Este bajista desde hace mucho tiempo advierte sobre una situación de 'trampilla' que se avecina para el mercado de valores.

El gerente dice que le resulta difícil ser constructivo en estos "mercados sobrevaluados con componentes internos irregulares y divergentes", condiciones que, según él, se observaron en los picos del mercado de 2000, 2007 y 2020.

“Las pérdidas del mercado en lo que va de año han vuelto sobre el segmento más espumoso de la reciente burbuja especulativa, pero las valoraciones se mantienen en niveles que seguimos asociando con el S&P 500 negativo esperado.
SPX,
- 1.53%
rendimientos totales nominales durante el próximo período de 10 a 12 años”, escribió Hussman en una nota reciente a los clientes.

A partir del 30 de noviembre, dice que el rendimiento total del S&P 500 ha bajado menos del 15% desde los niveles históricos más extremos de las valoraciones del mercado de valores, con base en un siglo de ciclos de mercado.

Su gráfico a continuación es la “medida de valoración más confiable del administrador de dinero, basada en su correlación con los rendimientos totales reales posteriores del S&P 500 en ciclos de mercado a lo largo de la historia: la relación entre la capitalización del mercado no financiero de EE. UU. y el valor agregado bruto (MarketCap/GVA). En resumen, las valoraciones siguen siendo bastante sangrantes:

Eso es incluso cuando han salido de los niveles extremos vistos a principios de 2022 cuando las tasas de interés estaban en cero, dijo. Los aumentos desde entonces significan que la especulación en busca de rendimiento se ha reducido, dejando el "mercado de acciones en valoraciones especulativas, pero sin el apoyo de las presiones especulativas", dijo Hussman.

Que significa todo esto?

“Desde nuestro punto de vista, las fuertes pérdidas del mercado generalmente reflejan una aversión al riesgo que se encuentra con una prima de bajo riesgo. Como resultado, seguimos describiendo las condiciones del mercado, particularmente en acciones, como una situación de 'trampilla'”, escribe. Tiene una cobertura total o casi total en sus tres fondos principales.

“Como siempre, creemos que el perfil de rentabilidad/riesgo más fuerte para las acciones emerge cuando a un retroceso importante en las valoraciones se une un cambio hacia indicadores internos de mercado uniformemente favorables. Hemos observado un cambio de este tipo después de cada caída del mercado bajista desde que introduje nuestra medida clave de componentes internos en 1998, así como en un siglo de datos históricos”, dijo.

Y, por supuesto, los interiores irregulares que se ven actualmente significan que el cambio aún no ha llegado.

“Seguimos creyendo que una disciplina de ciclo completo consciente del valor, gestionada por el riesgo, centrada en la combinación de valoraciones y aspectos internos del mercado, será esencial para navegar la volatilidad del mercado en los próximos años”, dijo Hussman.

En el largo plazo, los inversores se verán desafiados, considera.

Su gráfico a continuación muestra su estimación de cómo podrían verse los rendimientos durante 12 años en una combinación de cartera pasiva convencional invirtiendo el 60% en el S&P 500, el 30% en bonos del Tesoro y el 10% en letras del Tesoro. Esa línea roja muestra los rendimientos reales posteriores de 12 años para esta misma combinación de cartera.

Hussman tiene alrededor del 10% en metales preciosos en su Fondo Estratégico de Retorno Total
HSTRX,
+ 0.66%.
"Históricamente, las acciones de metales preciosos se han comportado mucho mejor en períodos en los que los rendimientos de los bonos están cayendo (en general, por debajo de su nivel de 6 meses antes) que cuando están subiendo", dijo, y agregó que la debilidad del dólar también está ayudando.

Opinión: Existe una gran posibilidad de que el mercado bajista de las acciones haya terminado ya que los inversores han perdido la esperanza.

Los mercados

Acciones
DJIA,
- 1.18%

SPX,
- 1.53%

COMP,
- 1.64%
son más bajos para el lunes, ya que los rendimientos del Tesoro
TMUBMUSD10Y,
3.586%

TMUBMUSD02Y,
4.366%
subir y el dolar
DXY,
+ 0.56%
gotas. Precios del crudo
CL.1,
- 1.80%
están aumentando después de que la OPEP+ dejara sin cambios los niveles de producción y entrara en vigor un límite de precio ruso de 60 dólares por barril acordado por la UE y el G-7.

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El zumbido

Acciones de Hong Kong
HSI,
+ 4.51%
se disparó un 4% después de Beijing y más de una docena de otras ciudades chinas alivió algunos requisitos de prueba durante el fin de semana, con la reapertura de Guangzhou y otras ciudades industriales. Una franja de ADRS de China también se está disparando: Alibaba
baba,
+ 0.27%,
Pinduoduo
PDD,
+ 1.53%
y Baidu
BIDU,
+ 4.66%
por nombrar unos pocos.

Tesla
TSLA,
- 5.79%
tiene informes denegados Reducirá voluntariamente la producción de automóviles en Shanghái por primera vez debido a la menor demanda china.

Compañía de adquisición de propósito especial Adquisición de Concord
CNDB,
+ 0.39%
dijo que su acuerdo para comprar el emisor de monedas estables Circle Internet Financial se ha derrumbado.

Credit Suisse
CS,
- 0.15%
las acciones subieron tras un informe El precio de la corona de Arabia Saudita quiere invertir en una escisión de un banco de inversión.

El índice de servicios y los pedidos de fábrica del Institute for Supply Management son los aspectos más destacados del lunes en una semana relativamente escasa en datos.

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El gráfico

Los inversores que buscan precios de bonos más altos en el corto plazo deben andar con cuidado, según este gráfico de Matt Maley, estratega jefe de mercado de Miller + Tabak., en una nota de fin de semana para los clientes.

Dijo que advirtieron a principios de octubre que el rendimiento de la nota del Tesoro a 10 años
TMUBMUSD10Y,
3.586%
y el bono del Tesoro a 2 años
TMUBMUSD02Y,
4.366%
se estaban volviendo muy sobrecomprados (sobrevendidos en el precio) y listos para un gran retroceso, que posteriormente sucedería, lo que reduciría significativamente los rendimientos.

“Por lo tanto, creemos que los inversores deben tener cuidado al perseguir bonos en este momento (bonos del Tesoro o de otro tipo) a corto plazo. Podría/debería obtener mejores precios a fines de este mes y/o principios del nuevo año”, dijo Maley.

Los tickers

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