El mercado de valores está abrazando la inflación ahora

La inflación no es una calle de sentido único hacia la recesión. Mientras los consumidores, las organizaciones y los gobiernos reciban ingresos, el aumento de los precios es un telón de fondo de la vida, no un muro de ladrillos.

Esa realidad ahora está funcionando en el mercado de valores. La prueba está en la reacción positiva al último informe del PIB, que muestra una segunda caída trimestral. Atrás quedó la angustia del último trimestre sobre dos trimestres que señalan una recesión. Excelentes ejemplos del lado positivo existen en los componentes del PIB. Por ejemplo, en las exportaciones…

Las exportaciones muestran el beneficio de la inflación

Las exportaciones de EE. UU. se incluyen en el PIB de EE. UU. porque los bienes y servicios se producen en EE. UU. (Y es por eso que las importaciones no lo son).

Después del cierre de principios de 2020, hubo un gran repunte de las exportaciones hasta principios de 2021. Desde entonces, el crecimiento de las exportaciones ha sido constante a una tasa interanual del 20 %. Sin embargo, BEA (Oficina de Análisis Económico de EE. UU.), responsable del PIB, prácticamente excluye cualquier análisis de datos reales e incluso una presentación de datos básicos. Mire el informe completo del 28 de julio, y los únicos datos del PIB en "dólares actuales" no ajustados se encuentran en la última tabla, "Apéndice Tabla B", en la penúltima línea debajo de "Anexos". Afortunadamente, el Banco de la Reserva Federal de St Louis ofrece todos los datos sin procesar (reales, nominales) a través de su sistema de datos FRED.

En cambio, BEA se enfoca en montos trimestrales anualizados y ajustados estacionalmente que luego ajustan por inflación. Luego se anualizan los cambios porcentuales de estos montos. Todo esto puede parecer académicamente adecuado para comparar números trimestrales en tiempos normales. Sin embargo, la anormalidad ha sido el estado de cosas durante los últimos seis trimestres. Para mostrar cuán tontos pueden volverse sus ajustes, se hizo la caída dramática en las exportaciones en el segundo trimestre de 2 cuando todo cerró peor por el ajuste estacional de BEA porque los segundos trimestres suelen ser buenos períodos de exportación. Además, el precio baja durante el trimestre. mejorado las exportaciones disminuyen (ajuste por inflación a la inversa).

Entonces, veamos qué sucedió realmente con el "dólar actual", las exportaciones no ajustadas en el segundo trimestre de 2:

Trimestre exportaciones: $746 B

Cambio de un trimestre desde el 1er trimestre de 2022 = $ +77 B +11.6% (cambio ajustado por inflación y desestacionalizado de BEA = +4.2%)

Cambio de un año desde el 2do trimestre 2021 = $ +131 B +21.3% (cambio ajustado de BEA = +6.8%)

¿Por qué las grandes diferencias?

La razón principal es el gran aumento de los precios de las exportaciones. Entonces, ¿por qué las exportaciones deben reducirse por las ganancias de precios? Buena pregunta.

El argumento para reducir las ventas al consumidor estadounidense es ver qué es el crecimiento “real”. Piense en el ajuste como una conversión de ventas en dólares a ventas unitarias, como lo haría un fabricante de automóviles. El razonamiento es que si el gasto de los consumidores aumenta en un 5 %, pero los precios aumentan en un 4 %, los consumidores solo aumentan los artículos que compran en aproximadamente un 1 %.

Bien, eso está bien para los consumidores estadounidenses. Pero, ¿qué pasa con los compradores no estadounidenses de exportaciones estadounidenses? ¿Deberíamos realmente reducir mediante aumentos de precios? Después de todo, si las empresas estadounidenses pueden cobrar un precio más alto, ¿no es eso algo bueno: un aumento real en la valoración de los bienes por parte de los compradores extranjeros?

Ese proceso de pensamiento nos lleva a una pregunta más amplia...

Cuando los precios se mueven de manera anormal, ¿cómo deben calcularse los ajustes de precios?

Piense en las ventas de vehículos y la escasez de chips. Sabemos que los aumentos de precios recientes reflejaron una demanda normal que se encontró con una oferta reducida. Pero, entonces, eso significa que las disminuciones de precios se producirán cuando regrese la oferta. Entonces, ¿por qué disminuir las ventas ahora y aumentarlas después simplemente por un problema de suministro?

¿No hay datos para hacer un ajuste tan normalizado? Sí, lo has acertado. Vivimos en una época en la que solo confiamos en datos digitales objetivos. No se permite una lógica analógica subjetiva. Entonces, la no inteligencia artificial produce resultados tontos que se informan y se toman como un evangelio. Peor aún, nos enfrentamos a reglas simplistas que suenan serias (no es necesario pensar). Un buen ejemplo es esa señal de recesión del PIB de dos trimestres negativos.

El resultado final: Entonces, ¿qué se debe hacer?

Desafortunadamente, significa que tenemos que hacer el trabajo pesado. O eso o cazar a otros que están haciendo el trabajo. Es un momento difícil para que los inversores encuentren información sólida y un análisis exhaustivo. No es de extrañar que tantos dependan de los fondos indexados.