Thoma Bravo compra cupá. Bárbaros en la puerta del software de la cadena de suministro.

Esta semana, Thomas Bravo, LP, anunció la adquisición de Coupa Software por 8.0 millones de dólares. A los accionistas se les pagará $81 por acción, lo que representa una prima del 77% sobre el precio de cierre. La intención de Thoma Bravo es privatizar Coupa. Coupa, una plataforma de gestión de gastos, fundada en 2006, compró Llamasoft, el software de diseño de red líder en el mercado en 2020.

Es probable que la transacción en efectivo, con un valor empresarial de $ 8.0 mil millones, se complete en la primera mitad de 2023, sujeta a condiciones de cierre obligatorias y aprobaciones regulatorias. El 13 de diciembre, Coupa reportó una pérdida neta GAAP de $84.7 millones o una pérdida de $1.11 por acción.

Thoma Bravo, una firma de capital privado con sede en EE. UU., se enorgullece de ser la firma de adquisición global de software de más rápido crecimiento. Con más de 300 acuerdos de software completados desde 2003 y con un retorno de más del 30 % neto anual a los accionistas, esto puede sonar como un modelo comercial valioso, pero la adquisición de Thoma Bravo en el espacio de la cadena de suministro no es buena para la resiliencia de la cadena de suministro. (La capacidad de un fabricante o un minorista para absorber la demanda y la variabilidad de la cadena de suministro y brindar consistencia en los resultados comerciales). La empresa es un bárbaro en la puerta cuando las cadenas de suministro deben ser más fuertes, no más débiles.

Una mirada más cercana al software de la cadena de suministro

Un fabricante que compra software se esfuerza por mejorar el rendimiento de la cadena de suministro durante muchos años a través de una relación con un proveedor de tecnología. La promesa son las actualizaciones continuas de software, la capacitación, el servicio y el soporte de los empleados para generar un valor mejorado en las cadenas de suministro. El valor ocurre cuando los equipos usan software con éxito. Comprar software es el primer paso, pero el uso exitoso requiere una estrecha relación con el proveedor de software.

Utilizando la historia como guía, cuando Thoma Bravo compra una empresa, el primer impacto es la rotación de personal, los despidos y los recortes. Para el usuario del software, esto se traduce en una redefinición de la relación. Debido a la rotación, los contactos del día a día cambian y la mayoría de los líderes de opinión de la compañía de software toman el pago de la compra y se van. Como resultado, el líder de la cadena de suministro se ve obligado a hacer negocios con una empresa mucho más débil, lo que crea un riesgo en la cadena de suministro. La adquisición continua e incesante de empresas de software por parte de capitalistas de riesgo es un riesgo importante para la resiliencia de la cadena de suministro.

Bárbaros en la puerta de la cadena de suministro. El riesgo para el desempeño de la cadena de suministro

Durante la última década, Thoma Bravo se volvió más activo en la adquisición de software de cadena de suministro al adquirir Elemica en 2016, GHX en 2014 y recientemente Anaplan por $ 10.4B. Thoma Bravo, en ningún momento con adquisiciones previas, integró empresas con éxito o impulsó la innovación de la plataforma. La jugada histórica es una jugada de costo constante para extraer activos para sus inversores, lo que deja a las adquisiciones de software anteriores en una posición más débil para competir o generar valor para los clientes.

La preocupación con la adquisición de Coupa por parte de Thoma Bravo es la posible destrucción de los activos de Llamasoft. Coupa adquirió Llamasoft en noviembre de 2020 por 1.5 millones de dólares. Los últimos dos años de propiedad de Coupa no han sido buenos para los clientes de Llamasoft.

Llamasoft es el principal proveedor de software de diseño de redes en el mercado de la cadena de suministro con pocos competidores. (La estrategia de Llamasoft en el período 2012-2015 fue comprar competidores y convertirse en el principal proveedor de software de diseño de red). Las implementaciones de la solución Llamasoft están activas en más de 900 fabricantes y minoristas.

Las implementaciones de software de diseño de red son esenciales para mitigar el impacto de la variabilidad de la oferta y la demanda experimentada en los últimos 36 meses de pandemia, inflación y tiempos de escasez. Sin un plan de diseño de red sólido para diseñar zonas de influencia y nodos, la planificación de la cadena de suministro es menos eficaz.

La declaración prospectiva de las ganancias de Coupa establece que “Es posible que Coupa no pueda gestionar su rápido crecimiento reciente de manera efectiva; riesgos relacionados con adquisiciones comerciales pasadas y futuras, incluida su integración con el modelo comercial, las operaciones y la cultura existentes de Coupa; falta de integración de la plataforma de Coupa con una variedad de tecnologías de terceros, lo que hace que su plataforma sea menos comercializable; cualquier falta de protección de los derechos de propiedad intelectual; los cambios en las leyes, regulaciones y estándares de privacidad pueden hacer que el negocio de Coupa se vea afectado”. Esto solo empeorará con la adquisición de Thoma Bravo dejando los activos de Llamasoft al margen.

Conclusión

Como resultado, los clientes de Llamasoft de Coupa deben contratar activamente modeladores/talentos de diseño de red y prepararse para ser más autosuficientes. A medida que el equipo de Coupa desenreda el futuro, esta es una oportunidad para que Gains Solutions y OMP sean más agresivos en la comercialización de soluciones de diseño de redes.