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Las ganancias básicas del S&P 500 alcanzaron niveles récord en el 2T22. Sin embargo, este poder de ganancias se distribuye de manera desigual entre los componentes del S&P 500. Casi el 50 % de las ganancias principales del S&P 500 proviene de solo 41 empresas que representan solo el 8 % del número de empresas en el índice, pero más del 40 % de la capitalización de mercado del índice. Un análisis más profundo revela que estas empresas cotizan a valoraciones más bajas en comparación con el resto del índice, a pesar de generar ganancias desproporcionadamente mayores.
En un mercado volátil, los inversores pueden encontrar una seguridad relativa en las empresas más rentables del S&P 500. A continuación, he identificado cuatro sectores (excluye el sector de servicios de telecomunicaciones ya que solo hay cinco empresas en el sector) que tienen el 50 % o más de sus Core Earnings agregados concentrados en solo cinco empresas. También revelo dónde los inversores están asignando primas de valoración y descuentos en los lugares equivocados.
Los inversores infravaloran las sólidas ganancias
Según la Figura 1, las 41 empresas principales, según los ingresos básicos, en el S&P 500 cotizan a una relación precio/beneficios básicos (P/CE) de 16.4. El resto del índice cotiza a una relación P/CE de 22.7. Por supuesto, los precios de las acciones se basan en futuras ganancias, por lo que se podría argumentar que estas valoraciones simplemente reflejan expectativas disminuidas para las 41 empresas con las ganancias principales más altas. Sin embargo, a medida que aumenta la inflación y las perturbaciones económicas mundiales ejercen presión incluso sobre las empresas más rentables, parece que el mercado está valorando mal el potencial de ganancias de ciertas empresas del S&P 500.
Calculo esta métrica con base en la metodología de S&P Global (SPGI), que suma los valores constituyentes individuales de S&P 500 para la capitalización de mercado y las ganancias principales antes de usarlos para calcular la métrica. Precio al 9/2/22 y datos financieros hasta calendario 2T22.
Entre los principales 41 principales asalariados, 25 reciben una calificación atractiva o mejor, lo que indica una compensación atractiva de riesgo/recompensa. He presentado a varios de estos principales ganadores como Ideas largas, incluido Microsoft
Figura 1: Disparidad en ganancias y valoración del S&P 500
S&P 500 Core Earnings Disparity In Index
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A continuación, me acerco a las ganancias a nivel de sector y empresa para resaltar dónde las valoraciones no están adecuadamente alineadas con el poder de las ganancias.
Distribución desigual en el poder de las ganancias del sector energético
Cuando miro debajo de la superficie, veo que las ganancias básicas del sector de la energía, de $160.7 millones en el 2T22, están impulsadas en gran medida por unas pocas empresas.
Exxon Mobil (XOM), Corporación Chevron
Dicho de otra manera, el 22% de las empresas del sector S&P 500 Energy generan el 65% de las ganancias básicas del sector, que es inferior al 67% en el TTM finalizado el 1T22.
Figura 2: Cinco empresas generan el 65 % de la rentabilidad de los ingresos básicos del sector energético
Disparidad de ganancias básicas Sector energético S&P 500 2T22
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Los principales asalariados parecen baratos en comparación con el resto del sector energético
Las cinco empresas que conforman el 65% de los ingresos básicos del sector de la energía cotizan a una relación P/CE de solo 9.2, mientras que las otras 18 empresas del sector cotizan a una relación P/CE de 11.4.
Según la Figura 3, los inversores están pagando una prima por algunas de las empresas con ingresos más bajos del sector, mientras que las empresas con mayores ingresos (Exxon, Chevron, ConocoPhillips, Occidental Petroleum y Marathon Petroleum) cotizan con descuento.
