tuvieron un rendimiento inferior. Mientras que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, restó importancia la semana pasada a la opción de un enorme aumento de la tasa de 75 puntos básicos, el presidente de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, dijo en una entrevista el viernes que nada estaba descartado.

El hito culmina una notable venta masiva de bonos del gobierno a medida que los bancos centrales de todo el mundo reducen el estímulo de la era de la pandemia para hacer frente a la abrasadora inflación, y se produce mientras los inversores esperan los datos de precios al consumidor de EE. UU. de abril que se publicarán el miércoles. La Fed elevó las tasas en 75 puntos básicos en lo que va del año y señaló un mayor endurecimiento para controlar la inflación, que ahora avanza al ritmo más rápido en 40 años.

El mercado de bonos quemado por las luchas de despegue de la Fed para ver el final del dolor

“El mercado sigue en mal estado”, dijo Christoph Rieger, jefe de estrategia de tasa fija de Commerzbank AG. “Es notable que la venta masiva posterior a la Fed en realidad haya sido impulsada por los rendimientos reales a largo plazo. Esto apunta a que el mercado está reevaluando la tarifa terminal que se necesita para controlar la inflación”.

El ritmo de la derrota ha tomado por sorpresa a muchos comerciantes. Hace poco más de una semana, una encuesta de Market Live de Bloomberg mostró que el 24 % de los lectores pensaba que los rendimientos a 10 años no superarían el 3.15 % este año. Subieron siete puntos básicos a 3.20% el lunes. El rendimiento real a 10 años ha subido al 0.3%, un nivel visto por última vez antes de la pandemia en julio de 2019.

"El mercado pareció comenzar a aceptar nuestra opinión de que la Fed tiene mucho más ajuste que hacer", escribieron en una nota los estrategas de Deutsche Bank, incluido Jim Reid, al comentar los movimientos de la semana pasada.

Los comerciantes están valorando totalmente las subidas adicionales de medio punto en las próximas dos decisiones de la Fed, con alrededor de 200 puntos básicos de ajuste visto desde ahora hasta el final del año.

La estanflación genera un verano de descontento sin ningún lugar donde esconderse

Los rendimientos también pueden estar bajo presión alcista a lo largo de la curva esta semana, ya que el Departamento del Tesoro subastará deuda a tres, 10 y 30 años por un valor total de $103 mil millones.

Aún así, una desaceleración de la inflación podría brindar un rayo de esperanza para los mercados y ayudarlos a estabilizarse, agregó Rieger de Commerzbank. Se espera que los precios al consumidor aumenten un 8.1% anual en abril, en comparación con el 8.5% de marzo, según la mediana de las estimaciones de una encuesta de Bloomberg.

“Por primera vez en mucho tiempo, los bonos comienzan a verse razonablemente atractivos desde una perspectiva a más largo plazo”, dijo Dan Ivascyn, director de inversiones de Pacific Investment Management Co.

Ruta Europea

Los bonos del gobierno europeo también estuvieron bajo presión, con la deuda italiana de nuevo bajo rendimiento el lunes. El miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo, Olli Rehn, dijo que los marcadores de política deberían comenzar a subir las tasas en julio para evitar que las expectativas de inflación se desanclen.

El rendimiento de los bonos del gobierno italiano a 10 años aumentó hasta nueve puntos básicos, hasta el 3.22%, antes de retroceder. El diferencial sobre el bono alemán equivalente se amplió hasta 207 puntos básicos, tras romper un nivel clave la semana pasada.

"Ya sugerimos que la combinación de una desaceleración del crecimiento a la que se enfrentará el BCE y la reducción en la provisión de liquidez tendrá repercusiones negativas, potencialmente graves, para los mercados de diferenciales", Peter Schaffrik, macroestratega global de RBC Capital Markets. , escribió en una nota.

Él espera que los diferenciales soberanos y crediticios se amplíen aún más, con el diferencial de los bonos italianos y alemanes a 10 años ampliándose a alrededor de 250 puntos básicos.

(Actualizaciones con contexto adicional, voces de analistas).