Esta es la mejor oportunidad de retroceso que he visto hasta ahora

Tenemos una oportunidad de generar dividendos impulsada por retrocesos (¡y libre de impuestos!) Esperándonos ahora, y podemos agradecer a las inminentes alzas de tasas de la Reserva Federal por ello. Es un fondo de inversión cerrado (CEF, por sus siglas en inglés) que prioriza la seguridad y paga un dividendo libre de impuestos del 4.5 % y cotiza con un descuento excepcional del 8.4 % sobre su valor “verdadero”.

Esta oportunidad nos llega a través de los bonos municipales, o “munis”. Si sigue el mercado de estos bonos, que son emitidos por los gobiernos estatales y locales para financiar proyectos de infraestructura, sabrá que han retrocedido este año.

Munis Slip, dándonos una "entrada"

Una caída del 2.9%, como vemos aquí en el ETF de iShares National Muni Bond (MUB), el ETF de referencia para el espacio, es pequeño en comparación con las caídas mucho mayores en las acciones, pero esto es bastante raro: como clase de activo, los bonos municipales son menos volátiles que otros tipos de bonos, y mucho menos las acciones, razón por la cual cualquier corto la caída del plazo tiende a ser una oportunidad de compra.

Y cuando agrega esta disminución del 2.9 % al descuento del 7.7 % en el CEF de bonos municipales que discutiremos en un segundo, resulta en un "descuento doble" del 10.6 % en algunas de las inversiones más seguras que existen.

Esta oportunidad de “doble descuento” es particularmente atractiva cuando se observa la razón detrás del declive de los munis. Como ha dejado claro la Reserva Federal (y especialmente a la luz del informe de inflación caliente de la semana pasada), las tasas de interés van a subir en 2022. Eso tiende a hacer que los bonos sean menos deseables que en los períodos en que las tasas caen.

Pero hay más en la historia aquí, comenzando con los dividendos libres de impuestos de los bonos municipales (y por extensión los CEF de bonos municipales). En este momento, estos fondos ya nos ofrecen altos pagos de 4.5% y más. Pero gracias a su exención de impuestos, esos pagos valen bastante más para la mayoría de los estadounidenses. Supongamos que se encuentra en la categoría impositiva más alta y obtiene un fondo de bonos municipales con un rendimiento del 4.5 %. ¡Después de impuestos, es el mismo dinero en su bolsillo que una acción con un rendimiento del 7.5%!

Seamos honestos: incluso con el reciente aumento en los rendimientos del Tesoro, pasará mucho tiempo, si es que sucede, antes de que las inversiones "seguras" como los bonos del Tesoro puedan rivalizar con un pago como ese.

Es solo cuestión de tiempo antes de que otros inversores se den cuenta de esto. Y lo harán, siguiendo un precedente histórico. Considere el ciclo rápido de aumento de tasas que se desarrolló entre 2004 y 2006. En el lapso de dos años, la Reserva Federal elevó las tasas del 1% al 5.25%. Un terremoto. Y muchos más alto de lo que esperamos esta vez.

El ETF de referencia para los bonos municipales, ETF de bonos municipales de iShares (MUB) no estaba en ese entonces, pero el CEF más grande en el espacio, el Nuveen AMT-Fondo Municipal de Ingresos de Calidad Libre (NEA), que cuenta con una capitalización de mercado de $ 4.4 mil millones en la actualidad, lo fue, y funcionó bien.

Y como es probable que la historia se repita, ahora es un buen momento para entrar.

Una buena opción aquí es un CEF llamado Fondo Municipal Pionero de Ventajas de Altos Ingresos (MAV). Hoy rinde un 4.5 %, que, como se mencionó anteriormente, es en realidad un 7.5 % si se encuentra en la categoría impositiva más alta. Eso está muy por encima de las tasas del Tesoro y también del insignificante pago del 500% del S&P 1.3.

Y en nuestro período de prueba 2004-2006, también desafió las tasas crecientes y superó a NEA.

El pago de MAV también supera el pago del 1.9% del ETF de bonos municipales, MUB, que es una de las razones para optar por un CEF en un mercado como el de los bonos municipales. Otra es que los administradores de los fondos municipales a menudo reciben la primera llamada cuando surgen nuevas emisiones, lo que les permite obtener las mejores. Un ETF automatizado no puede igualar esa ventaja. La "ventaja humana" de MAV lo ha ayudado a superar al índice de referencia durante la crisis de COVID-19, y el último retroceso nos brinda una buena ventana para comprar.

Gracias a su flujo de ingresos mucho más alto y al historial de la gerencia de elegir los bonos correctos, MAV ha tenido un rendimiento superior por un amplio margen, un margen que era mucho más amplio antes del reciente retroceso de los bonos municipales en general. Eso, a su vez, convierte al MAV en un CEF de bonos municipales particularmente convincente en este momento.

Agregue a eso el descuento del 8.4 % de MAV sobre el valor liquidativo (NAV, o el valor de los bonos municipales en su cartera), que es mucho más generoso que el promedio del 3.7 %. producto de más alta calidad. durante la última década, y MAV es una compra extremadamente atractiva durante esta rara recesión en el mercado de bonos municipales.

Y MAV es solo el comienzo: hay dividendos aún más altos esperándonos en los CEF de bonos municipales, y algunos incluso rinden más del 5%, lo que obviamente aumenta aún más su ganancia libre de impuestos.

Michael Foster es el analista de investigación principal de Perspectiva contraria. Para obtener más ideas sobre ingresos, haga clic aquí para obtener nuestro último informe "Ingresos indestructibles: 5 fondos de ganga con dividendos seguros al 7.5%."

Divulgación: ninguna