El fabricante de cigarrillos británico (ticker: IMB.UK) cotiza alrededor de 6.8 veces las ganancias proyectadas para 2022, significativamente más bajo que el promedio del sector de 11.4 veces. Hay bastantes razones por las que el sector es tan barato, incluidas las preocupaciones regulatorias, la caída de las ventas de cigarrillos y las dificultades que enfrentan los fabricantes de cigarrillos para cumplir con los criterios de inversión ambientales, sociales y de gobierno corporativo, o ESG.
Pero los inversores pueden estar descuidando los aspectos positivos y permitiendo que una potencial oportunidad de compra para convertirse en humo.
Para empezar, las acciones de tabaco pueden ser una buena protección contra la inflación, ya que los precios más altos normalmente no afectan la demanda. Además, muchas de las malas noticias tienen un precio, de ahí las valoraciones.
Ahí es donde entra en juego Imperial Brands. Las acciones cayeron un 15% en los primeros 10 días de la invasión rusa de Ucrania, después de haber alcanzado máximos de dos años a principios de febrero. Rusia es el cuarto mercado de cigarrillos más grande del mundo por volumen, por lo que la reacción fue comprensible.
Pero fue exagerado, y dado que el propietario de marcas como Davidoff y Winston anunció una salida completa de Rusia, la acción se ha recuperado, aunque todavía está un 10% por debajo de su máximo reciente. La compañía dijo que Rusia y Ucrania representaron solo el 0.5% de las ganancias operativas ajustadas en 2021. Con el riesgo de Rusia aliviado por ahora, es un gran año para la compañía. En 2022, completará la primera fase del plan de recuperación de cinco años del CEO Stefan Bomhard: invertir en mercados clave y productos de próxima generación, o NGP.
Las compañías tabacaleras han estado impulsando alternativas de cigarrillos, incluido el tabaco calentado y los cigarrillos electrónicos. En noviembre, cuando se publicaron las ganancias de todo el año de la empresa, Bomhard dijo que la atención se centraría en "la aceleración de los rendimientos y el crecimiento sostenible del valor para los accionistas". La compañía reportó ganancias por acción de 246.5 peniques (3.24 dólares) en 2021, y los analistas que cubren las acciones estiman que podría alcanzar los 283.9 peniques para 2024, según datos de FactSet.
La actualización comercial de la compañía del 6 de abril y los resultados del primer semestre que se publicarán en mayo podrían ser catalizadores a corto plazo para un aumento de las acciones.
JP Morgan
Los analistas dijeron que esperan una actualización positiva, particularmente después de que la compañía dijera el 25 de marzo que estaba ganando terreno en el mercado estadounidense.
Un posible anuncio de recompra de acciones también está en el horizonte. La empresa tiene un apalancamiento objetivo hacia el extremo inferior de un rango de deuda neta a ganancias de dos a 2.5 veces antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o Ebitda, antes de iniciar posibles recompras de acciones. A finales de septiembre de 2021, se situó en 2.2 veces.
“Si bien todavía es temprano en su mandato como director ejecutivo, creemos que el sólido primer año de Bomhard al mando debería tranquilizar a los inversores, con una expansión múltiple de valoración probable durante todo el año a medida que aumenta la confianza antes de un posible anuncio de recompra de acciones en noviembre”, dijo JP. Analistas de Morgan.
Los analistas pronostican una tasa de crecimiento anual compuesta de ganancias por acción de dos dígitos en el mediano plazo, frente a las tasas de un dígito medio a alto de sus pares. Los analistas citan una inversión de NGP más específica, la expansión del margen del tabaco y el impulso de las recompras.
JP Morgan tiene un precio objetivo de 21 libras esterlinas (27.62 dólares) para la acción, lo que implica un alza del 29% con respecto al precio del martes.
“En el caso del tabaco, somos inequívocamente de la opinión de que la recompra de acciones será algo bueno para los accionistas”, dijo James Edwardes Jones, analista de RBC Capital Markets, y agregó que era “esencial para desbloquear” la infravaloración de Imperial Brands. Tiene una calificación de compra y un precio objetivo de £ 20.
Las acciones de Imperial Brands están estancadas. Pero el humo puede estar a punto de disiparse.