(Bloomberg) — A pesar de toda la tinta derramada sobre sus horrores, el mercado de valores de 2022 pasará a los libros como uno mediocre en la historia de los años malos. Sin embargo, para los comerciantes que lo sobrevivieron, ciertas cosas lo han hecho sentir peor de lo que justifican los números de primera línea, un impedimento potencial para una recuperación rápida.
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Si bien la caída del 25% de pico a mínimo en el S&P 500 se ubica en el rango más bajo de caídas del mercado bajista, tomó una ruta particularmente irregular para llegar allí. Con 2.3 días, la duración media de las caídas es la peor desde 1977. Agregue tres rebotes separados del 10% o más y era un mercado donde la esperanza se exprimió como en unos pocos años antes.
Esto puede explicar por qué, a pesar de una reducción más pequeña, el pesimismo, según algunas medidas, rivaliza con el observado en la crisis financiera y la caída de las puntocom. La seguridad se derrumbó en los bonos del gobierno, que no proporcionaron un amortiguador para las acciones golpeadas. La compra de opciones de venta como una forma de cubrir las pérdidas tampoco funcionó, lo que aumentó la angustia de los comerciantes.
“Cada vez hay menos personas dispuestas a salir y arriesgarse para tratar de comprar en esos retrocesos”, dijo Shawn Cruz, estratega jefe de operaciones de TD Ameritrade. "Cuando comiencen a ver que los retrocesos y las reducciones son más prolongados y más pronunciados y que los repuntes pueden ser más moderados, eso solo servirá para impulsar aún más el comportamiento de aversión al riesgo en el mercado".
Si bien las acciones se dirigían a las vacaciones de Navidad con una modesta caída semanal, cualquiera que esperara que el rebote desde los mínimos de octubre continuara en el rebote de diciembre se ha quemado. El S&P 500 cayó un 0.2% en los cinco días, lo que elevó su pérdida mensual a casi el 6%.
Ese sería solo el cuarto peor mes del año en un mercado que a veces parece casi conscientemente empeñado en exprimir el optimismo de los inversores. Se han prolongado las tendencias bajistas y los días de grandes subidas son indicadores de compra poco fiables. Considere una estrategia que compre acciones un día después de que el S&P 500 registre una caída del 1% en una sola sesión. Ese comercio ha generado una pérdida del 0.3% en 2022, el peor desempeño en más de tres décadas.
Los grandes mítines también han sido trampas. La compra de acciones después de días con un aumento del 1 % ha generado pérdidas, y el S&P 500 ha caído un 0.2 % en promedio.
"Hay un viejo dicho en Wall Street que dice 'comprar la caída y vender la estafa', pero para 2022, el dicho debería ser 'vender la caída y vender la estafa'", Justin Walters, cofundador de Bespoke Investment Group , escribió en una nota el lunes.
Es un cambio radical con respecto a los dos años anteriores, cuando las compras por inmersión generaron los mejores rendimientos en décadas. Para las personas que todavía están condicionadas al éxito de la estrategia, y hasta hace poco, muchas lo estaban, 2022 ha sido una llamada de atención.
Los inversores minoristas, que se sumergieron repetidamente a principios de año cuando las acciones retrocedieron, se quemaron y todas las ganancias obtenidas en el repunte de las acciones de memes se desvanecieron. Ahora, están saliendo en masa.
Los comerciantes intradía vendieron $ 20 mil millones netos de acciones individuales en diciembre, elevando sus ventas totales en los últimos meses a casi $ 100 mil millones, una cantidad que ha deshecho el 15 % de lo que acumularon en los tres años anteriores, según una estimación de las ventas de Morgan Stanley. y equipo comercial que se basa en datos de intercambio público.
Es probable que el ejército minorista no haya terminado de vender incluso con enero históricamente marcando un mes fuerte para esa multitud, según el equipo de Morgan Stanley, incluido Christopher Metli. Usando el episodio de 2018 como guía, ven el potencial de que los inversores pequeños se deshagan de otros $ 75 mil millones a $ 100 mil millones en acciones a medida que avanza el próximo año.
“Es posible que la demanda minorista no siga los patrones estacionales con tanta fuerza en 2023 dado un contexto macroeconómico en deterioro, con bajas tasas de ahorro y un costo de vida más alto”, escribieron Metli y sus colegas en una nota el viernes pasado.
El estado de ánimo entre los profesionales es igual de sombrío, si no más sombrío. En la encuesta de administradores de dinero de Bank of America Corp., las tenencias de efectivo aumentaron a 6.1% durante el otoño, el nivel más alto desde el período inmediatamente posterior al ataque terrorista de 2001, mientras que la asignación a acciones cayó a un mínimo histórico.
En otras palabras, a pesar de que esta reducción no es tan mala como la caída de 2008 que finalmente borró más de la mitad del valor del S&P 500, avivó una paranoia similar, particularmente cuando solo el efectivo estuvo a salvo durante la paliza de este año.
En parte debido a la lentitud del mercado, las coberturas de choque que alguna vez fueron populares han fallado. El Cboe S&P 500 5% Put Protection Index (PPUT), que rastrea una estrategia que mantiene una posición larga en el indicador de acciones mientras compra mensualmente 5% out-of-the-money puts como cobertura, tiene una pérdida que es casi idéntico al del mercado, aproximadamente un 20%.
Los bonos del gobierno, que generaron rendimientos positivos durante todos los mercados bajistas desde la década de 1970, no lograron amortiguar. Con un índice de Bloomberg que registra una caída del 12 % en los bonos del Tesoro en 2022, es el primer año en al menos cinco décadas en el que tanto los bonos como las acciones sufrieron pérdidas sincronizadas de al menos un 10 %.
“No hubo dónde esconderse durante todo un año, ese es un gran problema”, dijo Mohamed El-Erian, asesor económico jefe de Allianz SE y columnista de Bloomberg Opinion, en Bloomberg TV. “No son solo los rendimientos, es la correlación de los rendimientos y la volatilidad lo que lo ha golpeado de manera importante. ¿Está hecho? No, no es."
–Con la asistencia de Vildana Hajric y Jonathan Ferro.
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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/rolling-losses-fakeouts-squeezing-hope-210156285.html