Esta curva de rendimiento invertida no pronostica una recesión

Una representación de las tasas de interés que causan una recesión

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Los gráficos históricos muestran que las curvas de rendimiento invertidas a menudo preceden a las recesiones. Por lo tanto, muchos concluyen que la curva de rendimiento invertida de hoy significa que se avecina una recesión.

El problema es que ese enlace es un indicador descuidado. A veces es muy anterior a una recesión y, a veces, simplemente vuelve a una pendiente ascendente normal sin una recesión posterior. El actual cae en una categoría única. Tres fuerzas están en el trabajo:

Primero, la lucha contra la inflación de la Reserva Federal involucra el aumento de la tasa de interés. (Eso contrasta con el ajuste monetario más típico que se realiza para enfriar una economía en rápido crecimiento). Por lo tanto, las tasas a corto plazo (las que controla la Reserva Federal) han aumentado.
En segundo lugar, Wall Street está intentando pronosticar las acciones futuras de la Fed y los efectos inflacionarios resultantes. La inversión comenzó cuando el aumento de las tasas de la Fed hizo que Wall Street esperara una inflación reducida, lo que significa tasas de interés más bajas en el futuro. (Debido a que las tasas a largo plazo son una combinación de tasas a corto plazo más altas y tasas futuras más bajas, las tasas futuras redujeron las tasas generales).
Tercero, la Reserva Federal está corrigiendo un error: tasas de interés anormalmente bajas (por debajo de las tasas de inflación) durante catorce años que penalizaron a los ahorradores y recompensaron a los prestatarios. Y todavía son demasiado bajos. Ver mi artículo reciente…

MÁS DE FORBESVamos Fed: deje de llamar a un ajuste negativo de las tasas reales: aún no ha llegadoBy Juan S. Tobey

Cambios recientes en la inversión

Hubo un aumento reciente en el optimismo que hizo bajar las tasas a largo plazo, ampliando la inversión. Las expectativas tenían que la Fed comenzara a recortar las tasas hacia fines de este año. Sin embargo, esos pensamientos luego cambiaron, empujando las tasas más altas de la Reserva Federal hasta 2024, lo que provocó que las tasas actuales a largo plazo aumentaran.

Los siguientes gráficos muestran cómo se desarrolló la inversión y cómo cambió recientemente.

El rendimiento a 3 meses se acerca a la tasa del IPC básico a 12 meses