¡Estas notas senior de Tellurian son una compra a gritos!

A medida que los mercados caen en picado por la continua confusión de Powell, he estado agregando una nueva posición para mí y mis clientes esta semana. Estamos comprando Tellurian Inc. 8.25% Senior Notes (TELEZ), con vencimiento en 2028. Estos son bonos que cotizan en bolsa, por lo que deberían ser fáciles de encontrar a través de cualquier plataforma de negociación que no sea Robinhood (CAMPANA), que es inútil, pero se trata de un valor ilíquido.

Dicho esto, con TELZ operando con un 6% de descuento a la par y luciendo un cupón del 8.25%, estoy dispuesto a absorber un poco de un margen amplio para asegurar este a largo plazo.

Tellurian está presidido por Charif Souki, el visionario del GNL de Cheniere (LNG), que es un componente clave y de buen rendimiento de mi cartera modelo HOAX. Cheniere es un jugador establecido en las exportaciones de GNL, pero Tellurian es esencialmente una empresa nueva, con una instalación de exportación, Driftwood LNG en Louisiana, cuya apertura está programada para 2026.

La fundación de Tellurian condujo a una telenovela en Cheniere, que incluyó muchos litigios y la participación del notorio alborotador corporativo Carl Icahn, y la salida de Charif de LNG. Charif terminó de pie con (CONTAR), sin embargo, y me alegro de tenerlo. Vio venir este auge del GNL una década antes que la mayoría.

El sitio web de Tellurian presenta muchas imágenes del trabajo de preparación del sitio de Bechtel en Los Ángeles para Driftwood, y la construcción ha avanzado a un ritmo normal. Más importante aún, las dos primeras fases de la producción de Driftwood ya están vendido, con fuertes contrapartes como los comerciantes de energía Gunvor y Vitol y el principal actor integrado Shell (SHEL).

Para usar un término de la industria energética, Driftwood ha sido eliminado el riesgo cuatro años antes de su apertura, y al observar la oferta y la demanda de GNL a nivel mundial (mucha demanda, poca oferta) y las extraordinarias diferencias en los precios, vemos el verdadero valor en Driftwood.

Los precios del gas natural de hoy son:

Henry Hub (punto de referencia de EE. UU.) $ 9.42 / mmBTU

TTF (euro de referencia) $ 325 / mmBTU - no es un error tipográfico

JKM (punto de referencia de Asia) $69.96/mmBTU

Como previó Charif, el arbitraje de GNL está asegurado. Los precios oscilarán (los contratos de futuros de gas natural se conocen cariñosamente entre los comerciantes de energía como "The Widowmaker", pero el equilibrio entre oferta y demanda no cambiará.

Desde ahora hasta 2026, TELL también se beneficiará de la expansión de su superficie de gas natural en Haynesville Shale en Arkansas. TELL también está construyendo un gasoducto para llevar ese gas a Driftwood en el Golfo, pero durante los próximos 3.5 años, Tellurian tiene un activo increíblemente valioso que puede monetizar a través de la amplia infraestructura de gas natural en esa parte del país. Tellurian cerró una compra de $125 millones de activos de gas natural de Haynesville hace unas semanas.

Los activos de Haynesville (TPC) eventualmente serán un alimentador para Driftwood, pero de vez en cuando son activos de producción extremadamente valiosos con gas natural a $9.42 por mmBTU. $2/mmBTU es un buen punto de referencia para el costo de equilibrio para una producción doméstica de gas de esquisto, por lo que la diferencia para Tellurian entre $2/mmBTU y $9.40/mmBTU es solo pura ganancia.

Obviamente, eso se refleja parcialmente en el precio que pagó TELL por su compra de activos más reciente de sus anteriores propietarios de capital privado, pero esa compra de $125 millones se realizó con efectivo disponible en TELL, por lo que no se perdió la oportunidad de gastar ese capital.

Esa corriente de flujos de efectivo de su creciente juego de gas natural Haynesville Shale convierte a Tellurian en un mucho más mejor crédito de lo que indicaría el precio de sus bonos. Hay No Way esta empresa debería tener un rendimiento de seguridad del 8.8%... o incluso del 5%.

Pero cuando el mercado se pierde algo, Excelsior Capital Partners actúa. TELZ es un gritando compre aquí.

Por lo tanto, Tellurian Common (TELL) también es una gran jugada a largo plazo, pero probablemente seguirá siendo una acción volátil. La compra de bonos le permite a ExCap eliminar el riesgo de la volatilidad del mercado de valores y aun así absorber un rendimiento verdaderamente sabroso.