El ascenso y la caída de los rendimientos del Tesoro: lo que indican para la economía, la inflación y su cartera

Puntos clave

• El rendimiento del Tesoro a 10 años es un punto de referencia financiero que se utiliza como herramienta de comparación para cosas como las tasas hipotecarias. En noviembre de 2022, las tasas de interés hipotecarias bajaron a pesar de las subidas de tipos de la Reserva Federal porque se habían desviado demasiado del rendimiento del Tesoro a 10 años.
• La relación entre el rendimiento del Tesoro a 10 años y el rendimiento del Tesoro a tres meses a menudo se considera un indicador económico, aunque la investigación de la Fed revela que es más un indicador del sentimiento de los inversores que del rendimiento económico real. Independientemente, la relación actual entre los dos podría tener un impacto negativo en la economía si la brecha entre ellos crece o si la brecha persiste durante un período de tiempo más largo.
• Predecir lo que sucederá a continuación con los rendimientos del Tesoro es un territorio arriesgado, pero cualquier resultado que surja se ubicará en la intersección de la confianza de los inversores, la inflación y los intentos de la Fed de combatir esa inflación.

Desde principios de año, el rendimiento del Tesoro a 10 años ha caído del 3.879 % al 3.484 % a partir del 20 de enero de 2023. Esta caída no ha sido una línea descendente directa: ha rebotado hacia arriba y hacia abajo a lo largo del camino. En los últimos días, ha tenido una tendencia al alza. La última vez que vimos tasas como estas fue a principios de diciembre de 2022.

El año pasado fue un año de escalada para los rendimientos del Tesoro. Empezaron 2022 al 1.512%. Eso fue después de subir desde un mínimo de 0.553% en agosto de 2020, el verano posterior al golpe de la pandemia.

¿Qué significan todos estos números para sus inversiones? Es un poco complicado entenderlo, pero hoy veremos qué significan los rendimientos del Tesoro para la economía, la inflación y, en última instancia, su cartera. Q.ai está de tu lado.

La importancia del rendimiento del Tesoro a 10 años

Hay diferentes rendimientos de tesorería para diferentes plazos que van desde semanas hasta varias décadas. Pero el rendimiento del Tesoro a 10 años es la estrella del espectáculo. Esta métrica se utiliza como estándar para todos los tipos de otros puntos de referencia financieros, como las tasas de interés hipotecarias.

Por ejemplo, en 2022, las tasas de interés hipotecarias aumentaron espectacularmente cuando la Fed subió las tasas de interés. Este crecimiento se salió tanto de control que las tasas hipotecarias pasaron de poco más del 3 % en enero a más del 7 % en octubre de 2022.

En ese momento, las tasas de interés de las hipotecas habían comenzado a superar el rendimiento del Tesoro a 10 años hasta tal punto que hubo una corrección del mercado. En noviembre de 2022, las tasas de interés de las hipotecas volvió a bajar por debajo del 7% y se han mantenido allí desde entonces.

Si bien eso sigue siendo más alto de lo que hemos visto en décadas, es notable que las tasas hipotecarias bajaron a pesar de los continuos aumentos de las tasas federales. El fenómeno tiene que agradecer a la métrica de 10 años.

Si el rendimiento del Tesoro a 10 años bajara y se mantuviera bajo, razonablemente podríamos esperar ver una disminución en las tasas de interés hipotecario, lo que sería una bendición para el mercado inmobiliario estancado.

Qué significa el rendimiento del Tesoro a 10 años para su cartera

En este momento, estamos en el limbo, esperando a ver qué sucederá. Si bien el rendimiento del Tesoro a 10 años cayó de manera impresionante durante noviembre y principios de diciembre, esta semana está nuevamente en una trayectoria ascendente. Esta puede ser una tendencia a corto plazo, o podría ser el comienzo de un ciclo más sostenido.

Recuerde que uno de los principales factores que contribuyen a los rendimientos del Tesoro es la demanda de los inversores. En cierto modo, lo que suceda con estos rendimientos en el futuro depende de cómo invirtamos todos colectivamente, ya sea que nos sintamos lo suficientemente seguros como para buscar inversiones más riesgosas en el mercado de valores o lo suficientemente nerviosos como para querer mantener nuestras inversiones increíblemente seguras a través de los bonos del Tesoro del gobierno.

La inflación y la reacción de la Fed también jugará un papel importante. Esperaríamos ver altos rendimientos en momentos en que los inversores se sintieran optimistas sobre el estado presente y futuro de la economía. Pero en los últimos dos años, a pesar de que la economía atravesó algunos trastornos bastante grandes, el rendimiento de los bonos a 10 años aumentó gracias a la inflación galopante.

