Las hermanas gemelas de la ciencia triste

Los números de la inflación están ahí y están subiendo, pero los rendimientos de los bonos están bajando.

Es complicado. El presidente de la Fed, Jerome Powell, parece indicar que no se permitirá que las tasas de interés más altas (diseñadas para combatir la inflación) suban tan rápido. Se ha retirado un poco de su agosto "¡tiene que ser dolor!" comentarios que hizo en Jackson Hole.

Es divertido porque las medidas recientes de inflación parecen sugerir que está empeorando, pero el mercado de bonos quiere ignorar eso y dejarse llevar por la buena sensación que se obtiene de los recientes comentarios de Powell. ¿Se han equivocado alguna vez en este tipo de asuntos los que compran bonos?

Aquellos con títulos en economía, que ahora disfrutan de trabajos bien pagados en bancos de inversión, miran sus computadoras portátiles por la mañana y se dicen a sí mismos: “Esta ES la ciencia deprimente. Debería haberme especializado en filosofía.

Fue el filósofo escocés Thomas Carlyle quien acuñó el término “ciencia lúgubre” cuando escribía sobre economía. Su tesis era que el número de personas en el mundo siempre crecería más rápido que la cantidad de alimentos producidos. Triste.

Aquí está el gráfico de puntos y cifras del índice de rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 30 años de la CBOE:

El rendimiento alcanzó su punto máximo a principios de este año con un 4.4 % y ahora ha caído al 3.56 % debido a que los compradores de bonos regresaron al mercado con entusiasmo. Tenga en cuenta que, a pesar de la caída, este gráfico tiene rendimientos que permanecen en una tendencia alcista básica. El mínimo de 2020, no hace mucho tiempo para el sector de renta fija, fue de 85%.

El gráfico de puntos y cifras para el índice de rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años de la CBOE Se ve como esto:

A principios del año 2020, la rentabilidad a 10 años se situó en el 40%. En 2022, alcanzó un máximo de 4.30%. Ese movimiento espectacular fue el resultado de que los inversionistas de bonos se deshicieran de las cosas. Ahora, a finales de 2022, los compradores han regresado y el rendimiento ha vuelto a caer al 3.506 %.

El gráfico de puntos y cifras para el rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 5 años de la CBOE está aquí:

La tendencia alcista en el rendimiento de los bonos a 5 años no se ha ido a ninguna parte. Eso es un mínimo de 2020 en .20% y un pico reciente en 4.40%. La compra de bonos que superó a los vendedores en las últimas semanas ha llevado la rentabilidad al 3.66%.

Así es el gráfico de puntos y cifras para el rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 2 años:

El rendimiento alcanzó el 13 % en 2020 y, después de alcanzar un máximo hace unas semanas del 4.50 %, ahora está en el 4.28 %. Lo principal de este gráfico es cómo el rendimiento de 2 años vuelve a estar por encima de una línea de tendencia bajista que se remonta a la era de Paul Volcker a principios de la década de 1980. Hasta ahora, esa tendencia al alza permanece intacta, un pensamiento preocupante para el economista real.

Todo lo anterior está sujeto a las palabras de Jerome Powell y lo que refleje el próximo índice de precios al consumidor, entre otros factores.