La inflación ha dado un mordisco a los presupuestos, y eso es particularmente cierto en la tienda de comestibles, ya que los productos esenciales de todos los días, desde los cereales hasta el azúcar, se han disparado en el precio. Ese impacto en la etiqueta motiva a los consumidores atados a evitar sus marcas favoritas por genéricos menos costosos, a menudo fabricados por
Alimentos TreeHouse
.
TreeHouse (ticker: THS) es el único juego puro importante que cotiza en bolsa en productos alimenticios de marca privada, un área que se estaba expandiendo antes de la pandemia y desde entonces se ha visto impulsada por los aumentos de precios, la inquietud económica y el deseo de las tiendas de vender productos exclusivos. Eso no ha ayudado a las acciones, que, en parte debido a los altos costos y los problemas de la cadena de suministro, han subido solo un 3.3 % en los últimos tres años, incluso cuando el S&P 500 ganó un 39 %.
La TreeHouse de hoy: un proveedor importante para los minoristas, incluidos
Costco Wholesale
(COSTO),
Walmart
(WMT),
Amazon.com
(AMZN), Aldi y Trader Joe's, se ve muy diferente a como era hace solo 10 meses. Una combinación de cambios en la administración y ventas de activos la ha dejado más ágil y más enfocada en lo que mejor sabe hacer: crear excelentes productos para empresas que buscan aumentar sus ventas de productos alimenticios sin etiqueta. Y es por eso que JANA Partners sigue siendo optimista sobre la capacidad de la empresa para capitalizar sus fortalezas dos años después de que adquirió una participación en la empresa.
“TreeHouse es una de las únicas formas de invertir [en] dos de las megatendencias subyacentes más poderosas en alimentos”, dice Scott Ostfeld, socio gerente y cogerente de cartera de JANA que forma parte de la junta directiva de TreeHouse. “El primero es el enfoque en la expansión de las marcas propias a expensas de las marcas nacionales por parte de los grandes minoristas estadounidenses, ya que la penetración de las marcas propias está muy por debajo de la de otros países. Y segundo, la búsqueda de valor y asequibilidad por parte de los consumidores”.
No ha sido fácil para TreeHouse llegar a este punto. La compañía ha tenido problemas debido a que la rápida inflación de las materias primas redujo los márgenes, que ya eran muy reducidos, y los problemas en la cadena de suministro perjudicaron las operaciones. Además, sufría la carga de una integración de adquisición deficiente (es probable que se produzcan errores con una empresa que se construyó a partir de docenas de acuerdos) y un negocio de preparación de comidas de bajo rendimiento que incluía productos como pastas y jarabes. Esa división representó alrededor del 60% de las ventas en los últimos años, pero sus bajos márgenes y problemas operativos significaron que el crecimiento de las ganancias no fue constante.
“Ha sido un camino muy largo y difícil, pero después de la reestructuración, finalmente está bien posicionado”, dice Benjamin Nahum, gerente de cartera del fondo Neuberger Berman Intrinsic Value, que posee las acciones desde 2017. “TreeHouse ha sido probado, y ha resultado ser una empresa más ágil y rentable”.
El mayor cambio podría haber sido la venta de su unidad de preparación de comidas a una firma de capital privado por $ 950 millones, o una jugosa ganancia de 14 veces antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Eso es un múltiplo más alto que el stock, a 11.8 veces, actualmente ordena. El movimiento reforzó el balance de TreeHouse y lo dejó con una prometedora cartera de refrigerios y bebidas. Los analistas ahora esperan que las ganancias por acción de la compañía se dupliquen con creces en 2023, a $ 2.62, en un aumento de casi el 7% en los ingresos.
“Creemos que fue una gran oferta, punto final”, dice Nahum. “Fue una gran transacción que simplificó la empresa”. Ostfeld está de acuerdo. “TreeHouse es ahora una empresa de mayor crecimiento y mayor margen que debería cotizar con una prima respecto a donde ha cotizado históricamente”, dice.
Eso no ha sucedido todavía. Las acciones de TreeHouse cotizan a 17.5 veces las ganancias futuras, por debajo de su promedio de cinco años de 18.7 y el de pares como
Publicar existencias
(POST), a las 19.4 veces. Incluso un informe de ganancias mejor de lo esperado el mes pasado no pudo impulsar las acciones, ya que la guía de ventas pesimista del segundo trimestre, probablemente como resultado de las mejoras en la cadena de suministro que movieron los pedidos del segundo trimestre al primero, pesó sobre las acciones. "Este fue un gran comienzo de año para TreeHouse, [que] incluyó un crecimiento de marca privada que superó los niveles de 2019", escribe el analista de Truist Securities Bill Chappell, quien tiene un precio objetivo de $60 para la acción, un 20% más que el cierre del viernes de $49.84. .
El próximo paso podría llegar el día del inversionista de TreeHouse el 13 de junio. El CEO Steve Oakland dice que la compañía planea brindarles a los inversionistas una "comprensión más profunda" de su estrategia y su estructura de capital mejorada, lo que le permitió comprar
Hermanos granjeros.
' (FARM) planta de procesamiento de café y negocio de envío por $ 100 millones, anunciado la semana pasada.
El movimiento llega en un momento en que los minoristas claman por mejorar sus marcas con productos de marca privada de alta calidad. Si bien los consumidores alguna vez miraron con recelo estas opciones sin nombre, gran parte del estigma que las rodea se ha ido, gracias a los favoritos de culto como la marca Kirkland de Costco y las ofertas de Trader Joe's.
Target
(TGT) y Amazon también han estado construyendo constantemente sus propias marcas que están menos sujetas a la competencia y la comparación de precios.
El mayor riesgo podría ser que el enfriamiento de la inflación y los precios más bajos podrían llevar a que menos consumidores negociasen a la baja. Aún así, es poco probable que ocurra una gran deflación de alimentos, particularmente porque las marcas nacionales buscan proteger sus márgenes, dados los costos más altos de empaque y transporte. Mientras tanto, los consumidores aún enfrentan facturas más altas por cosas como vivienda y cuidado de niños que hace unos años.
Y si la economía continúa debilitándose, TreeHouse probablemente también se beneficiaría. “Como mínimo, TreeHouse es un lugar para esconderse en un mercado incierto”, dice Chris Terry, gerente de cartera de Hodges Capital, propietaria de las acciones.
Hable acerca de la comida reconfortante.
Escribe a Teresa Rivas en [email protected]
Fuente: https://www.barrons.com/articles/treehouse-stock-pick-private-label-brands-retail-consumer-c869b535?siteid=yhoof2&yptr=yahoo