Preocupaciones de recesión con una curva de rendimiento invertida

En una economía saludable, esperaría ver que los bonos del Tesoro a corto plazo pagaran rendimientos más bajos que los bonos del Tesoro a largo plazo. Eso se debe a que los bonos del Tesoro a largo plazo conllevan un mayor riesgo de movimiento de las tasas de interés, por lo que los inversores están interesados ​​en un mayor rendimiento.

Sin embargo, lo que estamos viendo en este momento es algo conocido como curva de rendimiento invertida. Los bonos del Tesoro a corto plazo están pagando rendimientos más altos que los bonos del Tesoro a largo plazo. Al 20 de enero de 2023, el rendimiento de un Tesoro a tres meses es de 4.662 %, mientras que el rendimiento de un Tesoro a 10 años es de 3.484 %.

Algunos consideran que una curva de rendimiento invertida es un presagio de una recesión que se avecina. Eso puede ser cierto, pero mucho depende de qué tan grande sea la brecha entre los dos y cuánto dure la curva invertida.

Es posible que haya escuchado que la tesorería de dos años tenía una curva invertida en comparación con la tesorería de 10 años en 2022. Eso sucedió en ciertos puntos, pero la brecha se corrigió varias veces.

En particular, en octubre de 2022, el rendimiento a más corto plazo a tres meses/10 años se invirtió. La brecha entre los dos se hizo más pronunciada al final del año y continuó hasta las primeras semanas de 2023.

El rendimiento a tres meses es más notable porque tiene un mayor efecto sobre la disposición del banco a prestar dinero a corto plazo. Cuando la curva de rendimiento se invierte, es más probable que retrocedan, lo que puede conducir a circunstancias de recesión en la economía.

Esta curva en particular aún no se ha invertido lo suficiente como para ser un cierto vistazo al futuro. Si bien las tasas hipotecarias se han corregido marginalmente, todavía son bastante altas: pedir dinero prestado sigue siendo costoso.

Pero el mercado laboral de Estados Unidos está caliente, con tasas de desempleo por debajo del 4%. Si la economía estadounidense puede evadir los despidos masivos en el entorno económico actual, es posible que no aparezca una recesión.

Incluso con un mercado laboral sólido, y quizás en parte debido a ello, la Fed planea aumentar aún más las tasas para continuar combatiendo la inflación a lo largo de 2023. Estos aumentos tienen un efecto particularmente pronunciado en los bonos del Tesoro a corto plazo, como el de tres años. Esto significa que corremos el riesgo de que la curva de rendimiento se invierta aún más, lo que sería malo para la economía.

¿Qué fue primero: los temores de los inversores o la curva de rendimiento invertida?

Si bien la curva de rendimiento invertida a veces se considera un predictor de recesión, Investigación de la Reserva Federal revela que es más un reflejo de las predicciones de los inversores sobre una recesión que un predictor definitivo de una recesión en sí mismo. Esto es particularmente cierto cuando se observa el diferencial entre los bonos del Tesoro a dos y 10 años, pero los investigadores dijeron que puede aplicarse al diferencial entre dos bonos del Tesoro cualesquiera.

Cita la inflación como otra razón práctica para la curva de rendimiento invertida. Si los inversionistas esperan que la inflación continúe disminuyendo, podríamos esperar que la brecha entre los bonos del Tesoro a tres y diez años se acerque. Esto será más probable cuando la Fed recupere la inflación por debajo del 10%. Entonces, los inversores tendrán menos razones para esperar un aumento de las tasas de interés a corto plazo.

La línea de fondo

Estos tiempos económicos que estamos viviendo pueden no tener precedentes, pero eso no significa que no deberíamos haberlos planeado. Si bien nunca sabemos qué causará la agitación económica, podemos predecir regularmente que algún tipo de recesión o inquietud en la economía ocurrirá como parte natural del ciclo económico.

A pesar de estos períodos de agitación e incertidumbre, en horizontes de tiempo prolongados, el mercado de valores históricamente ha experimentado un crecimiento neto.

Eso no significa que no haya nada que pueda hacer para calmar las ansiedades de inversión en este momento. Lo primero y probablemente lo más importante que puede hacer es sentarse con su asesor financiero para revisar su asignación de activos, objetivos financieros personalizados y la tolerancia al riesgo que puede sostener razonablemente para alcanzar esos objetivos.

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