Para los inversores de dividendos que se han visto afectados por la pandemia, el nuevo año trae un borrón y cuenta nueva y la esperanza de un futuro mejor.
Si bien muchas empresas que redujeron sus pagos al principio de la crisis sanitaria mundial los han restaurado desde entonces, los rendimientos de los pagadores de dividendos constantes tendieron a ser inferiores a los de las acciones en sectores candentes, como la tecnología. Esa dinámica dejó a algunos administradores veteranos de renta variable con rendimientos sólidos, pero no superiores al mercado, en 2021.
Para una perspectiva del pasado y posibilidades para el futuro, Barron recurrió a dos profesionales veteranos de renta variable: John Tobin, director general y gestor de cartera de Epoch Investment Partners, y Tom Huber, gestor de dinero de T. Rowe Price. Ambos se acercan a 2022 con mucho optimismo, a pesar de varios vientos en contra.
Toma de Huber
Después de un 2020 que estuvo dominado por las acciones tecnológicas, las ganancias se extendieron a otros sectores el año pasado, señala Huber, el gerente de larga data del valor de $ 22.4 mil millones.
Fondo de crecimiento de dividendos T. Rowe Price
(ticker: PRDGX).
Pero aunque las acciones con mejor desempeño cambiaron durante 2021, con un valor que a veces superó el crecimiento, dice que las acciones con un crecimiento constante de dividendos "en muchos casos se quedaron atrás".
Caso en cuestión: El
Servicios públicos Seleccionar sector SPDR
el fondo cotizado en bolsa (XLU) rindió un 17.7 % el año pasado, incluidos los dividendos. Eso ciertamente no fue un desastre, pero estuvo a la zaga del rendimiento del S&P 500 de aproximadamente un 28%.
Otro rezagado, y un destino popular para los inversionistas de dividendos, fue el sector de bienes de consumo básico, que rindió alrededor del 17 % en 2021, también por detrás del mercado en general.
Otros sectores de dividendos obtuvieron mejores resultados, incluidos el energético, el financiero y el inmobiliario. El mercado, dice Huber, “tenía más un sesgo cíclico y de crecimiento”.
Aún así, agrega, "incluso si tuviera algunos de los sectores correctos, si no fuera dueño de esas áreas cíclicas (nombres de mayor volatilidad y menor calidad), algunas no se desempeñaron bien".
Ese fue el caso de T. Rowe Price Dividend Growth, que arrojó una sombra superior al 26% el año pasado, colocándolo cerca de la mitad de su
Morningstar
categoría, combinación de gran capitalización, lo que significa que se encuentra en algún lugar entre el crecimiento y el valor. Huber ha administrado el fondo desde 2000. Su rendimiento anual de 15% a 10.5 años lo ubica en el 25% superior de su grupo de pares durante ese período.
Inversión de ingresos: más lecturas obligatorias
En el lado positivo, los minoristas que posee su fondo incluyen
Deposito de casa
(HD) y
Suministro de tractor
(TSCO), que rindió alrededor del 60 % y el 72 %, respectivamente, en 2021.
Pero sus apuestas por
Ross Stores
(ROST) y
Dollar General
(DG) no le fue tan bien. Ross Stores tuvo un retorno de menos 6% y Dollar General rindió alrededor del 13%.
Aún así, a Huber le gustan sus perspectivas. Ross Stores suspendió su dividendo a principios de la pandemia en 2020, pero lo reanudó durante la primera mitad del año pasado. Llamó a ambas compañías “negocios duraderos, buenos y de alta calidad”.
Incluso con lo que espera que sea un crecimiento de ganancias más modesto este año, luego de la "recuperación espectacular" del año pasado, Huber dice que las perspectivas para las acciones de dividendos son buenas. “Una combinación de desaceleración del crecimiento de las ganancias y un múltiplo relativamente completo [para las acciones en general] debería hacer que los dividendos sean una buena opción para los inversores”, predice.
Toma de Tobin
Tobin, cuyas funciones incluyen la cogestión de los $1.2 mil millones
Fondo MainStay Epoch Global Equity Yield
(EPSYX), tiene más valor doblado que Huber, y él ve esperanza para esa parte del mercado.
En 2021, dice, vio "un mercado que cambiaba y fracasaba" y "hubo este tira y afloja en el transcurso del año" entre las acciones de crecimiento y las de valor. El índice de crecimiento Russell 1000 arrojó un 27.6 % el año pasado, un poco por delante del 25.2 % del índice de valor correspondiente. Su fondo rindió un 17.4 % en 2021, lo que lo colocó en el medio de su grupo de pares Morningstar, la categoría mundial de valor de acciones grandes.
Las acciones de valor tuvieron un buen comienzo el año pasado, ya que los titulares de Covid fueron un gran impulsor del sentimiento de los inversores, junto con el rendimiento de la nota del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Ese rendimiento superó el 1.7% en marzo pasado, una señal positiva para las acciones de valor, ya que los inversores expresaron su confianza en la recuperación económica. Pero el rendimiento retrocedió por debajo del 1.2% en agosto, aunque volvió a subir.
"Tuvimos un período a principios de año en el que parecía que una operación de reapertura estaba cobrando impulso y las acciones de valor estaban funcionando bien", recuerda Tobin. Y eso ayudó a generar dividendos en acciones, muchas de las cuales tienen características de valor.
Pero ese rendimiento superior por valor no se mantuvo a lo largo de 2021. "Casi se podría seguir el rendimiento de las acciones de renta variable al observar lo que hizo [el Tesoro] a 10 años", dice Tobin. "Cuando el [rendimiento] a 10 años retrocedió y la gente estaba preocupada por la desaceleración del crecimiento, eso fue un viento en contra para nosotros".
De cara al futuro, Tobin ve potencial para las acciones de valor y, por extensión, los nombres de dividendos. Enmarca la dinámica de valor-crecimiento en términos de bonos, basándose en su experiencia como inversor de renta fija. Se refiere a empresas como
Tesla
(TSLA), una historia clásica de crecimiento, como acciones de alta duración, vulnerables a tasas de interés más altas. En cambio, considera
Toyota Motor
(7203.Tokyo), más un nombre de valor, para ser una acción de baja duración.
¿Por qué? “La valoración de una empresa como Tesla se basa en la expectativa de que en los próximos años, los ingresos, las ganancias y los flujos de caja seguirán creciendo rápidamente y serán mucho mayores de lo que son hoy”, dice. En contraste, Toyota “no tiene la trayectoria de crecimiento que tiene Tesla hoy” y por ese razonamiento es menos vulnerable a las tasas de interés más altas, que la Reserva Federal indica que se avecinan.
“No quiere decir que estos no sean buenos negocios con buenas perspectivas”, dice, refiriéndose a Tesla y otras acciones de alta duración. Pero "las acciones de crecimiento casi por definición son acciones de larga duración versus acciones de valor".
Si las acciones de valor tienen una carrera sostenida, cree, sería un buen viento de cola para las acciones de dividendos y los inversores de dividendos.
Escribe a Lawrence C. Strauss en [email protected]
Fuente: https://www.barrons.com/articles/these-two-fund-pros-think-dividend-stocks-are-primed-to-prosper-51641569402?siteid=yhoof2&yptr=yahoo