Figura 3: Disparidad en las ganancias y la valoración del sector energético del S&P 500
S&P 500 Energy Sector Core Earnings Disparity In Index
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Para cuantificar las expectativas de crecimiento de las ganancias futuras, observo la relación precio-valor económico en libros (PEBV), que mide la diferencia entre las expectativas del mercado para las ganancias futuras y el valor sin crecimiento de la acción. En general, la relación PEBV del sector Energía hasta el 9/2/22 es de 0.6. Tres de las cinco acciones del sector energético con mayores ganancias cotizan en o por debajo del PEBV del sector en general. Además, cada una de las cinco empresas ha aumentado las ganancias básicas a tasas de crecimiento anual compuestas (CAGR) del 20% o más durante los últimos cinco años, lo que ilustra aún más la desconexión entre la valoración actual, las ganancias pasadas y las ganancias futuras.
Tecnología: cavar más profundo revela pocos grandes ganadores
Cuando miro debajo de la superficie, veo que las ganancias básicas del sector de tecnología, en $ 475.1 mil millones, están distribuidas de manera desigual, aunque un poco menos pesadas que el sector de energía.
Apple Inc.
Dicho de otra manera, el 6 % de las empresas del sector tecnológico del S&P 500 genera el 60 % de las ganancias básicas del sector, que es inferior al 61 % del TTM finalizado el 1T22. También encuentro que 10 empresas, o el 13 % de las empresas del sector tecnológico del S&P 500, representan el 72 % de las ganancias básicas del sector.
Figura 4: Solo unas pocas empresas dominan la rentabilidad del sector tecnológico
Core Earning Disparity Sector tecnológico S&P 500 2T22
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No pagar una prima para las empresas del sector tecnológico con mayores ingresos
Las cinco empresas que componen el 60 % de los ingresos básicos del sector de tecnología cotizan a una relación P/CE de 23.2, mientras que las otras 75 empresas del sector cotizan a una relación P/CE de 23.8.
Según la Figura 5, los inversores pueden obtener las empresas con mayores ganancias del sector de tecnología con un ligero descuento, según la relación P/CE, con respecto al resto del sector de tecnología. He presentado a tres de los que más ganan, Alphabet, Microsoft e Intel.
Figura 5: Disparidad en las ganancias y la valoración del sector tecnológico del S&P 500
S&P 500 Technology Sector Core Earnings Disparity In Index
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En general, la relación PEBV del sector de tecnología hasta el 9 de septiembre de 2 es de 22. Dos de los cinco principales ganadores cotizan por debajo del PEBV del sector en general. Además, las cinco empresas han aumentado las ganancias básicas a una CAGR de dos dígitos en los últimos cinco años, lo que ilustra aún más la desconexión entre la valoración actual, las ganancias pasadas y las ganancias futuras.
Materiales básicos: cavar más profundo revela la naturaleza pesada superior del sector
Cuando miro debajo de la superficie, veo que las ganancias básicas del sector de materiales básicos, de $62.1 mil millones, también están distribuidas de manera desigual, aunque menos que los sectores de energía y tecnología.
Corporación Nucor
Dicho de otra manera, el 19% de las empresas del sector de Materiales Básicos del S&P 500 generan el 51% de las Utilidades Principales del sector, que es inferior al 53% en el TTM finalizado el 1T22.
Figura 6: Cinco empresas dominan la rentabilidad del sector de materiales básicos
Disparidad de ganancias básicas Sector de materiales básicos S&P 500 2T22
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El análisis de ganancias básicas se basa en datos TTM agregados para los componentes del sector en el período de medición.
Empresas del sector de materiales básicos cotizan con gran descuento
Las cinco empresas que conforman el 51% del Core Earnings del sector de Materiales Básicos cotizan a una relación P/CE de 8.6, mientras que las otras 21 empresas del sector cotizan a una relación P/CE de 16.5.
Según la Figura 7, a pesar de generar más de la mitad de las ganancias principales del sector, las cinco empresas principales representan solo el 36 % de la capitalización de mercado de todo el sector y cotizan a una relación P/CE de casi la mitad de las demás empresas del sector. Los inversionistas están efectivamente poniendo una prima en las ganancias más bajas y asignando menos capital a las empresas del sector con las ganancias principales más altas hasta el TTM que finalizó en el 2T22.
