El paradigma de la inversión se ha invertido

Si su cartera de inversiones ha tenido problemas recientemente, podría ser el momento de repensar su estrategia. Bien puede ser que lo que ha funcionado durante los últimos diez años en inversión es lo que no funcionará durante los próximos diez años, mientras que las inversiones que no han funcionado durante los últimos diez años en inversión pueden ser lo que funcionará mejor durante los próximos diez años. próximos diez años.

En pocas palabras, podría ser el momento de seguir el consejo de George Costanza de Seinfeld, quien dijo la famosa frase: "Si todos los instintos que tienes están equivocados, entonces lo contrario debería estar bien".

Vale la pena explorar por qué ese podría ser el caso de invertir hoy.

De la globalización a la desglobalización

La globalización parece haber alcanzado su punto máximo y la desglobalización ha comenzado lo que parece ser una tendencia de varios años. Las empresas están reubicando la producción mientras los países intentan descubrir cómo ser más independientes energéticamente. Los flujos de capital también se están desglobalizando. China ya no financia los déficits presupuestarios de EE. UU. mediante la compra de bonos del Tesoro de EE. UU., mientras que EE. UU. dificulta que los inversores estadounidenses inviertan en países no alineados. Al mismo tiempo, Rusia y China están creando una coalición de países para comerciar en monedas locales en lugar de utilizar dólares estadounidenses como moneda intermediaria. Todas estas tendencias influirán en las tasas de interés, los tipos de cambio de divisas y la inflación.

Disminución de los precios de las materias primas a aumento de los precios de las materias primas

Hace diez años, los precios de las materias primas eran extremadamente altos y las empresas invertían enormes sumas de dinero para aumentar la producción de esas materias primas. Como dicen en los mercados de productos básicos, la cura para los precios altos son los precios altos. La nueva oferta inundó el mercado y los precios de las materias primas disminuyeron hasta tocar fondo en marzo de 2020. Desde entonces, los precios de las materias primas han comenzado a subir, pero no lo han hecho lo suficiente o durante el tiempo suficiente para que las empresas inviertan en nueva producción. A menos que la inversión y la producción de materias primas crezcan rápidamente, los próximos diez años probablemente representarán una década de aumento de los precios de las materias primas, lo que influirá en la demanda de los consumidores, los márgenes de beneficio de las empresas y las tasas de interés.

Inflación baja a inflación alta

La inflación ha disfrutado de un largo letargo hasta 2021, con una tasa de inflación promedio generalmente manteniéndose por debajo del 2% anual durante una década hasta 2021. Hoy en día, la inflación está en su nivel más alto en 40 años y hay razones de peso para esperar que Es probable que persistan las altas tasas de inflación. Entre esas razones se encuentran la desglobalización y las tendencias crecientes de los precios de los productos básicos discutidas anteriormente. En un entorno de alta tasa de inflación, es probable que las tasas de interés aumenten y que las relaciones P/U disminuyan, al igual que sucedió en la década de 1970, con implicaciones importantes para el mercado de valores, el mercado de bonos y el mercado inmobiliario.

Es probable que estas tendencias persistan durante años, lo que significa que es probable que las implicaciones de inversión también persistan.

Los bonos del Tesoro que pagan una renta fija han sido una excelente inversión durante la última década. A medida que las tasas de interés disminuyeron, los precios de los bonos aumentaron a su vez, lo que permitió a los inversores en bonos generar un rendimiento atractivo hasta que los rendimientos de los bonos tocaron fondo en 2020. Si la inflación persiste, lo que parece probable, es probable que los rendimientos de los bonos deban seguir aumentando, lo que significa que los precios probablemente tendrá que declinar. Además, la inflación todavía está muy por encima de la tasa de interés que pagan los bonos del Tesoro, lo que significa que a los inversores en bonos del Tesoro se les paga un rendimiento negativo después de ajustar por inflación. Los bonos del Tesoro pueden ser útiles para una operación táctica, pero, como inversión a largo plazo, parece una mala idea.

