El tiempo no lo es todo

Este mercado bajista de acciones, aunque agotador, no es (todavía) tan malo como el mercado bajista de Covid de 2020. Esa caída hizo 37% en daño (frente al 22% actual), pero duró solo dos meses, mitigando su impacto duradero.

Este se ha prolongado mucho más, lo que lo hace sentir más sustancial a pesar de las pérdidas menores. También se distinguió por ser un mercado bajista en tándem en bonos, el peor desde 1926, según el NYT. La combinación de un bajista tanto en acciones como en bonos ha ocurrido antes más recientemente (es decir, estanflación en los años setenta, presiones inflacionarias después de la Segunda Guerra Mundial), pero es el único tipo de caída del mercado que también hace que las carteras conservadoras se deslicen: el S&P 500 ha bajado 22 % pero incluso el Tesoro serio a largo plazo (medido por el TLTTLT
) ha bajado un impactante 29%. Esto lo ha convertido en el peor año para carteras equilibradas en casi un siglo. El punto de referencia Conservador índice (medido por el AOKAOK
) ha perdido un impactante 17% hasta la fecha.

Este mercado bajista ha durado nueve meses. Vale la pena señalar que el oso promedio dura 289 días, no muy lejos de donde estamos. Los mercados bajistas pueden durar más de un año (o incluso dos), pero eso es raro. El contexto histórico sugeriría que probablemente estamos al menos a la mitad en términos de tiempo y mucho más que eso en términos de precio. Nunca hay garantías, pero los ciclos de mercado anteriores lo sugerirían.

Dicho esto, nadie puede cronometrar los mercados bajistas o predecir su duración. Si eso fuera posible, el market-timing funcionaría pero todos los datos apuntan fuertemente a otra parte. Todavía es difícil para los inversores resistirse al canto de sirena del market-timing, pero deben hacerlo. La evidencia prueba que no funciona. Puede parecer que funciona una vez, pero inevitablemente falla la siguiente. Esa es la naturaleza de la especulación. Y la inversión debe estar tan basada en datos como la medicina. No se debe probar una técnica que estadísticamente no ha demostrado que funcione, como tampoco se debe usar vax-less. En cambio, lo que debería seguirse es la inversión de valor: la propiedad a largo plazo de activos de alta calidad que se negocian con un descuento en su valor intrínseco. Esta estrategia, estadísticamente probado trabajar horas extra (a diferencia del market-timing) es difícil de seguir para muchos porque requiere una gran paciencia y un cuidadoso análisis fundamental de las finanzas subyacentes.

El mercado de bonos es el problema más desconcertante hasta ahora. A diferencia del dinero perdido en acciones de calidad (a diferencia de las criptomonedas y otra basura), los inversores seguramente están preocupados de que el dinero en bonos no se recupere por completo. Parte de eso no lo hará. Pero un poco de eso podría. Los mercados de bonos han reaccionado de forma exagerada, y ahora parecen ser demasiado pesimistas, fijando precios en una tasa de fondos federales muy por encima del 4%. La última vez que el mercado de bonos entró en pánico a esta escala, las pérdidas de bonos del Tesoro del 8% en 1994 fueron seguidas por ganancias del 23% en 1995. Lección: podría ser una mala idea medir el tiempo del mercado de bonos como el mercado de valores. Muchos capitularán y entrarán en pánico en algún lugar del fondo, tanto en acciones como en bonos, y vivirán para arrepentirse de dos maneras.

Volviendo al punto principal: en estos momentos es difícil recordar que los mercados bajistas siempre han llegado a su fin, y luego siempre se han disparado a máximos más altos. Esa ha sido la historia de los mercados desde hace más de 100 años. Siempre son dos pasos hacia adelante, un paso hacia atrás, pero luego, de manera crucial, tres pasos hacia adelante a partir de entonces. La evidencia es simplemente incontrovertible: el Dow estaba en 41 en 1932 en los mínimos de la Gran Depresión. Ahora se encuentra en 28,943. Y eso no incluye dividendos. Logró esta hazaña mientras atravesaba la Gran Depresión, la Segunda Guerra Mundial, Nagasaki, Hiroshima, la inflación de posguerra de fines de la década de 1940, la Guerra de Corea, la Guerra de Vietnam, Nixon, la estanflación y la crisis energética paralizante de la década de 1970, innumerables huracanes y desastres naturales, el crack del 87, la crisis del VIH, el mercado bajista de bonos de 1994, la quiebra de las puntocom en 2000, el 9 de septiembre, conflictos interminables en Oriente Medio, el colapso financiero de 11, la invasión de Crimea (y el ruido de sables nucleares). en ese entonces), el asalto sin precedentes de Covid y bloqueos en 2008, y la insurrección del 2020 de enero. Desafortunadamente o afortunadamente, seguirá aguantando mucho, mucho más.

Como las cucarachas, las acciones seguirán avanzando mucho después de que nos hayamos ido. El truco es permanecer invertido en activos de alta calidad, reinvertir efectivo en oportunidades creadas por la recesión y esperar a que cambie la marea, como inevitablemente sucede. Y manténgase alejado de la sincronización del mercado, que desvía a más inversores de su plan de jubilación que cualquier otra actividad especulativa peligrosa.