Estados Unidos tuvo 6 meses de declive económico. Entonces, ¿cuál es la definición de una recesión?

La primera estimación del PIB del segundo trimestre anunciada el jueves indicó una disminución del 2%. Con el informe del primer trimestre, eso significa que la primera mitad de 1 ha experimentado un crecimiento negativo, incluso si el segundo trimestre fue una ligera mejora con respecto al primero. Es muy probable que estemos en una recesión, pero he aquí por qué aún no podemos estar seguros.

Hemos visto muchas advertencias sobre el débil crecimiento económico de EE. curva de rendimiento invertida al mercado bajista de las acciones. También, el modelo GDPNow de la Fed de Atlanta debería recibir algo de crédito por llamar temprano al débil crecimiento del segundo trimestre.

La definición de recesión de NBER

Dos cuartos de crecimiento negativo, como hemos visto hasta ahora en 2022, es una buena regla general para identificar recesiones. Sin embargo, la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER) hace la llamada final. Eso puede llevar algún tiempo, ya que analizan todos los datos y las primeras estimaciones, como las que vimos esta mañana, se refinan en los próximos meses.

Esta es la recesión del NBER definición:

Una disminución significativa en la actividad económica que se extiende por toda la economía y que dura más de unos pocos meses.

Veamos los elementos de eso en detalle.

Tres consideraciones

Duración

El NBER considera fundamentalmente tres cosas al llamar a las recesiones. Estos son la profundidad, la difusión y la duración de cualquier declive económico. Dado que hemos visto 6 meses de crecimiento negativo para la economía estadounidense, es probable que se cumpla la prueba de duración.

Perfil

La profundidad del declive sigue siendo una pregunta clave. Con disminuciones en el crecimiento económico de alrededor del 1% al 2% en lo que va de 2022, esta es una disminución bastante superficial. Llamar a la caída actual en el crecimiento económico una "disminución significativa" puede ser una exageración.

A menudo, las recesiones pueden hacer que la economía disminuya alrededor del 5% o más. Entonces, si se trata de una recesión, es superficial, al menos hasta ahora. La falta de profundidad real de este declive puede evitar que el NBER lo llame recesión por el momento. Sin embargo, si esta caída persiste, el NBER puede verse obligado a llamarlo recesión a pesar de todo.

Difusión

Entonces la difusión es la más compleja de las tres partes de la definición de NBER. Claramente, algunos sectores de la economía, como los viajes y la energía, lo están haciendo relativamente bien en la actualidad.

Por otro lado, hemos visto grandes cambios en el comercio y ahora cierta desaceleración en los sectores minorista, automotriz y de vivienda, así como una desaceleración de la inversión empresarial en general. Este patrón mixto no es inusual. Las diferentes partes de la economía rara vez se mueven juntas. A menudo, las recesiones ocurren cuando algunos sectores están en auge. Las décadas de 1970 y 1980 son buenos ejemplos. La economía atravesó varias recesiones, pero la industria energética tuvo un desempeño relativamente bueno en todo momento.

¿Qué hará el NBER?

Así que tendremos que esperar un tiempo para ver si el NBER llama a esto una recesión. No es una simple llamada. Si llaman a esto una recesión, es superficial, hasta ahora, en comparación con la mayoría de los ejemplos en la historia reciente. En cierto sentido, son buenas noticias para los mercados, las recesiones profundas son un problema mayor.

Puede que no importe para los mercados

No obstante, si bien nombrar una recesión es un debate, la situación económica en los EE. UU. para 2022 hasta ahora es bastante clara. Actualmente estamos viendo una combinación de crecimiento decreciente e inflación muy alta. Eso es esencialmente estanflación, especialmente si persiste.

Si es o no una recesión es más un debate académico. Dado que es claramente una combinación tóxica probada para los mercados financieros, especialmente desde que entramos en 2022 con niveles de valoración relativamente optimistas.

La pregunta para el resto de 2022 es si la inflación se reduce significativamente y si el crecimiento se reanuda, eso es lo que probablemente impulsará a los mercados, en lugar de la llamada técnica sobre cualquier recesión histórica o en curso.