El mercado de valores de los Estados Unidos ha sido el mercado de valores de mejor rendimiento del mundo durante la última década, impulsado por la recompra de acciones y una burbuja en las acciones tecnológicas. La burbuja de las acciones tecnológicas ya ha comenzado a desinflarse. Las acciones de EE. UU. deberían ver mucha presión en el futuro debido a las tasas de interés más altas, la compresión de los márgenes de beneficio y la caída de las relaciones P/E. No sería sorprendente en absoluto ver que el mercado de valores de EE. UU. tenga un rendimiento inferior al de los mercados de valores de otros países en el futuro.

La inversión pasiva y la inversión en crecimiento probablemente también merezcan un merecido. Los fondos pasivos tienden a poseer más de aquellas empresas que están más sobrevaluadas. Es por eso que el índice S&P 500 está dominado por acciones de crecimiento sobrevaluadas como Tesla.TSLA
. Al mismo tiempo, la alta inflación y el aumento de las tasas de interés pueden ser tóxicos para las acciones de crecimiento que tienen relaciones P/E elevadas, mientras que las acciones de valor que ya tienen relaciones P/E comprimidas tienen más probabilidades de obtener un rendimiento superior en términos relativos. A diferencia de los últimos diez años, los próximos diez años parecen un buen momento para los gestores activos frente a los fondos pasivos, mientras que muy bien podría superar la inversión de crecimiento después de una década de bajo rendimiento.

Las inversiones alternativas han estado de moda durante la última década. El capital de riesgo, los fondos de compra y los fondos inmobiliarios han recaudado una enorme cantidad de capital y les ha ido bien debido a la baja inflación, la disminución de las tasas de interés y una burbuja creciente en las acciones tecnológicas. Con una alta inflación, tasas de interés en aumento y una burbuja que se desinfla en las acciones tecnológicas, estas estrategias de inversión alternativas generalmente tendrán dificultades para generar el tipo de rendimiento que los inversores han generado históricamente.

El mercado de valores japonés ha generado aproximadamente la mitad de la rentabilidad del índice S&P 500 en los últimos diez años. Pero las acciones japonesas son baratas, están bien capitalizadas y tienen muchos menos requisitos de gastos de capital en el futuro relacionados con la relocalización en comparación con las empresas estadounidenses. Además, Japón es probablemente uno de los países políticamente más estables del mundo, y es probable que siga siéndolo. Las acciones japonesas parecen una buena apuesta para superar a las acciones estadounidenses durante la próxima década.

Hace diez años, las acciones de los mercados emergentes estaban sobrevaluadas y, como resultado, las acciones emergentes no han ido a ninguna parte en los últimos diez años. Sin embargo, ninguna acción de los mercados emergentes está infravalorada. Es probable que Asia supere al resto del mundo en el futuro, mientras que América del Sur está llena de productos básicos que el mundo necesita. Si bien las acciones de los mercados emergentes han sido una inversión terrible durante la última década, es probable que esa tendencia se revierta en el futuro.

El precio del oro tampoco ha ido a ninguna parte en los últimos diez años. Durante los próximos diez años, el entorno fundamental para el oro parece bastante atractivo. La inflación está aumentando, los precios de las materias primas están aumentando y es probable que las acciones y los bonos generen rendimientos mucho más bajos en el futuro. Mientras tanto, es probable que los déficits estadounidenses sigan aumentando y los bancos centrales extranjeros estén acumulando oro como reservas de moneda extranjera. A diferencia de los últimos diez años, los próximos diez años parecen ser un buen momento para poseer una asignación significativa de oro.

Lo que es más importante, el entorno de inversión ha cambiado de fácil a difícil. Lo que funcionó antes no es necesariamente lo que funcionará en el futuro. Es importante comprender cómo ha cambiado el entorno macroeconómico y qué significa eso para su cartera de inversiones en el futuro.

Este artículo es solo para fines informativos y no es una recomendación de una estrategia en particular. Las opiniones son las de Adam Strauss a la fecha de publicación y están sujetas a cambios y a las descargo de responsabilidad de Pekin Hardy Strauss Wealth Management.