Figura 7: Disparidad en las ganancias y la valoración del sector de materiales básicos del S&P 500
S&P 500 Sector de materiales básicos Disparidad de ganancias principales en el índice
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En general, la relación PEBV del sector de materiales básicos hasta el 9/2/22 es de 0.8. Cuatro de los cinco principales (Linde es la excepción) cotizan por debajo del PEBV del sector en general. Además, tres de las cinco empresas han aumentado las ganancias básicas a una CAGR de dos dígitos en los últimos cinco años. One (LyondellBasell) ha crecido a una CAGR del 7% y Dow no tiene un historial que se remonte a cinco años debido a su formación en 2019. Estas sólidas tasas históricas de crecimiento de las ganancias ilustran aún más la desconexión entre la valoración actual, las ganancias pasadas y las ganancias futuras para estos líderes de la industria.
Bienes raíces: Profundizar revela la naturaleza más pesada del sector
Cuando miro debajo de la superficie, veo que las ganancias básicas del sector inmobiliario, en $ 22.4 mil millones, también están distribuidas de manera desigual, aunque menos que los sectores anteriores.
Empresa Weyerhaeuser
Dicho de otro modo, el 17% de las empresas del sector inmobiliario del S&P 500 generan el 51% del Core Earnings del sector.
Figura 8: Cinco empresas dominan la rentabilidad del sector inmobiliario
Disparidad de ganancias básicas Sector inmobiliario S&P 500 2T22
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El análisis de ganancias básicas se basa en datos TTM agregados para los componentes del sector en el período de medición.
Empresas del Sector Inmobiliario cotizan con un gran descuento
Las cinco empresas que conforman el 51% del Core Earnings del sector inmobiliario cotizan a una relación P/CE de 25.5, mientras que las otras 24 empresas del sector cotizan a una relación P/CE de 56.2.
Según la Figura 9, a pesar de generar más de la mitad de las ganancias principales del sector, las cinco empresas principales representan solo el 32 % de la capitalización de mercado de todo el sector y cotizan a una relación P/CE de más de la mitad de las demás empresas del sector. Los inversionistas están efectivamente poniendo una prima en las ganancias más bajas y asignando menos capital a las empresas del sector con las ganancias principales más altas hasta el TTM que finalizó en el 2T22.
Figura 9: Disparidad en las ganancias y la valoración del sector inmobiliario del S&P 500
S&P 500 Real Estate Sector Core Earnings Disparity In Index
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En general, la relación PEBV del sector inmobiliario hasta el 9/2/22 es de 3.4. Cuatro de los cinco principales (American Tower es la excepción) cotizan por debajo del PEBV del sector en general. Además, cuatro de las cinco empresas han aumentado las ganancias básicas a una CAGR de dos dígitos en los últimos cinco años. Estas sólidas tasas históricas de crecimiento de las ganancias ilustran aún más la desconexión entre la valoración actual, las ganancias pasadas y las ganancias futuras para estos líderes de la industria.
La diligencia importa: el análisis fundamental superior proporciona información
El predominio de Core Earnings de solo unas pocas empresas, junto con la desconexión en la valoración de los que más ganan, ilustra por qué los inversores deben realizar una debida diligencia adecuada antes de invertir, ya sea una acción individual o incluso una cesta de acciones a través de un ETF o mutual. fondo.
Aquellos que se apresuran a invertir en los sectores de Energía, Tecnología, Materiales básicos o incluso Bienes Raíces y lo hacen a ciegas a través de fondos pasivos están asignando a una cantidad significativa de empresas con menos fuerza de ganancias de lo que indicaría el sector en su conjunto.
Divulgación: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler y Brian Pellegrini no reciben compensación por escribir sobre acciones, estilos o temas específicos.
Fuente: https://www.forbes.com/sites/greatspeculations/2022/09/26/the-sp-500s-biggest-earners-look-relatively-cheap/