El S&P 500 tuvo su peor primer semestre desde 1970. Lo que depara el segundo semestre.

La confianza de los inversores se ha desplomado junto con los precios de las acciones, y muchos analistas del mercado esperan que el S&P 500 caiga un poco más. Los 12 mercados bajistas desde la Segunda Guerra Mundial, sin incluir el actual, duraron un promedio de 10 meses desde el pico hasta el mínimo del mercado, con una caída promedio del 34%. Si el mercado bajista actual siguiera este patrón, no tocaría fondo hasta octubre.

Aun así, un rebote, cuando llega, puede ser dramático. Los mercados tienden a funcionar mejor cuando los inversores son los más pesimistas.

Con su pérdida del 20.6 % en lo que va del año, el S&P 500 registró su cuarto peor rendimiento registrado en el primer semestre, solo por detrás de 1932, 1962 y 1970, cuando perdió un 45.4 %, un 23.5 % y un 21.0 %, respectivamente.

Otros rincones del mercado de valores están sufriendo aún más. El punto de referencia de pequeña capitalización

Índice Russell 2000
esta abajo 24 % en lo que va del año, su peor primera mitad desde su creación en 1984. Esa es una caída mucho mayor que los registros anteriores: la caída del 14 % en la primera mitad de 2020 debido al impacto de la pandemia y la pérdida del 10 % en la primera mitad de 2008 en medio de la crisis financiera mundial.

Mientras tanto, la tecnología pesada

Nasdaq Composite
se ha desplomado un 29.5 % en lo que va del año, también el peor primer semestre de un año registrado desde su creación en 1971. La fuerte caída ha superado la caída del 25 % en el primer semestre de 2002, en el apogeo del estallido de la burbuja de las puntocom. y la pérdida del 24% en la primera mitad de 1973 después de que Estados Unidos dejó de cambiar dólares por oro y experimentó un período prolongado de inflación.

Las empresas tecnológicas están experimentando una caída particularmente pronunciada, pero apenas hay un rincón de refugio en el mercado de valores. El miedo a la recesión ha empujado a 10 de los 11 sectores al territorio rojo, liderados por los servicios de comunicación y de consumo discrecional, cosas que las personas a menudo cortan primero cuando necesitan ajustarse el cinturón. Las acciones de consumo discrecional en el S&P 500 han caído un 33%, mientras que los servicios de comunicaciones han bajado un 30%.

Las acciones de energía fueron las únicas que registraron ganancias en la primera mitad debido al aumento de los precios del petróleo, pero incluso ese sector ha perdido impulso desde junio. Aunque las empresas de energía aún se están embolsando ganancias récord en la actualidad, los comerciantes son muy conscientes de que una recesión arrastraría hacia abajo la demanda, frenaría los precios del petróleo y reduciría sus ganancias. El sector energético del S&P 500 ha caído un 22% en las últimas tres semanas, pero aún cotiza un 28% por encima de lo que estaba a principios de año. 

Aunque el mercado en general se ha comportado mejor en las últimas dos semanas, a muchos les preocupa que las cosas puedan empeorar en la segunda mitad del año.

A partir de la semana pasada, el 59 % de los inversionistas se mostró bajista acerca de hacia dónde se dirige el mercado en los próximos seis meses, solo el 18 % se mostró alcista, según una encuesta semanal de sentimiento de la Asociación Estadounidense de Inversores Individuales. La lectura bajista fue la sexta más alta desde que comenzó la encuesta en 1987. A principios de junio, solo el 37% era bajista mientras que el 32% seguía siendo alcista.

El temor de un mercado a la baja se debe en gran medida a las previsiones de ganancias más débiles en los próximos meses. De acuerdo a

Bank of America
,
encuesta de gestores de fondos globales de junio, el 72% de los inversores espera que las ganancias globales empeoren en los próximos 12 meses, un aumento de 6 puntos porcentuales desde mayo y el nivel más alto desde septiembre de 2008. Los inversores están diciendo a las empresas que "estén seguras" y fortalezcan su balance hojas, en lugar de aumentar los gastos de capital o entregar recompras de acciones.

“El mercado bajista no terminará hasta que llegue la recesión o se extinga el riesgo de una”, escribió

Morgan Stanley

el estratega jefe de acciones de EE. UU., Mike Wilson, la semana pasada. Una recesión en toda regla podría hacer que el S&P 500 toque fondo cerca de 2900, o más de un 23% por debajo de su nivel actual, según Wilson.

Otros gigantes de Wall Street tienen expectativas similares.

Goldman Sachs

Los estrategas dijeron que las acciones solo cotizan en una recesión modesta, lo que las deja abiertas a un mayor empeoramiento de las expectativas. Bank of America dijo que el S&P 500 podría tocar fondo hasta 3000 en el peor de los casos.

Si hay algún lado positivo en estas débiles expectativas, vale la pena señalar que el sentimiento de los inversores suele ser un indicador contrario. Históricamente, sentimiento inusualmente bajista: una señal de miedo y los comportamientos cautelosos, tienden a ser seguidos por rendimientos de mercado por encima del promedio, mientras que el sentimiento excesivamente alcista, un signo de codicia y toma de riesgos, a menudo es seguido por rendimientos por debajo del promedio.  

De hecho, durante los años anteriores, cuando el S&P 500 bajó al menos un 15 % a mitad de año, el índice terminó al alza en los últimos seis meses todas las veces, con un rendimiento promedio de casi el 24 %. “Aunque la mayoría de los inversores probablemente no sientan que eso sea posible en 2022, solo recuerde que la historia dice que es posible un movimiento alcista sorpresa”, escribió la semana pasada el estratega jefe de mercado de LPL Financial, Ryan Detrick.

Citi

los analistas, por ejemplo, creen que la segunda mitad del año podría generar ganancias de "alza baja de dos dígitos" en el S&P 500. El mercado ha descontado principalmente las subidas de tipos previstas por la Fed y sus efectos sobre las valoraciones de las acciones, escribieron los analistas en una nota de investigación la semana pasada. Cualquier señal de desaceleración económica podría ayudar a aliviar las preocupaciones sobre la inflación y los movimientos más agresivos de la Fed. 

Mientras tanto, creen que las empresas deberían tener suficiente poder de fijación de precios para trasladar los costos crecientes a los consumidores, lo que significa que los márgenes podrían mantenerse mejor de lo esperado. “Las ganancias mejores de lo temido y las señales de tasas máximas, combinadas con el posicionamiento bajista de los inversores, respaldan una configuración positiva de riesgo/recompensa [en la segunda mitad]”, escribieron.

Aunque Citi ha reducido su objetivo de fin de año para el S&P 500 a 4200 desde 4700, sigue siendo mucho más alto que muchos de sus pares. El índice finalizó en 3785.38 puntos tras el cierre del jueves.

Escribe a Evie Liu al [email protected]